隨著A股國際化進程加快，疊加估值較為合理，外資仍在加速配置A股。外資帶來的不僅僅是巨額資金，還有成熟的投資理念，今年以來白馬藍籌股不斷創歷史新高的背后，無不閃現著外資的身影。

外資成股價重要推動力

藍籌股以其穩定的收入和高額的現金分紅，吸引著機構資金長期持有。在A股市場行業龍頭等核心資產股份較為稀缺，基本被機構瓜分，如稍微有外力推動，這些核心資產的股價就會有不錯的表現。

北上資金作為外資投資A股的重要渠道，正扮演著推動A股市場的重要外力角色。典型如貴州茅臺(1019.000,-6.00,-0.59%)，Wind數據顯示，在2014年前機構持有可流通股基本穩定在74%左右，股價也在100元附近徘徊，而2014年底滬深港通開通后，北上資金不斷買入貴州茅臺，截至7月2日收盤，機構持有貴州茅臺可流通股合計81.04%，比2014年增加約7個百分點，而北上資金持股比例為9.62%，增量部分全部為北上資金，正是這部分增量資金的影響，貴州茅臺股價由100元左右上漲至目前逾千元。

不僅是貴州茅臺，自滬深股通開通以來，北上資金大幅買入的白馬股不在少數，這些個股多數都出現較大漲幅，大幅跑贏指數。

銀行板塊作為目前A股市場估值最低，現金分紅最高的板塊，也牢牢地吸引著北上資金。

國內投資者目前對銀行股最擔心的是盈利增速的下降。A股上市銀行盈利增速自2010年達到33.48%峰值以來，一路下滑至2015年的1.79%。但銀行股盈利增速已經企穩回升，自2015年見底以來，盈利增速連續3年回升，顯示上市銀行已經走出低谷。

銀行股估值優勢明顯

整體來看，銀行板塊目前股價對應的平均市盈率僅為7.38倍，市凈率0.82倍，股息率4.2%。A股銀行股的估值即使與國際同行相比，也是偏低的。如香港恒生銀行2018年度每股收益12.48港元，每股凈資產84.78港元，每股分紅7.5港元，昨日收盤195.7港元，對應市盈率15.67倍，市凈率2.31倍，股息率3.83%。

A股上市銀行不但估值低，資產質量也好于國際平均水平。A股上市銀行不良貸款率自2009年降低至2%以后，就再也沒有超過2%。2019年一季度，上市銀行平均不良率僅為1.8%。而國際銀行業近10年的不良率約在4%左右，即使發達國家的銀行業平均不良率也達2.43%。

低估值高股息，致使北上資金不斷增持銀行股，短期持倉雖略有波動，但從長期角度來看，北上資金對銀行股幾乎只買不賣，持有銀行股的倉位每年都在增加。