萬(wàn)勝智能：申購(gòu)代碼300882，頂格申購(gòu)需配市值11.00萬(wàn)元，申購(gòu)上限1.10萬(wàn)股，申購(gòu)價(jià)格10.33元，公司主營(yíng)智能電表、用電信息采集系統(tǒng)等產(chǎn)品。

公司簡(jiǎn)介

公司是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，主要從事智能電表、用電信息采集系統(tǒng)等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，致力于為國(guó)內(nèi)外電力等行業(yè)客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)化的計(jì)量產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)電能儀表計(jì)量領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)之一。公司目前產(chǎn)品主要為包括單相智能表、三相智能表在內(nèi)的智能電表以及包括集中器、采集器、專(zhuān)變采集終端等在內(nèi)的用電信息采集系統(tǒng)產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于智能電網(wǎng)建設(shè)中的智能用電環(huán)節(jié)。公司前五大客戶(hù)為國(guó)網(wǎng)山東省電力公司、國(guó)網(wǎng)四川省電力公司、國(guó)網(wǎng)重慶市電力公司、國(guó)網(wǎng)河北省電力有限公司、國(guó)網(wǎng)浙江省電力有限公司。公司在國(guó)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為炬華科技、林洋能源、海興電力、三星醫(yī)療以及迦南智能。公司所屬申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)為機(jī)械設(shè)備，行業(yè)平均市盈率為32.09x。

行業(yè)分析

行業(yè)情況：

1、 電網(wǎng)及智能電網(wǎng)行業(yè)

根據(jù)中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《電力工業(yè)“十二五”規(guī)劃滾動(dòng)研究綜述報(bào)告》，我國(guó)社會(huì)用電量在未來(lái)十五年內(nèi)將會(huì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，“預(yù)計(jì) 2020 年全社會(huì)用電量將達(dá)到 8～8.81 萬(wàn)億千瓦時(shí)，‘十三五’期間年均增長(zhǎng) 4.6%～6.6%;最大負(fù)荷達(dá)到 13.03～14.32 億千瓦，‘十三五’年均增速為 4.9%～6.9%。預(yù)計(jì) 2030 年全社會(huì)用電量將達(dá)到 11.3～12.67 萬(wàn)億千瓦時(shí)，最大負(fù)荷達(dá)到 18.54～20.82 億千瓦。

根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)的智能電網(wǎng)規(guī)劃，在智能電網(wǎng)各環(huán)節(jié)投資分布方面，用電環(huán)節(jié)占智能化投資比重最高，達(dá)到 30.8%，主要是用電信息采集等項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模較大。其次是配電環(huán)節(jié)，占 23.2%，變電環(huán)節(jié)占 19.5%，主要由于配電自動(dòng)化、智能變電站新建和改造等項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模較大。

2、 智能電表行業(yè)

智能電表及用電信息采集系統(tǒng)是智能電網(wǎng)建設(shè)與發(fā)展必要組成部分，建設(shè)投資潛力巨大。根據(jù)中國(guó)電力聯(lián)合會(huì)發(fā)布的電力統(tǒng)計(jì)基本數(shù)據(jù)，2019 年我國(guó)電網(wǎng)工程投資完成額為 4，856 億元，投資額保持穩(wěn)定。2015 年至 2019 年，我國(guó)電網(wǎng)工程投資完成額如下：

根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)網(wǎng)系統(tǒng)接入的終端設(shè)備為 5.4 億只，預(yù)計(jì)到2025 年接入終端設(shè)備將超過(guò) 10 億只，到 2030 年接入的終端設(shè)備數(shù)量將達(dá)到 20億只，作為終端設(shè)備的重要組成部分，智能電能表及信息采集終端設(shè)備市場(chǎng)空間有望大幅增長(zhǎng)。

財(cái)務(wù)狀況

2017-2019年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為4.75億元、5.15億元、5.68億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為9.35%;凈利潤(rùn)分別為4，422.20萬(wàn)元、6，460.98萬(wàn)元、7，527.54萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率為30.47%。主營(yíng)業(yè)務(wù)中，智能電表類(lèi)占比最高，為59.91%，2017-2019年公司毛利率分別為25.26%、29.20%、28.18%。報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)保持了較高的增長(zhǎng)速度，2019年度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較2018年增長(zhǎng)10.29%，主要系國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)對(duì)智能電網(wǎng)建設(shè)的投資力度加大，國(guó)內(nèi)智能電表及用電信息采集系統(tǒng)行業(yè)迅速發(fā)展，同時(shí)發(fā)行人不斷加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度所致。

結(jié)論

主要從事智能電表、用電信息采集系統(tǒng)等產(chǎn)品的 研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，致力于為國(guó)內(nèi)外電力等行業(yè)客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)化的計(jì)量產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)電能儀表計(jì)量領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)之一。 公司成長(zhǎng)性較好，盈利能力穩(wěn)定，現(xiàn)金流表現(xiàn)一般，但估值低于行業(yè)平均，建議申購(gòu)。