3月26日三友醫(yī)療(787085)，系醫(yī)用骨科植入耗材的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，價格20.96元，上限1.3萬股，市盈率48.96倍。

公司簡介

公司主營業(yè)務(wù)系醫(yī)用骨科植入耗材的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為脊柱類植入耗材、創(chuàng)傷類植入耗材，是國內(nèi)脊柱類植入耗材領(lǐng)域少數(shù)具備從臨床需求出發(fā)進行原始創(chuàng)新能力的企業(yè)之一。

從 2011 年開始，公司通過自主創(chuàng)新陸續(xù)推出 Adena 脊柱內(nèi)固定系統(tǒng)、Zina 脊柱微創(chuàng)內(nèi)固定系統(tǒng)、Halis PEEK 椎間融合器系統(tǒng)等產(chǎn)品系列，在復(fù)雜脊柱畸形矯正和脊柱退變的微創(chuàng)臨床治療等方面獲得突破，有效提高了復(fù)雜脊柱畸形三維矯形效果，降低了手術(shù)風(fēng)險和操作難度，得到醫(yī)生和病患的高度認(rèn)可。發(fā)行人在脊柱植入物耗材領(lǐng)域已建立起較高的品牌知名度，具有較為領(lǐng)先的市場地位。根據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所出具的報告，發(fā)行人脊柱系列產(chǎn)品 2018 年市場份額位居國內(nèi)企業(yè)第三名、全市場第六名。

除了在傳統(tǒng)的創(chuàng)傷和脊柱領(lǐng)域繼續(xù)豐富公司產(chǎn)品線外，公司在 3D 打印、新材料應(yīng)用等相關(guān)領(lǐng)域正不斷加強研發(fā)。截至 2020 年 1 月 31 日，公司擁有三類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證 22 項、專利 112 項，其中國內(nèi)發(fā)明專利 28 項、國內(nèi)實用新型專利 81 項、美國發(fā)明專利 1 項、德國實用新型專利 1 項、外觀設(shè)計專利 1 項。

新股亮點

公司產(chǎn)品設(shè)計注重臨床治療創(chuàng)新：公司始終高度重視原始創(chuàng)新，積累了豐富的產(chǎn)品療法創(chuàng)新經(jīng)驗和技術(shù)儲備;同時充分注重市場需求，不斷加強與醫(yī)療機構(gòu)的療法臨床研究合作，準(zhǔn)確了解臨床需求，進而不斷建立新療法，改善現(xiàn)有療法，使公司產(chǎn)品能夠有效滿足終端市場的多樣化需求。結(jié)合國內(nèi)臨床需求，公司通過自主創(chuàng)新陸續(xù)推出Adena脊柱內(nèi)固定系統(tǒng)、ZINA脊柱微創(chuàng)內(nèi)固定系統(tǒng)、HalisPEEK椎間融合器系統(tǒng)等產(chǎn)品系列，在復(fù)雜脊柱畸形矯正和脊柱退變的微創(chuàng)臨床治療等方面獲得突破，有效提高了復(fù)雜脊柱畸形三維矯形效果，降低了手術(shù)風(fēng)險和操作難度，得到醫(yī)生和病患的高度認(rèn)可。公司在脊柱植入物耗材領(lǐng)域已建立起較高的品牌知名度，具有較為領(lǐng)先的市場地位。

募投項目介紹

此次募集資金投資的項目主要有“骨科植入物擴產(chǎn)項目”、“骨科產(chǎn)品研發(fā)中心建設(shè)項目”、“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”和“補充流動資金”。其中，“骨科植入物擴產(chǎn)項目”是公司在現(xiàn)有技術(shù)和現(xiàn)有工藝基礎(chǔ)上通過在擴大生產(chǎn)場地，增加生產(chǎn)設(shè)備，提高設(shè)備自動化程度等實施的規(guī)模化擴產(chǎn)，與公司現(xiàn)有的主營業(yè)務(wù)有很高的關(guān)聯(lián)度。建成投產(chǎn)后將年新增808,453件脊柱類植入醫(yī)療器械，354,725件創(chuàng)傷類植入醫(yī)療器械的生產(chǎn)規(guī)模。

財務(wù)狀況

業(yè)績情況：2016年-2019年底，公司的營業(yè)總收入分別為7,528.61萬元、13,996.92萬元、22,231.29萬元、35,431.93萬元，2016-2019年的年均復(fù)合增長率為47.29%，歸母凈利潤分別為312.96萬元、520.21萬元、6,213.74萬元、9,781.84萬元，2016-2019年的年均復(fù)合增長率為136.45%。

小結(jié)

三友醫(yī)療屬于專用設(shè)備制造業(yè)，主要產(chǎn)品為醫(yī)用脊柱類植入耗材、創(chuàng)傷類植入耗材，是國內(nèi)脊柱類植入耗材領(lǐng)域少數(shù)具備從臨床需求出發(fā)進行原始創(chuàng)新能力的企業(yè)之一。三友醫(yī)療市盈率44.00倍，低于可比公司大博醫(yī)療、凱利泰、愛康醫(yī)療、春立醫(yī)療的平均市盈率50.21倍。再考慮到公司毛利率、業(yè)績增速高于可比公司，此估值水平具有吸引力。