今天轉債今日申購，債券評級：A+ ,(評級越高越好)，發行規模：2.8億(規模越大，流動性越好)，轉股價值：102.5，(轉股價值越高越好)，溢價率：-2.44%，(溢價率越低越好)無擔保，轉股價值一般，信用評級一般。

發行條款

1、A+，評級最低。

2、發行規模2.8億，由今天國際(300532)發行，市值24.64億，轉債稀釋比例為11.36%。

3、初始轉股價8.80元，6月3日收盤價9.02元，溢價率：-2.44%。轉股價值：102.50。

4、下修條款為(15/30,85),即轉股期內30個交易日中有15個交易日股價低于轉股價格的85%時，董事會有權利提議向下修正轉股價，中規中矩。

5、強制贖回條款：如果公司A股股票連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%(含 130%)，中規中矩。

6、有條件回售條款：本次發行的可轉換公司債券最后兩個計息年度，如果公司股票在任何連續三十個交易日的收盤價格低于當期轉股價格的70%時，中規中矩。

7、今天國際(300532)主營業務為客戶提供一體化的倉儲、配送自動化物流系統及服務。上市時間：2016-08-18，上市至今年化投資收益率：-27.17%。質押股數與前十大股東持股之比60.02%。

正股分析

今天國際是一家專業的自動化、物聯網及智能物流系統綜合解決方案提供商，為生產制造、流通配送企業提供生產自動化及物流系統的規劃設計、系統集成、軟件開發、設備定制、電控系統開發、現場安裝調試、客戶培訓和售后服務等一系列業務。2017-2019 年，公司分別完成營業收入 5.7 億元、4.16 億元和 7.12 億元。由于 2018年部分大項目進度低于預期，完成訂單金額較上年下降 26.94%，導致公司營業收入下降。公司單個項目金額大、實施周期長，收入確認時間點具有不確定性，故影響營業收入波動較大。截止 2019 年底，公司尚未確認收入訂單合計有 19.47 億元(含稅)。隨著智慧物流和智能制造系統行業競爭加劇，及軟件開發人工成本的上漲，公司2017-2019 年綜合毛利率逐年下跌，分別為 36.77%、34.54%和 28.96%。

公司主營業務為智慧物流和智能制造系統，在煙草和新能源領域具有較強的競爭優勢，擁有一批優質客戶，包括中煙、比亞迪、寧德時代等，公司在此兩個領域的客戶收入合計占比超過 85%。2016-2018 年，公司前五大客戶銷售金額占銷售總額的比重分別為 55.71%、69.55%和 66.73%，客戶集中度較高。2018 年公司積極拓展下游客戶至醫藥、商超、石化等多個行業，與廣州醫藥、華潤萬家、中科煉化等代表性企業達成合作，取得大型項目訂單，競爭力進一步提升。2018 年，公司新增訂單金額 12.56 億元，同比增長 74.52%，2019 年受煙草行業客戶招標延遲影響，公司新增訂單 10.72 億元，同比下降 14.69%，但新能源訂單仍保持持續增長，新增訂單5.04 億元，同比增長 49.00%。售后運營維護 2019 年實現收入 0.96 億元，占比13.41%，同比增長 47.47%，逐年穩步增長，對公司營業收入及利潤的貢獻逐漸提高。公司 2019 年實現營業收入 7.12 億元，同比增長 71.19%;實現歸母凈利潤 0.48億元，同比增長 160.79%。

募投項目

1、今天國際工業互聯網平臺建設項目，項目擬投入募集資金 0.97 億元，建設期3 年。

2、IGV 小車研發及產業化項目，項目擬投入募集資金 0.37 億元，建設期 2 年。

3、實施華潤萬家鳳崗配送中心工業設備集成項目，項目擬投入募集資金 0.94億元，建設期 3 年。

4、補充流動資金，項目擬投入募集資金 0.52 億元。

小結

當前溢價率：-2.44%(負值為好)。

發債公司是倉儲、物流企業「今天國際」。

質地一般，業績不穩定，今年一季度大幅下跌。

但票面利率較高。

發債規模小。

綜合，建議申購。