新三板掛牌企業羅曼股份又嘗試在A股上市。2018年12月，羅曼股份曾向證監會遞交了《首次公開發行股票招股說明書》，但被否決。今年5月，公司再次遞交了招股說明書。

羅曼股份的主營業務是景觀照明工程規劃、設計、施工以及遠程控制管理等。截至2019年，羅曼股份已在此領域深耕20 年之久。

不過，資金緊張已成為羅曼股份未來發展的一個掣肘，其在招股說明書中表示： 資金不足已漸漸成為制約公司業務規模進一步擴大的主要瓶頸。

招股書披露，羅曼股份計劃通過本次IPO募集資金5.84億元，其中4.49億元用于補充照明工程業務運營資金，還有3000萬元償還銀行貸款。剩下的1.05億元用于研發及設計展示中心項目、城市照明運營維護平臺及數據分析中心項目、營銷服務及網絡建設項目。

目前來看，羅曼股份之所以缺乏運營資金是由其所在行業的特性所導致的。

行業特性導致資金緊張

羅曼股份資金緊張，由兩方面原因導致：一是由于行業快速增長，公司想不錯過發展機遇，業務也增加較快;二是由于公司的很多大客戶都是政府部門，回款周期較長。

羅曼股份在招股說明書中介紹，在我國經濟快速增長、城鎮化進程不斷深入、 夜色經濟 興起的大背景下，近年來景觀照明市場進入快速發展階段，尤其是市政工程類項目較多。公司抓住市場機遇，大力發展市政工程項目，由此公司主營業務進入了快速增長期。

2016年至2018年，公司營收分別為1.95億元、3.46億元和6.12億元，年均復合增長率為77.12%;對應凈利潤分別為0.33億元、0.84億元和1.20億元，年均復合增長率達91.38%。

而承辦景觀照明工程的資金投入，一般采取由工程承辦方前期墊付、分期結算、分期收款、質保金的模式，具有前期投入資金規模大、回收時間較長等特點。尤其是公司逐步以政府部門或其所屬的基礎設施投資建設主體為主要服務對象，主要客戶均為政府及國企，雖然發生壞賬的概率較低，但回款周期長，仍然給羅曼股份的經營造成很大的資金壓力。

2016年至2018年各期末，公司應收票據及應收賬款分別為0.86億元、2.53億元和4.40億元，占公司當期總資產的比例從30.36%上升到了51.63%。也就是說，截至2018年期末，公司積壓在客戶方的貨款已經超過了總資產的一半。

此外，2016年至2018年，公司的流動比率由2.12倍下降至1.92倍，資產負債率則從44.09%上升52.31%，顯示出公司的償債壓力正在增加。

在相關領域有一定優勢

其實，在景觀照明領域深耕20 年，羅曼股份已經形成了自己一定的優勢。

近年來，公司承接并完成了一系列具有代表性的景觀照明工程，如上海世博會、亞信峰會等大型活動項目，以及內蒙古鄂爾多斯東勝城區、云南香格里拉市、湖南張家界中心城區、湖州市太湖旅游度假區、上海國際旅游度假區(含上海迪士尼主題樂園)等標志性建筑或景點的景觀照明工程。

而且羅曼股份已取得我國照明工程行業 城市及道路照明工程專業承包一級 和 照明工程設計專項甲級 兩項資質。截至 2019 年 4 月末，國內同時擁有這兩項 甲級資質 的企業一共有 79 家。

這些企業當中，可以對標的企業有名家匯(300506.SZ)、新時空(837008.OC)、達特照明(832709.OC)、華彩信和(835035.OC)、豪爾賽等，這其中，除名家匯、新時空的營收和凈利潤均高于羅曼股份之外，其他企業這兩項指標均低于羅曼股份。

羅曼股份在招股說明書中特別強調，其研發的遠程無線燈光控制系統實現了城市景觀照明遠程集中控制管理，擁有景觀照明遠程故障預警、遠程讀表及能源數據反饋等功能，實現了景觀照明更安全有效的管理和更多樣的展現，這是羅曼股份有別于同行業其他公司的獨特競爭優勢。

另外，從毛利率的情況來看，2016年至2018年，行業公司平均毛利率為40.20%、40.73%和42.16%，而羅曼股份這三年的綜合毛利率分別為：36.87%、49.18%和40.83%。總體來看，公司整體毛利率處于行業中游水平，2017年公司綜合毛利率甚至較大幅度高于行業平均水平。

從經營現金流量凈額的情況來看，2016年至2018年度，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-0.05億元、-0.49億元和0.65億元。

2016年度、2017年度公司經營活動產生的現金流凈額為負數，2018年度該項數據已由負轉正。

羅曼股份解釋說，隨著公司品牌效應的顯現和業務規模的擴大，公司在保證項目利潤水平的同時優先承接付款條件較好、客戶資信水平較高的項目。同時，隨著公司業務規模擴大，公司與供應商的議價能力進一步增強，2018年公司加大了賒購額度，降低了工程前期資金壓力，所以2018年度，公司經營活動現金流量凈額實現了大幅改善。

從以上分析可以看出，羅曼股份是一家優勢和缺點都非常明顯的公司。盡管公司在招股說明書中一再表示，本次募集資金的投資建設將有利于促進現有業務的進一步發展，鞏固和提升市場占有率，但截至7月下旬，本次公司能否順利在A股上市，仍是未知數。