9月15日松原股份（300893），國內領先的汽車被動安全系統一級供應商之一，價格13.47元， 上限0.7萬股，市盈率17.05倍。

主營業務

公司是國內領先的汽車被動安全系統一級供應商之一，專業從事汽車安全帶總成及零部件等汽車被動安全系統產品及特殊座椅安全裝置的研發、設計、生產、銷售及服務。

新股亮點

公司主營業務符合國家和地方先后出臺的多項鼓勵政策：汽車安全帶總成及零部件，是汽車被動安全系統的重要零部件，是提高汽車安全性能，減少交通事故人員傷亡的有效手段之一。根據國家發改委和工信部出臺的《汽車產業發展政策（2009年修訂）》（第10號令），國家相關部門在其“結構調整”第十四條中要求：汽車整車生產企業要在結構調整中提高專業化生產水平，將內部配套的零部件生產單位逐步調整為面向社會的、獨立的專業化零部件生產企業。

下游汽車市場的良好發展使得公司未來市場前景廣闊：根據世界汽車組織（OICA）數據，盡管2018年度及2019年度，因國內經濟增速下降，同時疊加1.6升及以下汽車購置稅退出及中美貿易戰的影響，我國汽車行業產銷量同比下降，但產銷量仍連續十年蟬聯全球第一。從人均汽車保有量來看，美國、日本、德國千人汽車保有量遠超我國。由此可見，我國仍處于汽車消費的發展期，隨著國內新型工業化和城鎮化進程的加快發展，居民消費不斷升級，未來我國汽車市場仍具有一定的增長空間。

公司具有穩定而優質的客戶資源：公司依靠自身技術、產品和服務等優勢，經過多年的培育和深耕，已與包括吉利汽車、上汽通用五菱、長安汽車、一汽轎車、奇瑞汽車、宇通客車、北汽福田等國產及合資主流汽車品牌整車廠建立了良好的、長期的合作關系。整車廠客戶高標準的要求帶動公司在產品研發、生產制造、質量控制、內部管理等方面不斷提高，始終處于行業領先地位。

募投項目：

本次募集資金投資項目為年產1，325萬條汽車安全帶總成生產項目、研發中心建設項目和補充流動資金項目。a）新建年產1，325萬條汽車安全帶總成生產項目，將擴大企業產能規模，滿足市場需求，升級產品結構，延伸公司產品鏈，提升企業綜合競爭力，項目建成正常運行并完全達產后預計可實現年銷售收入82，070萬元，年利潤總額15，334萬元，項目投資財務內部收益率為27.69%;b）研發中心建設項目，項目建成后不產生直接的財務效益，但研發中心的建成將加強公司在汽車安全系統領域的基礎研究和新工藝、新產品的研究開發，提高產品附加值，增加公司的核心競爭力;c）補充流動資金項目則滿足公司日常需要，作為資本密集型的汽車零部件行業公司，從產品研發設計、加工到產品驗收結束的整個過程，公司都需要墊付大量的資金，且為保持一定的安全庫存，使得零部件供應商庫存商品金額較大。因此，公司所處行業和業務模式對于營運資金需求量較大，募集資金用于補充流動資金有利于公司經營規模的進一步提升。

財務狀況

業績情況：2016年-2019年底，公司的營業總收入分別為42，075.00萬元、42，623.56萬元、42，083.25萬元，46，500.47萬元;2016-2019年的年均復合增長率為5.13%，歸母凈利潤分別為5，800.72萬元、5，006.51萬元、6，349.71萬元，8，059.24萬元;2016-2019年的年均復合增長率為17.87%。

結論

受制于汽車行業的周期低迷，公司業績增速很慢，20年下滑會比較大，公司規模不大，前景一般。