股市不斷調(diào)整，巨額商譽(yù)很有可能是上市公司埋下的地雷，不少公司對商譽(yù)進(jìn)行減值導(dǎo)致業(yè)績出現(xiàn)大幅下降，從而出現(xiàn)股價的短期大跌，本文為大家作解讀，供參考。

沒有買賣就沒有商譽(yù)，一般所說的商譽(yù)是并購重組而來，雖然上市公司也會自己產(chǎn)生商譽(yù)，但這種自創(chuàng)的商譽(yù)沒有放到市場中進(jìn)行公平交易，無法形成公允價值，出于謹(jǐn)慎考慮公司較少將這部份列入商譽(yù)。這也是為什么近年來隨著A股并購重組的增加，滬深兩市的商譽(yù)價值呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的原因。

2014年到2016年是A股市場并購重組高峰期，且2014年-2015年間A股市場曾爆發(fā)一輪牛市行情，并購價格也隨二級市場估值的提升而水漲船高，一些并購項目估值遠(yuǎn)高于賬面凈資產(chǎn)公允價值，由此產(chǎn)生大量商譽(yù)。而并購業(yè)績承諾一般是三至四年，隨著并購標(biāo)的業(yè)績不達(dá)標(biāo)比例提高，2017年至2018年或迎來上市公司商譽(yù)減值的集中爆發(fā)期。

數(shù)據(jù)顯示2018年以來，有約400家上市公司接到交易所的問詢函，對于上市公司商譽(yù)減值和業(yè)績承諾的實現(xiàn)情況尤為關(guān)注。因為不少公司對商譽(yù)進(jìn)行減值導(dǎo)致業(yè)績出現(xiàn)大幅下降，從而出現(xiàn)股價的短期大跌。

下表列出了商譽(yù)占凈資產(chǎn)比重高于80%的公司名單，有30家。這些公司在年報預(yù)告披露期，應(yīng)該盡量回避，謹(jǐn)防業(yè)績變臉。

巨額商譽(yù)的兩大風(fēng)險

商譽(yù)既可以成為公司追求超額利潤的聚寶盆，也會成為上市公司懸于頸上的達(dá)摩克利斯之劍。適度的商譽(yù)有利于上市公司改善經(jīng)營業(yè)績，提高公司的盈利水平，過度的追捧商譽(yù)則面臨著商譽(yù)減值的風(fēng)險。商譽(yù)減值將對上市公司以及相關(guān)投資人造成諸多不良影響。

一方面，商譽(yù)減值會直接減損上市公司當(dāng)期利潤，容易引發(fā)業(yè)績變臉。根據(jù)相關(guān)會計準(zhǔn)則規(guī)定，公司合并形成的商譽(yù)，應(yīng)當(dāng)在每年年終進(jìn)行減值測試，且減值后的資產(chǎn)不得轉(zhuǎn)回，所以商譽(yù)減值會導(dǎo)致上市公司當(dāng)期業(yè)績一定程度上的減損。

另一方面，商譽(yù)減值會損害投資者尤其是中小投資者的利益。上市公司頻繁盲目高溢價收購，被收購公司為獲得高估值而出具過高業(yè)績承諾，暗藏了巨大的減值風(fēng)險，最終將損害投資者合法權(quán)益。此外，由于商譽(yù)本身并沒有變現(xiàn)和償債能力，除了商譽(yù)減值風(fēng)險外，投資者不能對公司真實的資產(chǎn)負(fù)債率水平作出準(zhǔn)確評估，給投資者帶來潛在的投資風(fēng)險。