記者多方了解到，目前相關(guān)部門(mén)也在收集各方的意見(jiàn)，對(duì)股指期貨交易制度進(jìn)行持續(xù)改善優(yōu)化，滿(mǎn)足海外投資機(jī)構(gòu)的量化交易與套期保值投資等需求。

“近期我們一直在研究基于股指期貨的套利模型。”一位海外投資機(jī)構(gòu)中國(guó)區(qū)首席代表向記者透露。

在4月下旬中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示“將積極推動(dòng)包括股指期貨在內(nèi)的特定品種對(duì)外開(kāi)放”后，他接到基金總部給予的一項(xiàng)新任務(wù)，盡早構(gòu)建基于股指期貨的多元化期現(xiàn)套利模型。

“如果這套期現(xiàn)套利模型能被證明行之有效，那么我們?cè)贏股的投資占比還能增加2-3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到5%以上，因?yàn)楫?dāng)A股走勢(shì)前景不明朗時(shí)，我們無(wú)需減持A股避險(xiǎn)，只要增加股指期貨套保頭寸就行。”他告訴記者。

多位券商人士向記者透露，前些年海外投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)通過(guò)QFII渠道悄悄參與股指期貨投資，且獲得不菲的收益。一旦股指期貨向滬股通深股通渠道北向資金開(kāi)放，很可能引發(fā)新一輪海外投資機(jī)構(gòu)股指期貨投資熱潮。

與此同時(shí)，如何在加大股指期貨對(duì)外開(kāi)放同時(shí)守住風(fēng)險(xiǎn)，成為監(jiān)管部門(mén)的一大新挑戰(zhàn)。

方星海對(duì)此表示，在積極推動(dòng)股指期貨在內(nèi)的特定品種對(duì)外開(kāi)放同時(shí)，也要做好開(kāi)放過(guò)程中的制度對(duì)接，在守住風(fēng)險(xiǎn)底線的前提下，對(duì)接國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)制度包容性，方便境外交易者入市，提升市場(chǎng)吸引力。

　　從模擬盤(pán)到實(shí)戰(zhàn)盤(pán)的業(yè)績(jī)落差挑戰(zhàn)

記者多方了解到，此前不少海外投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)通過(guò)QFII渠道布局股指期貨投資。

“由于監(jiān)管因素，多數(shù)交易時(shí)間我們主要開(kāi)展針對(duì)A股現(xiàn)貨頭寸的套期保值投資，很少大幅加倉(cāng)單邊沽空頭寸。”一家海外投資機(jī)構(gòu)亞太區(qū)負(fù)責(zé)人向記者透露。但在機(jī)構(gòu)內(nèi)部，他們還是會(huì)做一些基于股指期貨的多元化套利策略模擬交易，其中包括統(tǒng)計(jì)套利，市場(chǎng)中性，跨市場(chǎng)套利等。

在他看來(lái)，這些基于模擬交易的量化投資策略收益相當(dāng)可觀，尤其是當(dāng)A股指數(shù)與股指期貨出現(xiàn)加大價(jià)差空間時(shí)，量化投資策略自動(dòng)發(fā)出的反向操作交易指令，能實(shí)現(xiàn)年化7%以上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利收益。

“若股指期貨能對(duì)滬股通、深股通等北向資金開(kāi)放，我們打算在1個(gè)月內(nèi)完成內(nèi)部風(fēng)控評(píng)估與實(shí)戰(zhàn)演練測(cè)試，迅速在實(shí)盤(pán)交易環(huán)節(jié)（即通過(guò)滬股通深股通渠道一邊買(mǎi)入A股，一邊投資股指期貨）引入這些策略。”這位負(fù)責(zé)人向記者透露。但他承認(rèn)，由于實(shí)盤(pán)交易的復(fù)雜度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于模擬盤(pán)，此前在模擬盤(pán)創(chuàng)造不菲收益的量化投資策略，能否在實(shí)戰(zhàn)環(huán)節(jié)取得同等的收益，依然存在較大的變數(shù)。

上述海外投資機(jī)構(gòu)中國(guó)區(qū)首席代表對(duì)此感同身受。

他直言，盡管股指期貨成交量較去年明顯回升，但相比2015年峰值期依然不到1/10，因此很多在模擬階段看似成功的量化投資交易策略，拿到實(shí)盤(pán)交易環(huán)節(jié)很可能業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意。

“此前有海外機(jī)構(gòu)研發(fā)過(guò)一套跨市場(chǎng)量化投資策略，一邊通過(guò)QDII渠道買(mǎi)入股指期貨，一邊在新加坡賣(mài)出新華富時(shí)A50股指期貨，捕捉兩者價(jià)差異動(dòng)獲得超額回報(bào)，原先模擬盤(pán)測(cè)算下來(lái)年化收益達(dá)到12%，但實(shí)戰(zhàn)交易了3個(gè)月，反而虧損了5%。”他透露。

盡管遭遇諸多挑戰(zhàn)，但他坦言基金總部依然要求他們交易團(tuán)隊(duì)迅速建立一整套行之有效的量化投資策略，打算在股指期貨對(duì)滬股通深股通開(kāi)放后“大顯身手”。

“畢竟，以往很多海外投資機(jī)構(gòu)無(wú)法在境內(nèi)投資股指期貨進(jìn)行套期保值與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，只能在境外買(mǎi)入新華富時(shí)A50股指期貨替代，但這種跨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與量化投資策略，容易遭遇境內(nèi)外交易時(shí)間不一（節(jié)假日不同）、以及境內(nèi)外結(jié)算模式不同等問(wèn)題，導(dǎo)致實(shí)際效果均低于預(yù)期。”這位海外投資機(jī)構(gòu)中國(guó)區(qū)首席代表表示。因此基金總部特別要求他們能將A股投資與股指期貨套期保值在同一個(gè)市場(chǎng)，大幅提高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖操作效率。