本輪行情，上證指數(shù)從3月份的低點(diǎn)2646點(diǎn)上漲至3458點(diǎn)，漲幅達(dá)到30%，創(chuàng)業(yè)板指從3月份的低點(diǎn)1819點(diǎn)上漲至2896點(diǎn)，漲幅高達(dá)60%。深證成指則從9634點(diǎn)上漲至14151點(diǎn)，漲幅為47%。到底股市上漲的原因是什么呢？這是不是牛市？

一、本輪股市上漲的邏輯支撐是什么？

其實(shí)，在三月份以前，股市就已經(jīng)整體走強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板指從年初1804點(diǎn)，到2月下旬漲至2293點(diǎn)，漲幅27%，上證指數(shù)雖然在2月初受利空影響出現(xiàn)單日大跌7.72%，但之后很快回到前期高點(diǎn)，只不過后來因?yàn)閲獾脑颍拦沙掷m(xù)熔斷暴跌，A股再次探底，之后慢慢走高，在七月份出現(xiàn)加速上漲。

在這個(gè)過程中，可以看到，A股屬于初動下跌后的修復(fù)，而創(chuàng)業(yè)板指則是明顯的強(qiáng)勢，所以股市走強(qiáng)的外在原因，總結(jié)起來就兩點(diǎn)：

第一，是中國經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期恢復(fù)，二月初的下跌，是黑天鵝事件的沖擊，但很快市場恢復(fù)理性重新走高，三月份再探底則是受到國外因素的影響，之后國內(nèi)疫情全面控制，各項(xiàng)生產(chǎn)建設(shè)加速恢復(fù)中，從相關(guān)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也可以看到，企業(yè)經(jīng)營情況正在好轉(zhuǎn)，制造業(yè)PMI指標(biāo)持續(xù)回到景氣度上方，規(guī)上以上工業(yè)企業(yè)利潤增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，這些超預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)使得投資者信心回升，也為股市帶來了堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。

第二，是資本市場改革的紅利，從創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的走勢來看，是明顯強(qiáng)于大市的，很多科創(chuàng)板的公司大漲，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)早在二月份的時(shí)候就已經(jīng)在不斷創(chuàng)出年內(nèi)新高，在六月中旬就再次突破了二月份的高點(diǎn)，之后不斷上漲，突破四年半的新高，這主要是注冊制改革的驅(qū)動，雖然在年初很多人將注冊制視為大利空，但當(dāng)時(shí)我們提出注冊制對創(chuàng)業(yè)板是大利好，將會激活創(chuàng)業(yè)板市場潛力，帶來創(chuàng)業(yè)板行情的牛市。

二、推動股市上漲的內(nèi)因是什么？

這是從基本面和預(yù)期上帶來的上漲推動邏輯，不過股市要真正實(shí)現(xiàn)上漲，還是需要內(nèi)因支撐，本輪A股上漲的內(nèi)因總結(jié)下來，就是四個(gè)字：“一寬兩低”，何為一寬兩低？

一寬，就是寬流動性，最近幾個(gè)月，其實(shí)其他國家的股市也在上漲，美股的納斯達(dá)克指數(shù)雖然三月份跌得很慘，但之后又猛烈上漲，不但收復(fù)了失地，還創(chuàng)出了歷史新高，根本原因就在于美聯(lián)儲放水帶來流動性支撐。A股其實(shí)也一樣，股市之所以能夠出現(xiàn)強(qiáng)勁上漲，就是因?yàn)橛谐渥愕牧鲃有裕?月份M2增速提升至11.1%，較去年同期明顯增加，充足的流動性推升了資產(chǎn)價(jià)格。

兩低，就是低利率和低估值，在低利率環(huán)境之下，社融資金大幅增加，這里面肯定會有一部分進(jìn)入股市，而且在低利率環(huán)境下，理財(cái)收益紛紛走低，很多投資者難以接受，選擇進(jìn)入股市或間接投資基金的方式進(jìn)入股市，這一點(diǎn)從基金最近的銷售火爆就可以得到證明。

低估值則為A股帶來了修復(fù)性機(jī)會，當(dāng)然具體到不同板塊，不同行業(yè)，估值有差異，但上證50、滬深300等主流指數(shù)的估值水平，在全球資本市場都是處于較低水平，這也不斷吸引海外資金持續(xù)流入中國股市。“一寬兩低”為A股帶來了持續(xù)的資金流入，七月份以來，滬深兩市單日成交額一直在萬億元以上，成為推動股市上漲的直接原因。

三、此輪上漲是不是牛市？

至于說現(xiàn)在是不是牛市，自然是見仁見智的事情，如果僅僅以指數(shù)漲跌幅來算，超過20%視為技術(shù)性牛市，那么現(xiàn)在已經(jīng)是牛市。如果以成交水平來看，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了2015年那一輪牛市時(shí)的成交水平，也可以稱得上是牛市。不過如果以賺錢情況來看，很多股民還是虧的，未必就能稱得上是牛市。

任何一輪牛市，處在牛市中的時(shí)間，人們都無法給它下定論，不管是2007年還是2015年都是一樣，只有當(dāng)指數(shù)出現(xiàn)了巨大的上漲之后，才能給出牛市的論調(diào)，但那個(gè)時(shí)候，很多股票已大幅上漲，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于機(jī)會了，所以作為投資者，沒有必要去過多的爭論是不是牛市，大家進(jìn)入股市就是為了賺錢，而不是為了爭出個(gè)對錯(cuò)，順勢而為即可。

總結(jié)：

此次A股上漲，外因是經(jīng)濟(jì)超預(yù)期恢復(fù)疊加資本市場改革的紅利推動，內(nèi)因是寬流動性、低利率和低估值帶來的增量資金推動，現(xiàn)在是不是牛市沒有定論，牛市沒有標(biāo)準(zhǔn)的定義，大牛市都是事后才知道，投資者根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場趨勢選擇合適自己的投資策略才是最為合適的。