今日券商研報內容摘要如下：當前造紙板塊估值處歷史低位，漿價持續處于上升通道，關注高自給漿比例紙企：太陽紙業，擁有140 萬噸化機漿、90 萬噸化學漿、80 萬噸溶解漿（可轉產化學漿）產能，目前木漿自給率為55-60%；關注晨鳴紙業：紙漿產能430 萬噸，紙漿自給率高達90%；博匯紙業：APP 化學漿產能200+萬噸，公司原料或可采購自APP.

風險提示：需求不及預期、紙價提漲不及預期

短期新增產能投放有限，支撐紙漿供應面偏緊態勢

闊葉漿方面：Arauco156 萬噸漂闊漿由于建設原因，再度推遲投產時間至6 月份，巴拉圭Paracel 150 萬噸闊葉漿產能預期年內暫無法投放，UPM 在烏拉圭的210 萬噸漂闊漿預計推遲至23 年一季度投產，短期內新增產能有限。

針葉漿方面：加拿大木材巨頭West Fraser 宣布將在22 年年底前關閉Hinton 紙漿廠（年產能38 萬噸）兩條生產線中的一條，剩下一條生產線將從針葉漿轉產本色漿，造成市場供應量下降。

紙漿價格持續上漲，實際庫存僅滿足剛需

目前進口針葉漿/闊葉漿價格1006/741 美元/噸，分別處于歷史99%/70%分位；5 月Suzano、Klabin、Arauco 等拉美生產商對亞洲漂闊漿報價上漲30 美元/噸，SCA 對歐洲漂針漿報價上漲50 美元/噸。目前國內主要港口庫存為172 萬噸，處于歷史64%分位，但統計的港口庫存無法區分可交易庫存和非可交易庫存，目前實質可交易庫存僅滿足剛需；歐洲3 月份港口紙漿庫存較上月減少4%至110 萬噸，低于正常水平的130 萬噸。

漿系紙持續提漲，供需格局改善

5 月晨鳴、太陽、APP、亞太森博等紙企紛紛發白卡紙、文化紙200 元/噸漲價函，成本持續推漲下有望一定程度落地；目前海外細分紙種價格處在高位，對應我國文化紙進口沖擊減退、白卡紙出口需求增加，供需格局實質改善。