言歸正傳，我們下面來講平安銀行。

前期市場對平安銀行的質(zhì)疑

大家都知道平安銀行在做零售轉(zhuǎn)型，問題是究竟做得成還是做不成。去年下半年，在“天時(shí)、地利、人和”各方面條件都具備的情況下，平安銀行憑借零售轉(zhuǎn)型的邏輯，股價(jià)走勢波瀾壯闊。

待到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境承壓，板塊行情降溫，市場才逐漸意識(shí)到零售轉(zhuǎn)型沒那么容易，有太多不確定性需要時(shí)間來驗(yàn)證，正所謂“路遙知馬力”。其實(shí)市場未必后來才意識(shí)到這一點(diǎn)，只不過當(dāng)行情花團(tuán)錦簇的時(shí)候，很多人揣著明白裝糊涂，一心博弈而不愿深究，等到行情不好的時(shí)候，又開始各種質(zhì)疑，越想越不靠譜。所以平安銀行還是那家平安銀行，股價(jià)作為人心的反映卻已上山又下山。

冷靜下來之后，平安銀行零售轉(zhuǎn)型由“大膽假設(shè)期”進(jìn)入“小心求證期”。部分投資者認(rèn)為，平安銀行之前呈現(xiàn)給市場的都是一些前端的業(yè)務(wù)指標(biāo)，譬如發(fā)了多少張信用卡，放了多少消費(fèi)貸，這些數(shù)據(jù)短期內(nèi)很容易做出來，然而并沒有“含金量”，落實(shí)不到利潤表和負(fù)債端，跟招行的零售相比還差很遠(yuǎn)。

然而邊際上的確在發(fā)生積極的變化。

平安銀行的中報(bào)好在哪里

先說零售。從這份中報(bào)里，我看到平安銀行零售轉(zhuǎn)型的“含金量”在上升，轉(zhuǎn)型成效不再僅浮于表面，開始向更深層次傳導(dǎo)。這個(gè)進(jìn)度是符合甚至超出我的預(yù)期的，從而讓我對其轉(zhuǎn)型前景增添了信心。

零售轉(zhuǎn)型的“含金量”首先體現(xiàn)在中收，銀行卡手續(xù)費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)快速增長，且具有可持續(xù)性。平安銀行2017年以來加快信用卡投放，依據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，信用卡客戶需經(jīng)過半年到一年的培育期方可逐漸創(chuàng)收，平安銀行信用卡業(yè)務(wù)已迎來收獲期。考慮到2017年新發(fā)放的1500萬張信用卡中，有1000萬張是下半年發(fā)放的，預(yù)計(jì)今年下半年銀行卡手續(xù)費(fèi)收入仍將保持快速增長。

然后體現(xiàn)在息差企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)仍有上行空間。平安銀行二季度凈息差2.27%，環(huán)比提升2bp，主要因存款利率上行趨緩和同業(yè)負(fù)債利率下行緩解了負(fù)債端的壓力。

從存款成本來看，無論是對公定期存款還是零售定期存款，二季度付息率環(huán)比上升幅度都明顯放緩，存款成本壓力得到有效控制；從存款結(jié)構(gòu)來看，零售存款占比邊際提升，而利率上升較快的其他存款占比下降。下半年隨著同業(yè)市場利率維持低位，M2增速溫和回升，平安銀行負(fù)債端邊際改善趨勢有望延續(xù)。