我們國家實施的是T+1交易制度，當(dāng)天買入后不能當(dāng)天賣出，這也是我國獨有的交易制度，原來的實施T+1是國家考慮到A股市場的波動率較大，經(jīng)常出現(xiàn)暴漲暴跌的狀態(tài)，如果實施T+1的交易制度能夠很好的抑制市場大幅度的波動，而隨著中國資本市場的逐步發(fā)展，各項規(guī)定趨于成熟，市場在最近幾年也沒有出現(xiàn)大幅度波動的情況。

反而出現(xiàn)了一個問題就是，市場的交易活躍度和流動性大大降低，通過最近一段市場的交易情況我們能夠發(fā)現(xiàn)，A股的成交成交量逐步降低，而且股指的波動率也大大降低，一直圍繞3000點左右波動，要么長期在3000點下方長期震蕩，要么在短期突破3000點后又出現(xiàn)回落的情況，具體參考下圖走勢：

股市的最大的作用就是增加股份的流動性，讓上市公司的股份能夠在市場的自由流通，而股市的流動性一旦出現(xiàn)問題，會對資本市場的發(fā)展構(gòu)成不利因素，典型的案例就新三板的市場，由于沒有散戶的參與，市場的流動性大大降低，企業(yè)無法完成融資，股票價值無法得到發(fā)現(xiàn)，成為一潭死水，而目前引入T+0交易制度后，投資者當(dāng)天買入的股票可以選擇當(dāng)天賣出，如果看好可以繼續(xù)買入，原本10萬的資金只能完成一次交易，現(xiàn)在可以交易多少，自然而然或增加市場的流動性和市場的交易量，但是本次上交所是引入的單次T+0的交易制度，到底什么是T+0的交易制度，實施的T+0的交易制度后會對市場造成什么影響，下面我們就圍繞這兩大話題展開談?wù)摗?/p>

單次T+0交易制度和真正的T+0的交易制度有什么區(qū)別

單次T+0交易的制度就是在日內(nèi)投資者只能做一次買入和賣出，就比如的當(dāng)日投資者看中一只股票后，可以選擇當(dāng)日買入，當(dāng)買入后發(fā)現(xiàn)股票上漲了，可以選擇賣出，又或者買入后感覺走勢不行，或者當(dāng)時的想法存在某些錯誤，可以選擇賣出，賣出后的獲得資金后也可以再次選擇買入該只股票也可以買入其他個股，當(dāng)用這部分資金再次買入該只股票或者其他股票后，投資者當(dāng)天就不能再次賣出了，想賣出后需要等到下一個交易日了。

另一個方面，投資者原本就是持有一只股票，當(dāng)日如果投資者可以賣出該只股票，賣出獲得資金可以再次買入股票，由于是當(dāng)日首次買入，所以也允許再次賣出股票，但賣出后獲得資金，這部分資金就被凍結(jié)了，無法再次買入股票，想再次買入股票需要等到下一個交易日，相當(dāng)于也是日內(nèi)只能進(jìn)行一次買入后賣出的情況。

實施單次T+0的交易制度，可以允許投資者一次犯錯，因為的我們平時實施的T+1的交易制度，一旦買入后，覺得買錯了，后悔了，是無法再次賣出，結(jié)果喲股票出現(xiàn)下跌，只能眼睜睜看著下跌，一點辦法都沒，我個人覺得單次的T+0的交易制度，雖然放開一次日內(nèi)交易，但我覺得在某種意義上也很難大幅增加市場的交易量和活躍度，與本質(zhì)上的T+0還存在一定差別，下面我們重點圍繞T+0的意義展開討論。

單次T+0的交易制度的意義

在講解T+0對于市場流動性和交易量上影響之前，我們首先來回顧一段歷史，其實在A股剛成交量的時候的是實施的T+1的交易制度，由于當(dāng)時互聯(lián)網(wǎng)還未普及。甚至電話都未普及，大家完成交易還需要自己跑到交易所去完成交易，所以當(dāng)時的市場本身股票就少，而且交易又不方便，所以實施T+0和T+1并無區(qū)別，但在92年的時候，我們引入了B股制度，B股的交易市場主要是給外資提供的交易市場，而國外當(dāng)時實施的是T+0的交易制度，所以在B股率先實施的是T+0的交易制度。

