股市被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是經(jīng)濟(jì)的一面鏡子，因為能夠在股市上市的企業(yè)基本都是這個地區(qū)最優(yōu)秀的企業(yè)，這些企業(yè)的經(jīng)營狀況就反應(yīng)了這個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，所以從這個意義上來講，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

但是放在A股市場，這句話卻經(jīng)常被懷疑，認(rèn)為股市和經(jīng)濟(jì)沒有必然的聯(lián)系，因為我們的經(jīng)濟(jì)每年都在穩(wěn)定的增長，但是股市卻是在在跌，或者是沒怎么增長。之所以造成這種現(xiàn)狀的原因有兩個：

1、第一、A股并沒有包含所有優(yōu)秀的企業(yè)

這句話很容易理解，因為A股市值最大的企業(yè)是中國工商銀行，市值1.96萬億，而市值超過1萬億的7家企業(yè)基本都是銀行和石油企業(yè)，這些企業(yè)都是傳統(tǒng)領(lǐng)域的企業(yè)，但是中國經(jīng)濟(jì)最近20年大力發(fā)展的新經(jīng)濟(jì)卻并沒有在這個市場內(nèi)，比如騰訊，比如阿里巴巴，這兩家企業(yè)的市值都超過了4000億美元，平均市值達(dá)到了3萬億人民幣。但是這些優(yōu)秀的企業(yè)并不在A股，所以A股并沒有完全反應(yīng)中國整體的產(chǎn)業(yè)情況。這個也是A股沒有完全和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢一致的原因。

2、第二、A股的牛市時期泡沫太大

A股只有30年不到的時間，很多制度并不完善，到現(xiàn)在還在不斷的改革過程中，但是A股歷史上經(jīng)歷了兩次重大的牛市，第一次是2007年，第二次是2015年，這兩次牛市都吹起了巨大的估值泡沫，估值都是上百倍，這樣造成的一個后果就是這次牛市以后，整個股市需要用五六年甚至10年的時間去消除泡沫，這個就導(dǎo)致從指數(shù)上來看，A股始終在3000點，和10年前一樣，只有高峰時期的一半，而這10年中國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展了數(shù)倍，中國那些最大的企業(yè)也增長了數(shù)倍甚至是數(shù)十倍。

一次泡沫之后，上市公司需要用很多年的時間用自己的業(yè)績增長去消除當(dāng)時的泡沫，筆者經(jīng)常舉的一個例子就是中國平安，中國平安在2007年創(chuàng)新股價的新高后，直到2017年的11月份才超越了當(dāng)年的高點，這個過程整整花費了10年時間。

而當(dāng)時的估值超過70倍，而現(xiàn)在的估值是10倍，所以估值降低了6倍，而這10年中，中國平安的業(yè)績增長率6倍。

中國平安雖然是在業(yè)績不斷增長的，但是只不過是在償還10年前的債，這么一看就能夠理解了，如果我們把2007年的高點，2015年的高點去掉的話，中國A股的估值走勢還是能反應(yīng)出和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢相匹配的走勢的。