宏豐轉(zhuǎn)債，評級A，發(fā)行規(guī)模：3.21億元。

轉(zhuǎn)債基本情況行情

宏豐轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模3.21億元，債項與主體評級為A/A級;轉(zhuǎn)股價6.92元，截至2022年3月11日轉(zhuǎn)股價值101.45元;各年票息的算術(shù)平均值為1.62元，到期補償利率15%，屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債一般水平。按2022年3月11日6年期A級中債企業(yè)到期收益率11.33%的貼現(xiàn)率計算，債底為66.48元，純債價值較低。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉(zhuǎn)股對總股本的攤薄壓力為10.62%，對流通股本的攤薄壓力為15.55%，對現(xiàn)有股本有一定攤薄壓力。

正股基本面行情

公司是國內(nèi)最大的電接觸功能復(fù)合材料、元件及組件的生產(chǎn)企業(yè)之一。公司主營業(yè)務(wù)為電接觸功能復(fù)合材料、元件、組件以及硬質(zhì)合金產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括顆粒及纖維增強電接觸功能復(fù)合材料及元件、層狀復(fù)合電接觸功能復(fù)合材料及元件、一體化電接觸組件及硬質(zhì)合金四大類。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)電器、家用電器、交通和控制機械、信息工程、機械加工、采掘、化工等領(lǐng)域，并與多家國際知名低壓電器廠商建立了深入的合作關(guān)系，在行業(yè)內(nèi)享有較高聲譽。

近年來公司營收呈現(xiàn)波動，2016-2020年復(fù)合增速為22.58%。2018年以來，公司整體營業(yè)收入波動主要來自非主營業(yè)務(wù)，2019 年公司營業(yè)收入較上年增加7.63億元，主要系當期白銀貿(mào)易增長所致。公司2016-2020年營收復(fù)合增速為22.58%，歸母凈利潤復(fù)合增速為9.54%。

公司2016年以來，營業(yè)收入構(gòu)成總體較為穩(wěn)定。除2019年因當期白銀貿(mào)易大幅增長，導(dǎo)致公司其他業(yè)務(wù)收入大幅上升以外，公司營業(yè)收入構(gòu)成總體較為穩(wěn)定，主營業(yè)務(wù)收入占比維持在90%左右。

公司銷售毛利率整體較為平穩(wěn)，凈利率略有提升，三費率總體呈下降趨勢。2018-2021Q1-3，公司銷售毛利率分別為11.77%、9.02%、11.16%和10.85%，銷售凈利率分別為1.53%、1.25%、1.93%和2.71%。2019 年公司開展白銀貿(mào)易，且該項業(yè)務(wù)收入占總收入比重較高，但其毛利率較低，進而導(dǎo)致當年公司業(yè)務(wù)銷售毛利率有所下降。2018年公司管理費用占比大幅下降，系會計變更，從“管理費用”項目中分拆出“研發(fā)費用”項目所致。

中簽率行情

截至2022年3月11日，公司前三大股東陳曉、林萍、余金杰分別持有占總股本38.71%、3.53%、1.66%的股份，控股股東陳曉承諾優(yōu)先配售，根據(jù)現(xiàn)階段市場打新收益與環(huán)境來預(yù)計，首日配售規(guī)模預(yù)計在68%左右。剩余網(wǎng)上申購新債規(guī)模為1.03億元，因單戶申購上限為100萬元，假設(shè)網(wǎng)上申購賬戶數(shù)量介于1150-1250萬戶，預(yù)計中簽率在0.0008%-0.0009%左右。

申購價值行情

公司所處行業(yè)為低壓設(shè)備（申萬三級），從估值角度來看，截至2022年3月11日收盤，公司PE（TTM）為47.04倍，在收入相近的10家同業(yè)企業(yè)中處于較高水平，市值30.68億元，處于同業(yè)較低水平。截至2022年3月11日，公司今年以來正股下跌4.75%，同期行業(yè)指數(shù)下跌12.01%，萬得全A下跌12.01%，上市以來年化波動率為67.18%，股票彈性較高。公司目前股權(quán)質(zhì)押比例為25.80%，有較高股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。其他風(fēng)險點：1.原材料價格波動引起存貨跌價風(fēng)險;2.宏觀經(jīng)濟下行的風(fēng)險;3.客戶集中的風(fēng)險;4.技術(shù)泄密和核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險。

宏豐轉(zhuǎn)債規(guī)模較小，債底保護較低，平價高于面值，市場或給予21%的溢價，預(yù)計上市價格為123元左右，建議積極參與新債申購。