國家為了保證交易制度的一致，92-93年的滬深兩市A股也實行了T+0的交易制度，但實施后，確實的交易量大量增加，但也帶來一個問題，就是A股在接下來的幾年之間出現(xiàn)了暴漲暴跌的局面，很多投資者在這暴漲暴跌的行情下虧損較為嚴(yán)重，而且當(dāng)時股票數(shù)量較少，莊家機構(gòu)很容易達(dá)到控盤局面，虧損的大多數(shù)都是散戶投資者，具體參考下圖走勢：

實施T+0的交易制度后，接下來幾年的市場確實出現(xiàn)成交量的大幅度增加，但這暴漲暴跌的現(xiàn)象對市場造成很大的影響，也不利于資本市場的長期發(fā)展，所以在95年后國家又再次恢復(fù)了T+1的交易制度一直沿用至今，95年后的市場也再沒出現(xiàn)暴漲暴跌的情況，出現(xiàn)的也是局部和某個階段的暴漲暴跌的情況，一般是大牛市和大熊市再次會出這類情況，接下來幾年的市場也是出現(xiàn)震蕩上行的情況，但我們仔細(xì)的投資者可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)時實施T+0的交易制度后，市場成交量確實逐步上升，但是這樣僅僅集中在市場暴漲的階段，其他情況下交易量仍舊較少，原因應(yīng)該很能理解，大多數(shù)散戶投資者都是出現(xiàn)出現(xiàn)較大幅度的虧損，散戶投資者哪還有錢交易呢，市場成交量自然大幅度降低。

所以目前市場實施T+0的交易制度后，是否會出現(xiàn)此類情況，雖然中國資本市場的經(jīng)歷了二十多年的發(fā)展，各種制度也趨于成熟，但是目前的A股市場的投機氛圍仍舊較重，也出現(xiàn)了暴漲暴跌的情況，雖然沒有90年代那么頻繁，但是也好出現(xiàn)，目前A股的就是長期處于震蕩下行的熊市階段，市場的題材炒作層出不窮，很多散戶投資仍舊以投機為主，并未真正關(guān)心過股票的價值投資，大部分散戶投資者仍舊屬于長期虧損的狀態(tài)，此時實施T+0的制度是否合適？

實施T+0的交易制度后，市場上的游資和機構(gòu)更容易在盤中大幅度炒作，由于其資金的優(yōu)勢，我們散戶投資者根本跟不上莊家機構(gòu)的節(jié)奏，原本兩天完成割韭菜后行為，由于此時實行的是單次的T+0的交易制度，一日內(nèi)就能夠完成，散戶虧損的時間周期就好大大降低。

而目前A股的日內(nèi)交易量的80%是散戶投資者提供，但散戶后期如果虧損叫我嚴(yán)重和虧損時間周期縮短，我想說后期的交易量和流動性是由誰提供，雖然管理層也可能考慮到這個問題，并未實施真正意義上的T+0的交易制度，而是的實施的是單次T+0的交易制度，這也是T+1到T+0的過度時期，等待市場投資者慢慢習(xí)慣于T+0后，后期肯定會推出真正意義上T+0的交易制度，但單次T+0的交易制度是否短期會大大提高市場的交易量呢，我個人覺得較難，主要原因是：

現(xiàn)在很多投資者持有股票的長期被套，即使并未長期被套，由于A股長期走勢較為低迷，很多散戶投資者以做T的形勢來降低成本，很多機構(gòu)也是如此，選擇做T的手法，也是完成日內(nèi)的交易，原本比如持有股票，盤中高位賣出后，再次低位接回，完成了日內(nèi)交易，或者低位買回來，高為賣出，賣出后獲得的資金也可以再次買入，也相當(dāng)于完成了日內(nèi)交易，這跟單次T+0有無本質(zhì)上的區(qū)別嗎，因為本身目前市場的行情，投資者肯定不會全倉買入和全倉賣出，即使實施了單次T+0也是如此，只是方便了大家的做T和做差價。

總結(jié)：我個人覺得目前實施T+0的最大好處就是能夠允許投資者一次投資的失誤，國家也擔(dān)心直接實施T+0的交易制度會造成市場的大幅度的波動，畢竟之前有過類似的情況，全面直接實施的概率較小，而此時實施單次T+0是一個過渡期，但我覺得這跟目前投資者自己原本做T并無本質(zhì)上的差別，很難增加市場交易量和流動性，我覺得管理層應(yīng)該考慮如何讓市場健康穩(wěn)定的上漲，而不是股市長期低迷，更加考慮散戶投資者的利益。