思瑞浦（787536），模擬集成電路芯片的研發(fā)和銷售，價格115.71元，上限0.5萬股，市盈率141.48倍。建議積極申購。

公司簡介

思瑞浦是一家專注于模擬集成電路（模擬IC）產品研發(fā)和銷售的集成電路設計（Fabless）企業(yè)。自2012年成立至今，公司始終堅持研發(fā)高性能、高質量和高可靠性的模擬IC產品;目前已經擁有超過900款可供銷售的產品型號。

公司的產品以信號鏈模擬芯片為主，并逐漸向電源管理芯片拓展。2019年度，公司信號鏈模擬芯片營業(yè)收入2.97億元，營收占比97.92%;電源管理模擬芯片營業(yè)收入631.97萬元，營收占比2.08%。信號鏈模擬類芯片產品包括線性產品、轉換器產品和接口產品;電源管理芯片產品包括線性穩(wěn)壓器、電源監(jiān)控產品和其他電源管理產品;應用范圍涵蓋信息通訊、工業(yè)控制、安防監(jiān)控、醫(yī)療健康、儀器儀表和家用電器等眾多領域。

在信號鏈模擬芯片領域，公司是國內少數實現通信系統模擬芯片技術突破的本土企業(yè)之一，許多核心產品的綜合性能達到國際標準，滿足了先進通訊系統中部分關鍵芯片“自主、安全、可控”的要求，成為全球5G通信設備模擬集成電路產品的供應商之一。

公司目前已經進入眾多知名客戶的供應鏈體系，實現進口替代，填補國內空白。公司知名客戶包括如通訊領域的知名國內公司中興通訊，工控及家電領域的匯川技術、科沃斯、石頭世紀、海爾，監(jiān)控安防領域的海康威視、大華科技，醫(yī)療健康領域的魚躍醫(yī)療、三諾生物，汽車電子領域的寧德時代、澳仕達，以及消費電子領域的哈曼集團、科大訊飛、長虹等。

2017年至2022年，模擬芯片行業(yè)市場年復合增長率達6.6%，在集成電路細分領域增速排名中位列第1位。2018年中國模擬芯片的市場規(guī)模為2273.4億元，同比增長6.23%，近5年復合增速為9.16%。國內模擬芯片的自給率僅為14%，令模擬芯片自主可控的需求更加迫切。

在國內市場，由于背靠全球最大的消費電子生產及需求市場，模擬芯片的銷售規(guī)模已經超過全球的50%，且增速高于全球水平。賽迪智庫數據顯示，2018年中國模擬芯片的市場規(guī)模為2273.4億元，同比增長6.23%，近5年復合增速為9.16%。然而，國內模擬芯片的自給率僅為14%，較整體集成電路的自給率更低，令模擬芯片自主可控的需求更加迫切。

從模擬芯片的應用領域看，傳統計算機領域的占比逐漸下滑，通信、工控、汽車將成為未來模擬芯片市場增長的主要動力。例如，5G對高性能信號鏈模擬芯片提出海量需求，并推動高性能、低功耗模擬芯片的大發(fā)展;智能制造、高清安防和智能駕駛，則推動了高性能轉換器芯片和電源管理芯片的需求。

公司產品目前已經與信息通訊、工業(yè)控制、監(jiān)控安全、醫(yī)療健康、儀器儀表和家用電器等產業(yè)深度融合。目前，公司已經形成年供應6億顆芯片的能力，已經累計為通信、監(jiān)控、家電三大領域重點客戶提供超過3.7億顆芯片。

由于Fabless模式的輕資產特性，以及公司高性能產品具備的進口替代優(yōu)勢，驅動公司保持較高的毛利率水平。2017年至2019年，公司毛利率為50.77%、52.01%和59.41%，在國內上市公司中處于領先水平;與境外行業(yè)巨頭相比，公司毛利率與之接近，但更具價格彈性和高性價比。

財務狀況

2017 年度、2018 年度和2019年度，思瑞浦營業(yè)收入分別是1.12億元、1.14億元和3.04億元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤904萬元、-1153萬元和6543萬元。2020年上半年，公司實現營業(yè)收入3.02億元，同比增長211.45%;實現歸母扣非凈利潤1.2億元，同比增長809%。

結論

公司始終堅持研發(fā)高性能、高質量和高可靠性的模擬集成電路產品，目前已擁有超過900款可供銷售的產品型號。公司的產品以信號鏈模擬芯片為主，并逐漸向電源管理模擬芯片拓展，其應用范圍涵蓋信息通訊、工業(yè)控制、監(jiān)控安全、醫(yī)療健康、儀器儀表和家用電器等眾多領域。

2017年至2022年，模擬芯片行業(yè)市場年復合增長率達6.6%，在集成電路細分領域增速排名中位列第1位。2017年至2019年，思瑞浦分別實現營業(yè)收入1.12億元、1.14億元和3.04億元，公司毛利率為50.77%、52.01%和59.41%。

值得一提的是，在信號鏈模擬芯片領域，公司是國內少數實現通信系統模擬芯片技術突破的本土企業(yè)之一。與境外行業(yè)巨頭相比，公司毛利率更具價格彈性和高性價比。

綜合來看，公司盈利能力和現金流狀況良好，雖估值較高，但科創(chuàng)板熱度加持，建議申購。