華統股份可轉債4月10日(周五)打新申購，深市轉債，若持有正股，可進行配售。

轉債條款

債券評級AA中性，到期年化利率2.13%，下修條款適中(85%)，PB3.02，下修空間大，有回售保護。

基本面

華統股份是浙江省畜禽屠宰龍頭企業，以畜禽屠宰業務為核心，全力打造產業鏈一體化經營模式。主營業務覆蓋“飼料加工、畜禽養殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工”四大環節，主要產品包括飼料、生鮮豬肉、生鮮禽肉、金華火腿等。豬周期疊加非洲豬瘟影響，大規模養殖企業憑借專業防控體系和產能儲備更能抵御疫情影響，加速行業整合;屠宰行業集中度較低，規模化龍頭企業有望搶占先機。

公司采取增加采購、就地屠宰、投資養殖場等多種方式應對非洲豬瘟不利影響。公司在繼續深耕省內生豬屠宰市場的同時，逐步向生豬養殖產區布局，與溫氏股份開展生豬養殖合作。受益于豬價大幅上漲，公司19年業績改善明顯。分產品看，生鮮豬肉占營業收入90%以上，價格變動滯后于生豬價格，毛利率也受影響。

正股基本面尚可，估值偏高。近年來營收穩步增長，毛利率略有下滑，現金流較緊張。2019年三季報營收同比增長46.94%，凈利潤增速-8.75%。

公司主營飼料加工、畜禽養殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工，是浙江地區肉品加工龍頭。公司以畜禽屠宰業務為核心，在生鮮肉品領域已形成較強的競爭力的品牌知名度，產品主要有生鮮豬肉、生鮮禽肉、飼料、金華火腿等。

公司工藝、品牌、區位有一定優勢。非洲豬瘟導致豬肉產品價格維持高位，近期下游肉制品產業鏈復蘇，在擴大內需的背景下，市場需求有增無減，公司業績有望迎來反彈。

申購建議

可以申購。當前轉股價值較高。農業股最近比較火熱。