多人評論目前A股不成熟，經常出現暴漲暴跌的情況，從未出現過健康穩定上漲的情況，大多數人把原因歸結于A股的散戶太多，散戶占比一旦較大后，市場的投機性的就很大，投機性較大的市場自然會出現暴漲暴跌的情況，所以的A市場的不成熟的就是因為散戶的太多造成的，但我覺得這種觀點相對片面，一個市場的成熟與不成熟不是取決市場的投資者，主要還是與制度的缺陷存在很大的關系，在不成熟的制度下造就市場的投機的氛圍，散戶太多只是結果，不是本質原因，下面我們重點的分析下中國股市不成熟的最主要原因和股市投機性跟散戶之間的存在的關系。

A股市場的不成熟的原因

A股的歷史相對較短，A股的在九十年代處剛剛成立，截止到現在才三十年左右的歷史，相比一些歐美的發達的國家已經有著幾百年的歷史，由于歷史較短，由于中國的本身的發展歷程和發展周期跟一些歐家存在很大的差別，主要是資本主義社會跟社會主義的差別，所以我們在發展過程中不能照搬歐美股市的發展的經驗，我們只能摸著石頭過河，在逐步發展過程中去解決一些不適合股市的發展的制度，比如關于上市制度中，A股一直實行的核準制，目前才逐步開放的注冊制，但也不是全面放開，先在科創板上實施探索，然后再在創業板逐步開始實施，比如國家剛出臺關于中央深改委審議通過《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》，具體參考下圖政策：

所以這是在發展過程中必須要經歷的過程，目前主要存在幾種制度不成熟的情況，我們一一講解：

第一，交易制度上市我們仍舊實施的T+1和漲跌板限制，正是由于市場的波動較大，為了降低的市場的波動和投資風險，我們實施全球股市獨有的交易制度，特別是漲跌板限制后，很多股票上漲無法在一個交易日完成，每天出現連續的漲停的情況，并且在漲停板過程中還存買入的機會，反而會造成這類的個股的反復炒作，不設立漲跌板限制，上漲的一個交易日就結束了，后期處于震蕩或者回落的情況，市場自然不會有人愿意炒作了，比如一天上漲200%，還有多少散戶投資者愿意去追高呢，看看這漲幅都擔心和恐懼。

第二，上市制度上面我們也重點提示了目前實施的大部分還是核準制，注冊制在逐步的探索過程中，由于實施的核準制度，造成了很多剛上市的新股受到市場的爆炒，很多新上市的新股都是連續出現一字板的情況，并且很多連續的剛開板的新股，仍舊存在繼續上漲的情況，看到這類的情況下，誰想愿意去參與，目前剛上市的科創板個股，都是按照注冊制的審核后上市，市場的很少有人去惡炒科創板的個股，只有科創板的剛上市的那幾個月，大家覺得新鮮還愿意去炒作一下，所以上市制度的不完善也造成的了市場的不成熟。

第三，各類政策的紅利和政策導向大部分傾向于市場的機構投資者上市公司本身，很少有制度政策是導向我們散戶投資者，比如的公司的瘋狂的上市，這部分肯定存在很多上市圈錢的公司，一旦散戶買入后就存在被割韭菜的情況，再次上市公司的定增和非公開發行等情況，參與對象主要是一些機構投資者，而獲得的融資也歸屬于上市公司，定增和非公開發行造成的股本的增加，每股凈利潤的攤薄，我們散戶投資者完全沒有發言權，公司想發行就發行，我們散戶投資者就是變相被割韭菜，并且還有一些大宗交易可以折價交易，我們散戶投資者也無法參與，這些政策還存在很多，上市公司的不確定性風險太多了，我們散戶投資者如何敢長線持股，還不如做短線交易，短期的買賣可以防止這些情況的發生。

第四，監管的和處罰力度，雖然新的證券法加大了對上市公司的處罰力度，加強上市公司信息披露的監管，但處罰力度遠不及一些歐美發達國家，仍舊還存在很多上市以身試法，比如最近的監管處罰的一些上市公司，具體參考下圖：

財務造假屢見不鮮，很難讓散戶投資者相信自己的持有的股票是不是存在財務造假的情況，再次上市公司的公布的消息和財報是否可信，所以也很難讓散戶投資者長線去持有一只股票，還不如按照技術形態選擇把握短線的投機的機會，市場好就多買點的強勢的題材個股，市場差就只挑選那些有資金愿意炒作的個股。

第五，退市制度也不夠完善，A股目前仍舊是新上市的公司數量遠大于的退市的公司，比如還實行各類ST制度，樂視網的之前的情況的那么嚴重，連續的幾年巨虧，財務造假等一些列問題，到目前為止才開始進入退市整理期的，時間周期跨度太大，雖然我們在逐步的完善退市制度，那退市制度遠不夠，上市公司那么多，市場資金就那么點，想讓股市長期穩定上漲的概率較低，散戶投資者自然去瞄準了那些有著短信賺錢效應的公司了。

小結：上面我們公司的上市和退市，上市之后的各種融資政策，國家的政策扶持，還有各項交易制度等都明顯存在不夠成熟，不成熟的制度下自然也引導的散戶投資者的投資方向和投資標的的選擇，從而造成了市場的投機氛圍較重和暴漲暴跌的情況，最終表現出A股的不成熟。

市場表現和散戶之間的關系

目前A股仍舊是散戶投資者占比較大的市場，雖然才會導致很多分析人士認為市場不成熟是由于散戶造成的，但散戶給以市場的貢獻遠大于任何機構投資者，我們A股的交易量和流動性，特別是在個股的流動性的上，我國股市流動性遠超一些歐美發達國家，如果有興趣的投資者可以查看目前美股的上市公司，個股的交易量主要集中在一些藍籌個股中，其他中小市值的個股每天幾乎沒人買賣，比如我們中國股市也是如此，典型的案例就是在A股和H股同時上市的公司，A股的交易量遠大于H股的，最主要的貢獻還是來自我們散戶投資者，具體參考下圖案例：

上圖案例在A股和H股同時上市，A股今日的交易金額在12億元左右，而H股只有成交6000萬左右港幣，這個交易量簡直是天壤之別，12億元的交易貢獻大多數還是來自于散戶，一個市場的好與壞界定的一項標準就是交易量，市場交易活躍上市公司才能夠繼續融資，如果交易流動性的差有多少機構愿意參考定增和非公開發行，為什么新三板的無人愿意參與，甚至機構也不愿意參考，很大一部分原因是新三板沒有散戶參與的市場，投資門檻在500萬。

再次很多公司想著上市，很多也是上市后可以減持套現，如果無法套現等，誰還愿意上市，還稀釋了自己的股權，其最大的貢獻還是來自我們散戶投資者，所以我們散戶投資者才是對A股發展貢獻最大。

總結：A股的不成熟只是由于本身發展歷史較短，很多制度的還不夠成熟，在制度不夠完善的情況下，散戶投資者更愿意選擇投機，由于散戶投資者占比較大，大部分散戶投資都是投機行為，間接影響的市場的波動，但也是機構投資者見有利可圖的情況，可以選擇割韭菜才會讓股市暴漲后長期低迷，而我覺得散戶投資者是對A股貢獻的最大的一部分投資者，但各項制度和政策卻并未導向散戶投資者，導向的基本是機構投資者和上市公司。