華研精機，發行價格26.17元，市盈率42.59，發行數量3000萬股，申購代碼301138，行業市盈率42.39。

主營業務

公司是一家主要從事瓶坯智能成型系統和瓶坯模具的設計、研發、生產和銷售，同時可提供模具翻新和維修、裝備升級改造、瓶坯瓶樣設計、生產線規劃等一系列定制瓶坯成型解決方案的高新技術企業，為下游廠商打造瓶坯制造智能工廠。

報告期內，公司的主要產品為瓶坯智能成型系統、瓶坯模具。2017 年，公司根據內部戰略計劃和外部客戶需求，開始由子公司提供瓶坯制品加工服務。

新股亮點

公司始終致力于瓶坯成型裝備專業領域的研發和生產，產品性能、效率指標處于行業領先水平。公司建立了以“廣東省省級企業技術中心”“廣東省PET容器注塑島工程技術研究中心”為依托的研發體系，制定了較為完善的全面、系統的研發項目立項、開發、驗收與保護的管理制度，對研發項目實施全過程跟蹤、控制，以保障研發技術的先進性及可轉化程度，并建立了完善的知識產權管理體系加以保護研發成果。公司在2018年通過“知識產權管理體系”認證，2019年獲得“廣東省知識產權示范企業”以及國家知識產權局頒發的“國家知識產權優勢企業”稱號。公司及其子公司共擁有專利權97項，其中發明專利9項，實用新型專利85項，外觀設計專利3項，另外，擁有軟件著作權28項。公司于2008年獲得“高新技術企業”稱號。

公司通過技術的不斷創新、生產的經驗積累、管理的不斷完善，產品性能和服務質量獲得了眾多客戶的認可。公司與國外廠家展開正面競爭，在國內外飲用水、飲料、食用油、日化用品等行業積累了豐富的客戶資源，呈現國內市場公司產品不斷替代國際品牌的趨勢。目前，在軟飲料行業，公司的客戶有今麥郎、達利、娃哈哈、怡寶、景田、潤田、伊利、中糧可樂、元氣森林等知名品牌企業;在食用油和調味品行業，公司的客戶有益海嘉里、中糧油脂等知名品牌企業;在日化行業，公司的客戶有藍月亮、納愛斯等知名品牌企業;另外，公司與中富、信聯智通等一批大型瓶坯代工廠建立了良好合作關系。2019年在安圖伊利長白山天然礦泉水飲品項目中，公司與赫斯基、耐馳特、西帕等國際知名品牌開展正面競爭并最終中標。

公司較高的市場存量有利于開展模具維修等增值服務。公司已在全球市場上出售700套以上瓶坯智能成型系統，公司將依托產品較高的市場存量，關注客戶日常對瓶坯生產設備的維修保養需求，開展瓶坯智能成型系統及瓶坯模具的保養、維修、翻新及升級改造等增值服務，形成公司較高毛利率的維修保養服務及配件銷售收入的來源、增強公司與客戶的粘性。

財務狀況

業績情況：2017年-2020年底，公司的營業總收入分別為36，758.93萬元、39，738.74萬元、45，677.62萬元、52，235.50萬元，2017-2020年的年均復合增長率為9.18%;歸母凈利潤分別為3，403.91萬元、3，677.30萬元、6，075.97萬元、7，858.10萬元;2017-2020年的年均復合增長率為23.26%。

結論

公司在專注的快消品包裝領域，經過長期不斷的經驗探索和技術積累，憑 借優質可靠的產品和服務，與國外廠家相比表現出較強的競爭力，特別在 96 腔 以上瓶坯智能成型系統市場，呈現出公司產品逐步實現國產替代趨勢，公司技術含量一般般，屬于一般的制造業，產能利用率不錯，業績增速緩慢，市場有國產替代預期，短線給予50億左右估值，無風建議一般關注，基本沒有破發風險，建議申購。