鴻泉物聯(lián)科創(chuàng)板成功過(guò)會(huì)，千方科技是歡喜還是遺憾?

根據(jù)招股書，鴻泉物聯(lián)的控制權(quán)曾在千方科技手中逗留后，又回到了原實(shí)控人何軍強(qiáng)手中。不知，千方科技的投資者看到這一消息會(huì)作何感想?不過(guò)，千方科技孫公司仍持有鴻泉物聯(lián)19.94%。

此外，鴻泉物聯(lián)依然有著客戶高度集中、生產(chǎn)場(chǎng)地全租賃、外購(gòu)原材料依賴、擴(kuò)張帶來(lái)的資金緊張等風(fēng)險(xiǎn)。尤其是客戶集中問(wèn)題，其對(duì)第一大客戶陜汽的銷售額甚至能達(dá)到營(yíng)業(yè)收入的半數(shù)以上。

啟明信息、興民智通系競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

鴻泉物聯(lián)最早成立于2009年6月11日，注冊(cè)資本7500萬(wàn)元，實(shí)控人何軍強(qiáng)，IPO保薦機(jī)構(gòu)為東方花旗。公司致力于利用人工智能技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售智能增強(qiáng)駕駛系統(tǒng)和高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)等汽車智能網(wǎng)聯(lián)設(shè)備，主要應(yīng)用于商用車(載貨汽車、客車、專項(xiàng)作業(yè)車等)領(lǐng)域。全資子公司成生科技則提供智慧城市業(yè)務(wù)。

智能網(wǎng)聯(lián)汽車方面，鴻泉物聯(lián)主要產(chǎn)品包括代表智能化技術(shù)路徑的高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)和代表網(wǎng)聯(lián)化技術(shù)路徑的智能增強(qiáng)駕駛系統(tǒng)、人機(jī)交互終端、車載聯(lián)網(wǎng)終端。

據(jù)介紹，公司于2010年為蘇州金龍開發(fā) G-BOS智慧運(yùn)營(yíng)系統(tǒng) ，標(biāo)志著中國(guó)商用車車聯(lián)網(wǎng)正式面向社會(huì)應(yīng)用;為陜汽開發(fā)的 天行健車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)系統(tǒng) 是全國(guó)規(guī)模最大的重卡企業(yè)級(jí)車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)之一(在線車輛超50萬(wàn)臺(tái)，每天產(chǎn)生的車輛數(shù)據(jù)超過(guò)1TB)。目前，智能增強(qiáng)駕駛終端、平臺(tái)已覆蓋陜汽、北汽福田、安徽華菱、北奔、蘇州金龍等整車廠，渣土車高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)在全國(guó)已實(shí)施的27座城市中覆蓋23座。2019年，鴻泉物聯(lián)新覆蓋東風(fēng)汽車新能源車型和三一重工工程機(jī)械車型，并已簽署框架合同開發(fā)適用于日本技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的終端產(chǎn)品、簽署委托開發(fā)合同開發(fā)適用于北美市場(chǎng)UTV全地形越野車的人機(jī)交互終端。

智慧城市業(yè)務(wù)方面，鴻泉物聯(lián)務(wù)已在上海等城市開發(fā)了綠化和市容管理、城市水務(wù)管理、氣象服務(wù)、城市環(huán)境綜合管理等智慧城市政務(wù)管理平臺(tái)，參與國(guó)家科技部《特大城市生活垃圾信息化收運(yùn)與處理技術(shù)集成與示范研究》項(xiàng)目。成生科技目前開發(fā)實(shí)施的上海市渣土車輛監(jiān)管系統(tǒng)、浦東新區(qū)河道管理信息系統(tǒng)已納入上海市浦東新區(qū)城市運(yùn)行綜合管理中心 城市大腦 ;上海市生活垃圾物流管理系統(tǒng)已在長(zhǎng)寧、松江實(shí)現(xiàn)了對(duì)生活垃圾分類投放、收運(yùn)、中轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)運(yùn)和分流處置的全流程信息化監(jiān)管試點(diǎn)，是上海生活垃圾分類的系統(tǒng)支撐。

據(jù)介紹，成生科技是鴻泉物聯(lián)在2016年9月收購(gòu)而來(lái)，收購(gòu)時(shí)還伴隨著業(yè)績(jī)承諾。

至于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，鴻泉物聯(lián)認(rèn)為主要有啟明信息(002232.SZ)、興民智通(002355.SZ)等。

大客戶的依賴，這是鴻泉物聯(lián)繞不開的話題。

據(jù)悉，鴻泉物聯(lián)主要客戶群體分為前裝和后裝兩個(gè)市場(chǎng)，前裝市場(chǎng)客戶主要為各大商用車、新能源車整車廠，后裝市場(chǎng)客戶主要為汽車4S店、改裝廠、運(yùn)輸公司等。

目前看，鴻泉物聯(lián)主要客戶為整車廠，包括陜汽、北汽福田、北奔和安徽華菱等。整車廠均采用招投標(biāo)的形式進(jìn)行采購(gòu)。對(duì)于非整車廠客戶，如深圳集鑫、中交興路等，從公司所采購(gòu)的產(chǎn)品多用于后裝市場(chǎng)，具體采購(gòu)計(jì)劃往往是根據(jù)終端客戶的需求而定，因此，不采用招投標(biāo)的形式進(jìn)行采購(gòu)。

