很多人都將券商股稱為“牛市旗手”，那么為什么在牛市的時候，券商股往往會出現上漲呢？這主要是因為兩個邏輯：

第一個邏輯，牛市行情火熱，交易量明顯增加，而券商的一個重要業務收入就是交易傭金收入，交易量大了，券商的業績就會增長，凈利潤上漲，從而推動股價上漲。

第二個邏輯，券商股是市場中貝塔系數最高的品種之一，也就是說，券商的波動率一般會大于大漲，在大盤上漲的時候，券商可能會漲得更多，在大盤下跌時，券商可能會跌得更多，牛市自然券商就會有上漲預期。

但券商在牛市中會上漲多少？這個并沒有絕對的標準，在中國股市的早期，券商股在牛市中的漲幅一般會比大盤要多，比如2005年至2007年的大牛市，當時上證指數上漲了6倍，而有不少券商股上漲超過20倍。

到了2015年的牛市，券商漲幅沒有那么大了，原因是什么呢？是因為中國股市上市公司越來越多了，以前只有幾百只股票，大盤上漲，所有股票都上漲，而券商又被稱為牛市旗手，券商股可以得到充足的流動性支撐，所以可以獲得巨大的流動性溢價，就會漲得更多。

但是上市股票多了，股民的選擇多了，流動性溢價沒有了，券商漲幅就沒有那么大了，但一般還可以獲得和大盤均值接近的漲幅，在券商板塊內也有分化，漲得比較好的成為龍頭，可以獲得超額收益，但表現差的，可能連大盤漲幅都跟不上。

到了2018年以后，券商股再也沒有以前那么受寵了，即便是大盤走牛的時候，券商股也沒有大漲了，這是因為A股進入了機構化時代，上市的股票更多了，這時資金只能集中到部分股票上，就出現了一小部分股票持續上漲，其他股票持續下跌，而券商股則出現不溫不火的情況。

可以預見的是，以后全面注冊制之后，券商板塊的超額收益會越來越小了，在股市中能不能賺錢，既取決于股民的擇時能力，也要看擇股能力了。并不是說行情來了，閉著眼買股都能賺錢，更不是說只要大盤有行情，買券商就賺更多。以后的分化會越來越嚴重，選對行業才可以獲得超額收益。

所以我們需要改變自己的思維方式了，不能再像過去一樣，單純的認為，只要股市有行情，買入券商股就賺多少倍，這樣的想法已經不適應市場了。股市最大的不變，就是一直在變化。中國股市正在向機構化方向改變，未來要想真正獲得回報，即需要看行業的長期前景，還需要分析上市公司自身的核心競爭力，而且并不是說業績好的公司就一定會上漲，股市運行有周期性變化，股票漲多了，估值水平太高的話，同樣會出現下跌修正估值，結構性分化將成為A股未來最重要的特征。