10月28日五洲特紙（707007），特種紙的研發、生產和銷售，價格10.09元，上限1.2萬股，市盈率22.97倍。

主營業務

公司主營業務為特種紙的研發、生產和銷售。根據產品下游應用領域不同，公司專注于生產食品包裝紙、格拉辛紙、描圖紙等，根據客戶需求提供優質的產品及服務。

新股亮點

公司經過 10 多年的積累，具有客戶與品牌優勢：公司已與頂正包材、統奕包裝、岸寶集團、Avery Dennison（艾利丹尼森）等建立了合作關系，積累了豐富的客戶資源。此外，在與下游大型高端客戶的合作過程中，發行人根據客戶需求，有針對性地進行產品研發與功能改良，保持公司產品工藝的先進性并提高公司的品牌效應。

公司在設立之初便十分注重工藝技術創新，引進行業內的技術人才，快速提升公司的技術水平，具有技術優勢：公司作為行業內大型專業化、規模化特種紙生產企業，十分注重對生產工藝的技術創新與技術積累。大型高端客戶的需求在一定程度上代表了行業技術的發展方向，發行人在與大型高端客戶的合作過程中，能夠站在客戶的角度實時進行技術工藝創新，為客戶提供定制化的產品，進一步提升了公司技術的先進性，增強了客戶的粘性。

本次募集資金投資項目為年產 20 萬噸食品包裝紙生產基地建設項目、研發中心建設項目。

a） 年產 20 萬噸食品包裝紙生產基地建設項目擬通過建設新生產場地、增加生產人員和生產設備，提升公司的產能規模，解決現有產能瓶頸問題。項目實施后公司經營規模將快速增長，規模化優勢將更加凸顯，提升公司的盈利能力和市場競爭力;b）研發中心建設項目有利于公司引進高端人才，建立行業專家和技術專家隊伍，從而加強公司研發梯隊建設。故本項目的實施有利于提升公司的研發水平，增強研發能力，理順研發流程，增進研發管理，保證公司的持續發展，符合公司發展戰略方向。

財務狀況

業績情況：2016年-2019年底，公司的營業總收入分別為164，001.68萬元、186，089.56萬元、214，900.14萬元、237.592.79萬元，2016-2019年的年均復合增長率為13.15%，歸母凈利潤分別為10，329.36萬元、17，164.07萬元、16，535.39萬元、19，925.16萬元，2016-2019年的年均復合增長率為24.48%。

結論

造紙企業，下游面向食品包裝，過去業績增長主要來自于價格提升，且毛利率大幅下滑，現金流很差，不建議關注。