6月19日，傳音控股進行新股申購，此次發(fā)行總數(shù)8000萬股，網(wǎng)上發(fā)行1360萬股，發(fā)行市盈率42.78倍，申購代碼為：787036，發(fā)行價格：35.15元，單一帳戶申購上限1.35萬股，申購數(shù)量為500股整數(shù)倍，網(wǎng)上頂格申購需配市值13.5萬元。

公司簡介

經(jīng)過多年的發(fā)展，傳音現(xiàn)已成為全球新興市場手機行業(yè)的中堅力量。2018年，傳音手機出貨量為1.24億部，根據(jù)IDC統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在全球手機品牌廠商中排名第四，在非洲的市場總份額排名第一。傳音旗下?lián)碛行屡d市場知名手機品牌TECNO、itel及Infinix，還包括數(shù)碼配件品牌Oraimo、家用電器品牌Syinix以及售后服務(wù)品牌Carlcare。

行業(yè)分析

上游：上游主要原材料從類別上劃分主要包括電子元器件、光學(xué)器件、結(jié)構(gòu)類物料、電子配件及包材等;

下游：下游廠商普遍需要向上游關(guān)鍵元器件供應(yīng)商采購芯片和存儲器。

行業(yè)情況：

1、行業(yè)基本情況介紹

(1)行業(yè)概述

移動通信終端設(shè)備作為通信載體，是人們與外界交流、溝通的連接工具。移動通信終端設(shè)備的使用依附于移動通信網(wǎng)絡(luò)的鋪設(shè)，移動通信網(wǎng)絡(luò)是承載移動通信服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)和基礎(chǔ)設(shè)施。

1)功能手機

功能手機是一種較為基礎(chǔ)、初級的手機，它的運算能力與功能均遜于智能手機，一般只用于語音通話、短信及少量簡單的網(wǎng)絡(luò)連接服務(wù)。功能手機無獨立的操作系統(tǒng)，其功能在手機的設(shè)計階段就已經(jīng)固化好，可供用戶自行配置和擴展的預(yù)計在未來幾年，中國新能源汽車市場將保持著高速增長的態(tài)勢，到 2020 年中國新能源汽車產(chǎn)量將突破 250 萬輛、2023 年將突破 500 萬輛，未來五年復(fù)合年均增長率達 34.3%。

2)智能手機

從 2G 到 5G，移動通信網(wǎng)絡(luò)升級帶來的手機信號傳輸速率和信號穩(wěn)定性越來越高，由此引發(fā)的信息結(jié)構(gòu)變化和容量大幅增長使得智能手機行業(yè)得到了快速增長。

2、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

(1)全球手機市場總體情況

1)全球手機市場容量巨大，發(fā)展前景廣闊

隨著 5G 時代的到來，2019 年至 2022 年，全球手機年平均出貨金額預(yù)計將穩(wěn)步提升至近6,000 億美元。

2)行業(yè)處于過渡期，產(chǎn)品性能不斷提升

3)智能手機市場占有率日益提高

據(jù) IDC 預(yù)測，隨著智能手機普及率不斷提高，到 2020 年，全球智能手機出貨量出貨金額占比將分別增長至 80.59%和 98.90%。

(2)新興市場情況

1)市場起步較晚，發(fā)展?jié)摿薮?/p>

2)智能手機占比提升，存在較大結(jié)構(gòu)性改善需求

根據(jù) IDC 的統(tǒng)計及預(yù)測，2011 年至 2018 年，上述新興市場智能手機出貨量增速較快，年均復(fù)合增長率高達 30.81%，預(yù)計至 2022 年將增長至 4.46 億部。

3、行業(yè)發(fā)展趨勢

(1)成熟市場由智能驅(qū)動逐漸替代性能驅(qū)動;(2)新興市場的結(jié)構(gòu)性升級將成為手機的主要增長動力;(3)手機品牌廠商盈利模式升級;(4)國內(nèi)手機廠商全球范圍內(nèi)競爭力不斷提升。

財務(wù)狀況

公司過去兩年營收增速分別為80.7%、13.2%。2019年增速可能出現(xiàn)下滑。16-19年半年度凈利潤依次錄得0.6億、6.7億、6.6億、8.2億，扣非后為5.58億、6.29億、12.24億和6.90億，17、18年分別同比增長12.73%和94.63%。非經(jīng)常損益很大主要是匯兌損失變動。

17年扣非凈利潤增速遠低于營收增速主要是銷售費用增速較大以及財務(wù)費用較多所致，18年增速較快則是毛利率提升所致(產(chǎn)品漲價+智能機占比提升)，19年的毛利率仍在大幅提升，凈利潤增速會更快。

近幾年毛利率逐年提升，報告期依次為20.59%、20.97%、24.45%和29.16%。

費用方面。銷售費用18年22.54億，同比增長15.89%;管理費用8.08億，同比增長24.50%;財務(wù)費用0.70億，同比減少64.01%。

ROE方面。16-18年依次錄得7.43%、24.43%和18.49%。趨勢與凈利率及周轉(zhuǎn)率趨勢相一致。

資產(chǎn)方面。18年應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)合計4.68億，同比增長11.89%;存貨24.99億，同比增長3.41%。負債方面。應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)合計40.67億，同比增長5.90%。

公司現(xiàn)金流還可以。

截止2019年6月末，公司賬面貨幣資金39.45億，短期借款0.19億。

結(jié)論

公司仍存在不少問題，投資者需留意。目前傳音控股在非洲市場的增長已面臨壓力，拓展印度市場也并不順利;另外，公司長期專注中低端產(chǎn)品，技術(shù)水平已遠遠落后其他手機廠商，未來面對智能手機市場激烈的競爭，市場份額恐難保持。