長安汽車投資價值如何？2022年6月2日券商研報內容摘要如下：

整車廠核心能力探討及投研方法論轉變：由多車型到勝率

16-20年期間合資補產品+體系切換減配降價，自主與合資充分內卷后21年起快速、持續提份額，格局變化后“產品周期”將逐漸失效，更應關注車企核心能力建設：需求把控，電動化，制造端平臺，供應體系及智能化建設能力。而需求把控和電動化是中期提份額最直接能力，需求把控和智能化是長期差異化能力。行業消費屬性強化，核心能力是跳出“軸距-種類”固有體系重新研究和規整用戶的能力，以及后期推出的產品引起所定義用戶的共情程度。

公司車型少但市占率提升快，勝率顯著領先同行

18-22年長安累計車型勝率高：長安（10/11）、長城（5/15）、比亞迪（7/18）、吉利（3/13）、上汽（4/18）。22年強勢自主品牌銷量高于均值的在售車型數，公司仍然領先：長安（ 11/23 ）、長城（8/20）、比亞迪（9/21）、吉利（4/14）、上汽（5/16）。核心是從前期以軸距劃分用戶轉變為“價值觀&性格特點-財富認知水平”的底層用戶研究體系。市占率維度，21年份額提升前三為比亞迪（+1.36pct）、長安（+0.71pct）、長城（+0.48pct），22Q1前三為比亞迪（+1.85pct）、長安（+0.96pct）、廣汽（+0.37pct）。

細顆粒的核心產品：圍繞CSPLUS+UNI+深藍+阿維塔的品牌矩陣

公司從19Q4開始的核心車型主要包括CS75PLUS/CS55PLUS/CS35PLUS，UNIT/UNIK/UNIV，22年核心增量車型主要為新能源車型含SL03/LUMIN/E11/C673（代號），后續也將逐步推動CS和UNI系列的idd插混版本。

車企原架構是“橫向式”接力架構已不適應格局變化，更多車企延伸出以科技型企業IPD為底層內核的縱向架構，包括長安（“小總部、事業群、共享平臺、孵化創新”）、長城（“小前臺、大中臺、強后臺”）、廣汽（“車型大總監制”）。

認知差較大，低估的成長性強勢自主品牌

預計公司22/23年利潤為75.7/101.4億，對應PE僅14x（22/05/31收盤），低于可比公司估值。考慮到強勢自主品牌長期格局的確定性以及公司當前盈利結構從之前的合資轉變為以自主品牌盈利為主，后期新能源、智能化、高端化在今年從產品上體現，公司當前估值還有較大提升空間。