4月15日永鼎轉(zhuǎn)債發(fā)行9.8億元，永鼎轉(zhuǎn)債(申購代碼733105)對應(yīng)正股永鼎股份(600105)主營通信運(yùn)輸。根據(jù)目前的數(shù)據(jù)，申購永鼎轉(zhuǎn)債(申購代碼733105)出現(xiàn)中簽虧損的概率30%，預(yù)期轉(zhuǎn)債可抵御正股下跌6%左右保持不虧，謹(jǐn)慎申購。

可轉(zhuǎn)債重要發(fā)行條款

(1)發(fā)行期限：6年

(2)票面利率：0.4,0.6,1.0,1.5,1.8,2.0 (合計7.3%)

(3)信用評級：AA

(4)向下修正條款：15/30 85%

(5)到期贖回價：110

(6)強(qiáng)贖條款觸發(fā)條件：轉(zhuǎn)股期 15/30 130%

(7)回售條款觸發(fā)條件：30/30 70%。募集資金用途發(fā)生改變

基本面：典型的成熟期制造業(yè)，雖有行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢，但盈利能力一般

永鼎股份是一家通信光纜、汽車線束、光器件等設(shè)備制造商，同時提供相應(yīng)的配套工程服務(wù)。公司于97年上市，業(yè)務(wù)面較寬、經(jīng)驗豐富。永鼎當(dāng)前布局四大板塊：通信、海外電力工程、汽車線束和超導(dǎo)材料，均以 線 為核心。公司業(yè)務(wù)有如下亮點：1、超導(dǎo)材料技術(shù)領(lǐng)先。公司采用二代高溫技術(shù)，國內(nèi)國外均處于第一梯隊;2、汽車線束方面，公司訂單穩(wěn)定，收購金亭線束后布局更加完善;3、品牌價值較強(qiáng)。公司穩(wěn)定服務(wù)于下游電信、移動、廣電、航空等領(lǐng)域。不過，光通信行業(yè)景氣度有所下滑，公司盈利能力一般，現(xiàn)金流吃緊，是典型的成熟期制造業(yè)，基本面只能算中規(guī)中矩。

正股估值偏高，5G通信題材熱度仍在，當(dāng)前高估值有一定合理性

正股當(dāng)前股價6.36元，對應(yīng)PE TTM 44.8x，PB LF 2.98x，相比自身處于歷史中高位置，與其他光纖通信公司如中天科技(14.5x)、特發(fā)信息(34.2x)和通鼎互聯(lián)(22.6x)相比偏高。我們認(rèn)為當(dāng)前正股估值需要關(guān)注的是：1、永鼎與通信光纜龍頭亨通光電、長飛光纖等相比競爭力不足，成長性有限;2、18年4G/5G換擋期和汽車需求放緩對公司經(jīng)營造成壓力，19年的看點在于5G加速落地和汽車需求改善等利好因素，光通信題材仍是市場熱點，當(dāng)前正股估值雖然略高但仍有一定合理性。

股權(quán)分散，有一定質(zhì)押風(fēng)險，預(yù)計解禁壓力不大，總體風(fēng)險可控

公司持股結(jié)構(gòu)分散，大股東永鼎集團(tuán)持股36.5%;當(dāng)前質(zhì)押比例不小(22.6%)，有一定風(fēng)險;19年10月有0.6%的股份計劃解禁，影響較小。經(jīng)營方面，則要注意：1、光纖和汽車行業(yè)換擋期可能繼續(xù)對業(yè)績造成影響;2、公司光纖預(yù)制棒等原料依賴采購，其價格波動可能造成利潤率的下降;3、下游客戶較為集中(主要為三大通信運(yùn)營商和上汽通用、上汽大眾等)，客戶經(jīng)營狀況和采購政策的變化可能帶來銷售收入變化。但總體而言，永鼎在行業(yè)中積淀較深，風(fēng)險可控。

大股東認(rèn)購情況

(1)公司大股東路演中表明認(rèn)購計劃2.94億元。

申購單賬戶中簽預(yù)測及資金安排(單賬戶1000元)

(1)假設(shè)原始股東配售率在70%-85%，網(wǎng)上折算頂格申購人數(shù)在100萬-120萬之間。單賬戶頂格申購永鼎轉(zhuǎn)債(110058)預(yù)計中0.1-0.3簽，單賬戶需要準(zhǔn)備1000元。

(2)極小概率出現(xiàn)單賬戶多簽的情況，申購時合理選擇申購數(shù)量，避免出現(xiàn)所有流動資金被鎖死的情況出現(xiàn)，申購后繳款不足還會被計算違約1次，影響未來新股和轉(zhuǎn)債申購。

(3)單賬戶多簽會加大收益，但是也會加大出現(xiàn)不利情況的虧損。

特別風(fēng)險提示：

(1)永鼎轉(zhuǎn)債(申購代碼733105)網(wǎng)上網(wǎng)下，網(wǎng)上單賬戶滿額申購預(yù)期中0.1-0.3簽，單賬戶需1000元。

(2)對于申購選擇，風(fēng)險控制應(yīng)放在第一的位置。對申購收益影響最大的因素——正股，在申購到上市期間的股價變化，是所有影響因素中最不可預(yù)測和控制的因素，單支轉(zhuǎn)債最終的收益具有相當(dāng)?shù)倪\(yùn)氣成分，一定要根據(jù)自己的投資策略，風(fēng)險收益預(yù)期，資金狀況，理性作出申購選擇。