值得一提的是，近幾年，公司前五大客戶銷售占比高達(dá)75%左右，其中陜汽一家的銷售額占比就經(jīng)常過(guò)半。

招股書顯示，鴻泉物聯(lián)2016年度前五大客戶的銷售額占據(jù)全年銷售額的比重達(dá)75.23%，其中陜汽的銷售額就占據(jù)全年銷售額的35.48%。2017年度，前五大客戶的銷售額占據(jù)全年銷售額的76.27%，其中陜汽的銷售額占據(jù)全年銷售額的51.31%。2018年度前五大客戶的銷售額占據(jù)全年銷售額的74.18%，其中陜汽的銷售額占據(jù)全年銷售額的46.71%。2019年1-6月前五大客戶的銷售額占據(jù)當(dāng)期銷售額進(jìn)一步提升至78.44%，其中陜汽的銷售額占當(dāng)期銷售額達(dá)54.45%。

2013年12月，交通部發(fā)布《道路運(yùn)輸車輛動(dòng)態(tài)監(jiān)督管理辦法》，受該政策影響，且由于陜汽最早開展車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，因此2014年起陜汽業(yè)務(wù)量快速增長(zhǎng)，成為鴻泉物聯(lián)第一大客戶。2017年，隨著陜汽自身的銷量增長(zhǎng)、鴻泉物聯(lián)智能增強(qiáng)駕駛模塊日益完善，以及安裝人機(jī)交互終端的高端車型銷量增長(zhǎng)，鴻泉物聯(lián)對(duì)陜汽銷售得以快速增長(zhǎng)。

此外，鴻泉物聯(lián)與陜汽合作如此深入，股東的力量也不可忽視。

公開信息顯示，鴻泉物聯(lián)股東北大千方，系上市公司千方科技(002373.SZ)的全資孫公司，千方科技實(shí)控人夏曙東在2013年6月通過(guò)二級(jí)參股公司中交興路對(duì)中交天健進(jìn)行過(guò)參股型財(cái)務(wù)投資(承接陜汽車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù))，這無(wú)疑加強(qiáng)了兩方的聯(lián)系(中交天健為鴻泉物聯(lián)2016年第一大客戶)。

鴻泉物聯(lián)曾一度在上市公司千方科技手中。

可是在2016年9月及2017年6月，千方科技卻將持有的大量股份轉(zhuǎn)讓了出去，且沒(méi)有對(duì)外及時(shí)披露。這還引起了監(jiān)管層的質(zhì)疑，問(wèn)詢保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師這一行為是否侵害了千方科技中小股東合法權(quán)益。

記者看到，鴻泉物聯(lián)在2009年6月設(shè)立時(shí)出資為150萬(wàn)元，何軍強(qiáng)持股86.66%。后來(lái)在2015年9月，千方科技之全資孫公司北大千方以自有資金投資，受讓鴻泉物聯(lián)55%股權(quán)(8800萬(wàn)元)，成為第一大股東。

但在2016年9月，北大千方又將持有的18%股權(quán)轉(zhuǎn)讓了出去，轉(zhuǎn)讓價(jià)款3600萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格9.09元/每元注冊(cè)資本，其中有9%轉(zhuǎn)給了何軍強(qiáng)。轉(zhuǎn)讓完成后，何軍強(qiáng)重新成為第一大股東。

2017年6月，北大千方再度將手中的3.0485%(注冊(cè)資本72萬(wàn)元)、6.2113%(注冊(cè)資本146.7萬(wàn)元)和3.2308%(注冊(cè)資本76.3萬(wàn)元)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新增股東崇福銳鷹、崇福銳鷹二號(hào)和舟山科先。這次的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為27.52元/每元注冊(cè)資本，北大千方回籠資金8118.88萬(wàn)元。如此一來(lái)北大千方的持股比例進(jìn)一步下降，又經(jīng)歷數(shù)次演變之后，最終北大千方持股鴻泉物聯(lián)19.94%。

從公告內(nèi)容看，千方科技早在2014年年底就有收購(gòu)鴻泉物聯(lián)的計(jì)劃，還一度想通過(guò)定增完成。

對(duì)于控制權(quán)股權(quán)出售，北大千方表示，其收購(gòu)股權(quán)后，實(shí)際上并未參與鴻泉物聯(lián)運(yùn)營(yíng)，作為財(cái)務(wù)投資人。鴻泉物聯(lián)估值由2015年9月的1.6億元，上升至2016年9月的2億元，并進(jìn)一步上升至2017年6月的6.5億元，北大千方獲取了較高的投資回報(bào)。

北大千方認(rèn)為，其投資鴻泉物聯(lián)與部分退出的定價(jià)對(duì)應(yīng)鴻泉物聯(lián)當(dāng)期業(yè)績(jī)的估值在10倍左右，定價(jià)具有合理性與一慣性。按照北大千方的說(shuō)法，鴻泉物聯(lián)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)占千方科技比例較低，轉(zhuǎn)讓鴻泉物聯(lián)的股權(quán)對(duì)千方科技無(wú)重大影響。

此外，北大千方稱，中國(guó)證監(jiān)會(huì)未出臺(tái)關(guān)于境內(nèi)上市公司分拆子公司進(jìn)行境內(nèi)IPO的明確規(guī)定，且鴻泉物聯(lián)于2017年作出了IPO計(jì)劃，因此北大千方放棄鴻泉物聯(lián)控制權(quán)，具有合理性與邏輯性。