最新的一個交易日，滬市收盤點位進一步接近2638.30低點。言下之意，滬市距離創出新低的位置已經越來越近了。實際上，縱觀深證成指、中小板以及創業板指數，均已經創出了這一輪熊市行情的調整新低，若非滬市權重股的積極護盤，實際上滬市創新低早已實現。

在短短半年左右的時間內，滬市從3587.03點調整至2665.59點，累計跌幅超過25%。雖然這一跌幅水平仍與2015年下半年的那一輪非理性殺跌走勢有著不少的差距，但考慮到A股市場的估值泡沫風險早已得到釋放，而面對經濟基本面、企業盈利能力沒有發生實質性惡化的大環境，這一輪非理性急跌也是顯得并不合理，甚至可以用非理性急跌來描述。

在國內幾大主要指數紛紛創新低的影響下，滬市創新低的概率越來越大。然而，市場比較擔憂的，并非2638.30點會否被有效擊穿，而是隨著市場低點的又一次跌破，實際上容易更進一步引發恐慌性拋售的壓力。緊隨其后的，則是越來越多的上市公司陷入股權質押的平倉盤風波，而隨著市場指數的持續下跌以及個股的持續調整，實際上A股市場存在多年的“無股不押”問題終究還是會發生實質性的暴露，而此時此刻未能有實質性的穩定舉措出臺，其實也容易引發金融市場的局部性風險，甚至引發不少上市公司的控股權變更壓力，加劇了市場的不穩定性。

但是，換一種角度思考，觸發金融市場局部系統風險是一回事，但通過股市持續下跌而實現強有力清理存在多年的金融市場杠桿風險，或許也是一種最快捷、最有力的去杠桿方式，但這基本上否定了前一輪杠桿牛市的成果，而強力去杠桿之后，恐怕A股市場陷入長期筑底的格局。

或許，站在成熟市場發展的角度出發，可以允許適度杠桿的存在，但近年來金融市場對高杠桿工具的恐懼程度卻到達了一個新的高度。實際上，從近年來金融市場的系列去杠桿化舉措來看，確實也體現出其對杠桿清理的迫切性。但，用力過猛或監管政策出牌秩序有誤，則往往容易引發金融市場的大幅波動，強力去杠桿所引發的金融市場波動壓力，還是不可小覷的。

在實際情況下，雖然此次的去杠桿舉動具有一定的主動性，但力度過猛，反而容易把主動變成了被動，而一旦牽涉到股權質押平倉壓力的集中釋放，恐怕仍需考驗到金融市場的“防風險、守底線”的底線。

經過了近期持續非理性的調整，市場投資信心已經跌至冰點，而從近期的系列穩定措施來看，卻甚少有實質性的救市與穩定措施出臺，而近期媒體傳言的“證監會緊急開會應對大跌”的消息也被最終認定為不實消息。

由此一來，在缺乏實質性救市舉措的背景下，實際上也或多或少暗示出當下的市場表現可能仍未觸及到政策監管的承受底線，而IPO一周一批次的發行節奏依舊上演，似乎顯示出金融市場去杠桿的風險釋放仍有持續釋放的需求。

股票市場可能還沒有觸及到監管的承受底線，但早已擊穿了上市公司大股東以及普遍投資者的心理承受底線。然而，讓人擔憂的是，在面對市場非理性調整的環境下，各類資本卻比較缺乏共同應對危機的意識，而與外資資金凈流入現象相比，資本拋售壓力依舊不減，而對于部分上市公司大股東而言，一旦獲得限售股解禁機會，卻采取一窩蜂拋售的策略，完全不顧市場指數的承受能力，這也進一步加劇了金融市場的波動風險。

事實上，股市穩定，先要從政策層面上釋放出實質性的穩定信號。需注意的是，穩定市場并非一兩句輿論引導或口頭利好可以解決問題，而更需要有實質性的穩定動作出臺，如實實在在的減稅政策、盤活股市存量流動性的市場制度改革以及減緩IPO、停發IPO穩定市場投資情緒等。與此同時，各類資本應該樹立起共同應對危機的信念，不能夠因為利益問題而任性拋售，加劇市場的波動風險，而此時此刻，無論是大資金大機構，還是上市公司大股東高管，在看到資本市場投資價值逐漸突出之際，更需要拿出真金白銀增持以及回購股票，而大面積增持與回購現象，才能夠起到穩定市場投資信心的作用。此外，仍需要積極引領長期投資的理念，在這一方面上，如證金、匯金等國家隊資金，更應該起到表率作用，通過低位增持，而后長期持有引導市場的價值投資行為，而不是頻繁高拋低吸，把價值投資演繹出價格投機。

或許，讓市場完成自我調節的功能，讓市場指數回歸至一個足夠安全的區域，更有利于風險的充分釋放。但是，對于時下的A股市場，更需要政策層面上積極引導股市的理性回歸，而不是一邊釋放出口頭利好，另一邊卻加快IPO發行、加快完成IPO堰塞湖的泄洪壓力。更有甚者，在股市稍有起色之際，卻快速加碼IPO募資需求以及發行速度，進而加劇了熊市環境下的市場恐慌感，而干預因素卻或多或少影響著市場自我調節的需求，導致市場指數的運行進一步脫離市場的核心價值區域。

因此，讓股市回歸理性，先要讓市場減輕包袱、逐漸減緩IPO加速發行下的心理陰影。與此同時，對于股市政策監管的出牌秩序更應該理清思路，而不是為了打擊杠桿、清除杠桿，而采取用力過猛的舉動，這無疑還是會對金融市場的持續穩定構成不利的沖擊。由此可見，時下的股市，穩定大股東與各類資本的恐慌情緒仍是關鍵，只有減緩資本拋售速度、穩定市場人心，才能夠起到實質性的穩定效果。