惠泰醫(yī)療（787617），電生理和血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，價(jià) 格74.46元，上限0.4萬(wàn)股，市盈率61.61倍。

主營(yíng)業(yè)務(wù)

公司是一家專注于電生理和血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，已形成了以完整冠脈通路和電生理醫(yī)療器械為主導(dǎo)，外周血管和神經(jīng)介入醫(yī)療器械為重點(diǎn)發(fā)展方向的業(yè)務(wù)布局。公司是國(guó)產(chǎn)電生理和血管介入醫(yī)療器械品種品類齊全、規(guī)模領(lǐng)先、具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)之一，也是能夠與國(guó)外產(chǎn)品形成強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)的為數(shù)不多的企業(yè)之一。

新股亮點(diǎn)

公司高度重視研發(fā)人才的培養(yǎng)，具有卓越的研發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司通過(guò)科學(xué)的人才培養(yǎng)體系和合理的激勵(lì)機(jī)制，打造了一個(gè)高層次、高學(xué)歷、跨學(xué)科，全面、穩(wěn)定且競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。截至2020年6月30日，公司共擁有研發(fā)人員161人，占公司全體員工的18.51%，形成了一支集合醫(yī)學(xué)、工程學(xué)、金屬處理、記憶合金應(yīng)用、高分子材料加工和制造等多方面人才的研究開(kāi)發(fā)力量。

公司具有行業(yè)領(lǐng)先的自主生產(chǎn)能力，掌握了血管介入醫(yī)療器械生產(chǎn)全流程中的核心工藝和技術(shù)。電生理及血管介入醫(yī)療器械屬于精密加工行業(yè)，具有配件多、尺寸小、精度要求高和生產(chǎn)工藝難度大的特點(diǎn)。公司自2008年開(kāi)始專注研究血管介入產(chǎn)品，通過(guò)多年的探索與積累，大量的資金投入，逐步建立了先進(jìn)的智能化制造技術(shù)平臺(tái)，包括視覺(jué)檢測(cè)系統(tǒng)、多穴注塑模塊、ERP管理系統(tǒng)、云監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、自動(dòng)磨削及激光加工系統(tǒng)等，共計(jì)百余臺(tái)生產(chǎn)和檢測(cè)設(shè)備分布在8條生產(chǎn)線。

公司具有完善的產(chǎn)品布局，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，有產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。公司產(chǎn)品梯隊(duì)清晰且豐富，主要擁有電生理醫(yī)療器械、冠脈通路以及外周血管介入醫(yī)療器械。在血管介入領(lǐng)域，公司專注于通路類高值耗材的研發(fā)，產(chǎn)品主要包括“造影三件套”、微導(dǎo)管、導(dǎo)引導(dǎo)絲、導(dǎo)引導(dǎo)管、球囊等。血管介入產(chǎn)品由于需要的技術(shù)門檻高、工藝復(fù)雜及外資品牌進(jìn)入時(shí)間較早等因素，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品替代進(jìn)程緩慢，該領(lǐng)域的市場(chǎng)份額仍由外資品牌所主導(dǎo)。

財(cái)務(wù)狀況

業(yè)績(jī)情況：2017年-2019年底，公司的營(yíng)業(yè)總收入分別為15，317.39萬(wàn)元、24，177.28萬(wàn)元、40，396.36萬(wàn)元;2017-2019年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為62.40%，歸母凈利潤(rùn)分別為3，448.26萬(wàn)元、2，151.20萬(wàn)元、8，257.49萬(wàn)元;2017-2019年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為54.75%。

小結(jié)

電生理醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)品牌中市場(chǎng)份額排名第一，冠脈通路醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)品牌中市場(chǎng)份額排名第三。主打的電生理和冠脈通路產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊。微創(chuàng)介入醫(yī)療器械主要由外資品牌主導(dǎo)，進(jìn)口替代空間巨大。

帶量采購(gòu)對(duì)惠泰影響有限。“兩票制”會(huì)促使公司在國(guó)內(nèi)的銷售方式將變更為以配送和直銷模式為主，公司的綜合毛利率、銷售費(fèi)用將會(huì)上升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率將較傳統(tǒng)模式有所下降。

綜合來(lái)看，值得關(guān)注。