穩健醫療 300888，發行價格74.30元/股，申購上限8500股，發行市盈率65.96倍，中簽繳款日：9月9日。

公司簡介

公司是一家以“棉”為核心，通過“winner穩健醫療”及“Purcotton全棉時代”兩大品牌實現醫療及消費板塊協同發展的醫療健康企業。公司大健康產品體系包括：醫用敷料板塊下的傷口護理產品、感染防護產品、消毒清潔產品，健康生活消費品板塊下的無紡消費品及紡織消費品，工業中間品全棉水刺無紡布。公司前五大客戶為北京京東世紀貿易有限公司、Sakai Shoten Co.， Ltd.*1、恒安國際集團有限公司、Mölnlycke Health Care AB.和Richardson Healthcare Ltd。公司的主要競爭對手為振德醫療和奧美醫療。公司所屬申萬行業分類為醫藥生物，行業平均市盈率為58.07x。

行業分析

行業情況：

1、國內外醫療器械行業發展情況

隨著我國經濟快速發展及居民醫療消費的增長，國內醫療器械行業近年來呈現較快的增長勢頭。根據 Fitch Solutions 的統計和預測，2018 年全球醫療器械市場規模已達到3，863 億美元。根據中研普華的統計，國內醫療器械行業銷售收入由 2011 年的 2，280 億元上升至 2019 年的 6，819 億元，年復合增長率為 14.68%。

2、國內外醫用敷料行業發展情況

狹義的醫用敷料是指作為傷口處的覆蓋物，在傷口愈合過程中，可以替代受損的皮膚起到暫時性屏障作用，避免或控制傷口感染，起到保護創口、創面，提供有利于創面愈合環境的醫用衛生材料，即傷口護理產品。廣義的醫用敷料則不僅包括傷口護理產品，還包括感染防護產品及消毒清潔產品等。

（1）全球醫用敷料行業市場規模

近年來，全球醫用敷料市場規模基本保持穩定。根據 BMI Research 的統計，2014-2018 年，全球醫用敷料市場規模由 111.00 億美元增長至 121.58 億美元。

（2）我國醫用敷料行業市場規模

近年來，我國醫療資源逐漸豐富，醫療保障力度逐漸加大，基礎醫療設施建設加快，居民生活水平及健康意識不斷提高，醫用敷料市場亦隨之迎來快速發展時期。2014-2018年，根據 BMI Research 統計，我國醫用敷料市場規模由 39.89 億元增長至 65.38 億元。

3、醫用敷料細分行業發展狀況

（1）手術室感染控制產品市場發展狀況

由于外科手術數量的增長及對感染控制措施的加強，手術室感染控制產品市場呈持續增長態勢。根據 CMI 機構的統計，2017 年全球手術鋪單和手術衣的市場規模約為 24.10 億美元。根據 CMI 機構的統計，2017 年全球定制化手術組合包市場規模約為 89.73 億美元，年均復合增長率為 10.2%，其中，我國定制化手術組合包市場規模約為 5.40 億美元，年均復合增長率 12.2%，市場前景十分廣闊。

（2）高端傷口敷料產品市場發展狀況

高端傷口敷料主要以濕性傷口愈合理論為基礎，具有減輕換藥痛苦、縮短愈合時間、減少換藥次數、降低醫務人員的勞動強度、降低綜合治療成本、換藥操作簡便易行等優點。根據 BMI 的統計，2017 年全球高端敷料市場規模達 55.95 億美元。

財務狀況

2017-2019年，公司營業收入分別為34.98億元、38.39億元、45.75億元，復合增長率為14.36%;凈利潤分別為42781.23萬元、42547.53萬元、54719.92萬元，復合增長率為13.10%。主營業務中，棉柔巾占比最高，為20.48%，2017-2019年公司毛利率分別為47.64%、47.71%、51.66%。

結論

公司是一家以“棉”為核心，通過“winner 穩健醫療”及“Purcotton 全棉時代”兩大品牌實現醫療及消費板塊協同發展的醫療健康企業。 具體而言，公司始終堅持以“一朵棉花、一種纖維”為主營業務方向，主要從事棉類制品的研發、生產、銷售，覆蓋醫療衛生、個人護理、家庭護理、母嬰護理、家紡服飾等多領域的大健康領軍企業。 公司也是國內醫用敷料行業的標桿企業，主要產品線包括傷口護理產品、感染防護產品及消毒清潔產品，具體包括高端傷口敷料產品、傳統傷口護理與包扎產品、手術室感染控制產品、疾控防護產品及用于體表清理的消毒清潔產品。 2020年1-9月，公司預計實現銷售收入772，255.19萬元，預計同比增長147.62%;預計實現歸屬于母公司所有者的凈利潤181，910.70萬元，預計同比增長349.65%。 公司所處的醫療耗材和健康生活消費類賽道雖競爭充分，但是公司憑借30年技術與管理，過去幾年公司業績持續性強大，建議申購。