IPO是可以募集資金的，但是不少公司并不滿足與IPO募集的資金，而是馬上就增發融資，原因較多，但是不能夠僅僅以圈錢來詮釋這一問題。

從政策上來講，非公開增發再融資不是直接從二級市場圈錢，得到管理層的支持和首肯，也直接導致次新股再融資增加，管理層一直以并購和IPO募集資金而自豪，IPO融資少了，再融資多了也是值得自豪的一件事。

IPO募投資金不足需要再融資

我國IPO制度不斷改革，經歷了三高發行，資金超募飽受市場質疑和詬病，導致大量資金用于買房買車理財造成資金嚴重浪費，不僅有違資源優化配置，也嚴重沖擊二級市場走勢，偽市場化改革三年股市熊冠全球。14、15和16年再度進行新股改革，就是一級市場向二級市場讓利23倍市盈率IPO，導致部分上市公司資金募集不足。

典型的就是17年利益均沾的IPO制度改革，就是盡可能的多發IPO，為了顧及二級市場資金面，要求削減IPO募集資金，有的直接砍項目，有的壓縮融資造成上市公司募集資金嚴重不足，不能完成所有的募投項目，甚至于有的募投項目還需要解決部分資金或者縮減相應的投資規模。18年也有類似的問題，要求一些募集資金量比較大的公司減少募集自己，盡可能的消除投資者恐慌情緒。

14、15、16年IPO制度改革以后，部分上市公司募集資金不足，影響公司募投項目的配置，也影響公司的正常發展，次新股再融資欲望是很強烈的，2014-2015年上市并且做過定增的股票中，距離上市日間隔不滿18個月的占比超過87%，而且間隔時間越來越短，有的上市一個月就開始籌劃再融資，意味著新股上市短期內都有很強融資訴求。

16年三季度就有7家次新股啟動定增再融資，截至16年12月28日，在2015年新上市223家公司中，有107家上市公司在2015年或2016年推出定增方案，其中有約30家是在2015年就推出定增預案，可見次新股再融資非常普遍，數目并不小。

23倍市盈率融資不足高位定增再融資

A股歷來就有炒新的傳統，二級市場出現明顯的溢價，14年新股交易制度改革以后，下檔超量的買單催生投資者惜售情緒，新股漲幅更加巨大，導致新股估值奇高。

23倍市盈率屬于低價發行，對實際控制人是很不利的，要募集同樣資金就需要發行更多股份，稀釋更多的原始股，即使發行人愿意股份稀釋，管理層也不愿意看到更多新股股份發行，因此面對新股暴漲，股價成倍上揚，實際控制人就會利用最佳時機，選擇定增融資，會以更小的發行股本募集更多的資金。

這種發行方式實際上是很不利與二級市場投資者的，等于是高價圈錢，可是一個愿打一個愿挨，類似于周瑜打黃蓋，可是后來的結果是很多參與定增的投資者虧損慘重。

高價能夠定增，導致出現部分發行人道德缺失，不管公司缺不缺錢，負債率高不高，只要有機會即使負債率很低，有錢用于理財，也會高價定增，俗話說倉中有糧心中不慌。這種不考慮公司經營現狀和發展戰略的高位定增，這就涉及到次新股惡意圈錢的問題。畢竟上市公司獲得大量資金閑置資金以后，實際控制人就獲得了資金支配權和使用權，甚至大量資金被挪用中飽私囊。

介于再融資過度泛濫，引發二級市場聲討，管理層一度出手限制再融資，但最近再融資又有進一步放寬跡象。

三是次新股資本運作

A股盡管實行審核制，但是基于人文環境和法治環境，審核并不能導致公司質量就百分百的就令人滿意，畢竟道高一尺魔高一丈，加上IPO任務繁重，委員們既要忙本職工作，還要審核IPO，如何能夠有效判斷上市公司是否存在財務粉飾問題。因此不少問題公司堂而皇之來到資本市場，

因此次新股業績變臉時間間隔越來越短，變臉幅度越來越大，有的公司本年就直接大變臉。因此某些公司就存在一種動力，利用資本運作來掩飾財務問題，因此通過定增購買資產扮靚業績的公司客觀存在，導致不少業績出現下降的公司就進行資本運作，購買資產。

因此遏制問題公司上市，也是減少再融資的一個方式，如何遏制問題公司上市，最佳辦法就是修改證券法，加大經濟處罰力度，頂格罰款60萬元，是無法阻止造假上市的，只會不斷激勵造假上市。

但是任何事情都不是絕對的，不是所有次新股進行資本運作就是掩蓋財務問題，有的公司是進行上下游產業整合，有的是做橫向擴張。但實際掌握非常恰當，以最小的股份增發獲得最優質的資產。

兆易創新2016年8月18日上市，連續連拉17個漲停，9月20日停牌，后公告籌劃收購北京矽成，兆易創新以158.3元每股，向北京矽成半導體有限公司全體股東發行股份及現金支付價款收購北京矽成100%股權，總交易對價為65億。兆易創新此后股價表現還是可圈可點的。

有的是從傳統產業向新科技轉型，典型的是小康股份，屬于汽車配件，但是發行股份向新能源汽車轉型，15年新能源汽車還沒有如今的瘋狂，處于一個初始期，還是相對有眼光的。上市僅僅一個月的小康股份宣布，擬投資逾25億元建設5萬臺純電動乘用車建設項目，以全面提升行業核心競爭力。

再融資不在于數量，而在于質量，問題就在于再融資很大一部分利用率低下，不僅沒有給公司發展帶來良好前景，反而因為盡調不到位，出現了高企的商譽市值，截止目前商譽市值高達1.5萬億元左右，18年年報商譽減值成為股價暴跌的黑天鵝，讓投資者深受其害。

再融資最大詬病之處還在于利益輸送，向大股東或者是關聯人溢價收購資產，最后成為一堆垃圾資產，成為上市公司的沉重負擔。也成為大股東高管推高股價，高位減持屢試不爽的武器。