我個人認，當然是股民最慘，因為如果一個上市公司走到了退市的階段，基本上這個上市公司不是因為嚴重違規，就是已經成為一個空殼，資產以及基本面方面已經慘不忍睹，重要的上司股東都已經逃離或者是兌現，上市公司已經成為了一個破產清算的爛攤子，已經沒有什么價值了，到這個地步已經談不上什么損失了。

所以上市公司破產，對于上市公司的本身影響并不大，反正都已經要飯了，并不在乎身上的衣服穿的好不好看。但對于股民就不一樣了，股民是拿自己的本金在進行交易，本來是想通過交易獲得收益，但是沒想到交易踩雷，遇到了一個退市的上市公司，股價是一個跌停板連著一個跌停板，散戶股民根本無法出逃，只能忍受自己本金巨大虧損，甚至很多股民直到最后也無法逃出，只能陪著上市公司一起退市。從這個角度上來講，公民的損失要大很多。

但從另一個維度上來講，A股市場有很多股民散戶就愿意炒這種風險股，期望即將退市的上市公司能夠咸魚翻身，走出一波炒作式的漲停，自己能夠富貴險中求的撈上一把，對于這樣的博弈散戶，虧損是自找的，明知山有虎，偏向虎山行，這樣的散戶不值得同情，明明知道是吃人的陷阱，還要義無反顧的往里跳，只能是自作孽不可活。

綜上，如果上市公司退市，股民的損失是最大的，當然也是最慘的，對于一些明知有風險，依然強勢博弈的人來說，到底是單車變摩托，還是單車都不剩，就看你自己的選擇了。