鑫匯科（831167），北交所，家電控制芯片，發行價15.21元，募集資金1億，發行市值7.8億，PE25。

主營業務

公司是一家從事家用電器智能控制技術研發及其產品創新的我國高新技術企業。公司主營業務為智能控制技術應用產品的研發、生產和銷售，以及家用電器領域的半導體元件分銷。

行業前景

弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）的數據顯示，2015-2019 年全球智能控制器行業的年復合增長率為 5.9%，2019 年全球智能控制器行業市場規模達到了 1.5 萬億美元，預計 2024年將達到約 2 萬億美元。

智能控制器行業下游應用廣泛，涉及領域眾多，包括家用電器領域、電動工具領域、健康及護理領域、汽車電子領域和智能建筑及家居領域等。2019 年全球智能控制器各應用領域市場規模占比中，汽車電子、家用電器和電動工具及設備占據前三大份額，市場規模占比分別為 23.3%，13.7%和 12.9%。隨互聯網和通訊技術的不斷發展，各產品及行業領域的互通性不斷加強、大數據應用等智能化需求將大幅度增加，持續刺激家用電器、汽車電子和電動工具及設備等領域對智能控制器需求的增長。

弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）的數據顯示，我國智能控制器市場 規模從 2015 年的 1.17 萬億元增長至 2020 年的 2.38 萬億元，期間年均復合增長率為 15.3%， 1-1-110 預計 2024 年將達到 4.18 萬億元。

家用電器作為智能控制器最重要的下游應用領域之一，近年來，國內家電市場規模快速 增長，同時隨著中國國民經濟水平的提高，消費人群年齡的降低，越來越多的人群愿意購買 智能化、便捷化的家用電器產品。受國內家電行業總體規模的快速發展，以及使用智能控制 器的高端家電產品比例不斷上升的雙重拉動，我電智能控制器的市場規模呈現出快速成 長的態勢。據弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）的數據顯示，2020 年，我國智能控制器應用領域 中，汽車電子占比為 24%，家用電器占比為 16%，電動工具及工業設備裝置占比為 13%， 智能控制器在國內家用電器應用的占比，略高于全球水平。按家電控制器占比 16%份額計算， 2020 年我國的家電控制器的市場規模約為 3，811.62 億元。智能控制器具有信息的收集和處理 能力，是智能家居的信息處理中心，家電智能化、物聯網化滲透率提高將給智能控制器行業 帶來較大的市場增量。

近年來，全球小家電行業整體保持穩定發展態勢。根據 Euromonitor 數據，全球小家電 行業的市場規模從 2015 年的 1，755.7 億美元增加到 2019 年的 2，079.9 億美元，年復合增長率 為 4.33%。2020 年受新冠疫情影響，全球小家電市場規模有所下降。考慮到全球經濟的溫和 復蘇及新興市場發展，預計全球小家電行業未來將保持 5%-6%左右的增長速度，在 2025 年 達到 2，574.0 億美元。隨著我國消費升級步伐不斷加快以及互聯網電子商務平臺的蓬勃發展，小家電市場體量 仍然處于增長階段，市場對小家電產品的需求始終維持在良性、穩定的水平上，整體增長態 勢穩健。前瞻產業研究院統計數據顯示，2019 年中國小家電行業市場規模 4，015 億元，2012 年至 2019 年年均復合增長率為 13.3%，并預估在 2023 年市場規模將達到 6，460 億元。

智能控制器下游應用廣泛，包括家用電器、電動工具、智能建筑及家居等領域。根據弗 若斯特沙利文數據可知，我國智能控制器市場規模由 2015 年的 11，712.9 億元增長至 2020 年的 23，822.6 億元，復合增長率為 15.3%，預計未來五年復合增長率約 11.9%，2025 年市場 規模將達到 41，867.1 億元。2020 年我國智能控制器市場規模為 23，822.6 億元，汽車電子、 家用電器和電動工具及設備占據前三大份額，分別占比為 24%、16%和 13%，家用電器智能 控制器對應市場規模約為 3，799 億元，市場容量持續擴大，市場容量巨大。

財務狀況

業績情況：2018年-2021年底，公司的營業總收入分別為49，260.13萬元、51，672.25萬元、61，965.64萬元、74，161.71萬元，2018-2021年的年均復合增長率為10.77%;歸母凈利潤分別為2，263.60萬元、2，700.57萬元、4，035.29萬元、3，547.07萬元;2018-2021年的年均復合增長率為11.88%。

結論

公司主業小家電控制器，也就是一般的小型主板，技術角度看比較簡單，屬于組裝類型，公司營收還不錯，但是市場競爭激烈毛利率越來越低，放在創業板還可以有比較高的溢價，但是北交所天生殺估值，結合同類型上市公司，短線給予7億左右在估值，無風建議一般關注，發行估值不算低，有破發風險，不破發賺錢也不多，不建議申購或者謹慎申購。