今日券商研報精選內容摘要：

2021 年是中國車企出海的“元年”，出口銷量實現201.5 萬輛，同比漲幅達101%，首次突破200 萬輛大關。2022 年1 至5 月，出口銷量96.9 萬輛，同比+44.7%，仍延續了快速增長的勢頭。新冠疫情后，中國車企在全球范圍內的可比優勢更加突出：低成本高效率的生產體系、三電技術領先、智能化領先、營銷渠道創新。

看好中國車企未來的兩條出口路線：1. 向歐美“高勢能”市場輸出純電汽車；2. 向東盟、中東、南美等低勢能地區加速滲透燃油車。中國車企有望在海外市場實現更豐厚的利潤和品牌向上，實現“中國制造”到“中國品牌”的轉變，同時拉動零部件產業出海和技術標準的輸出。

2021 年是車企出海“元年”，中國電車有望突破“高勢能”市場。2010 年到2020 年，中國汽車出口量一直在100 萬輛上下波動。2021 年，我國汽車出口終于實現大幅增長至 201.5 萬輛，同比漲幅達101%，首次突破200 萬輛大關，突破了近10 年以來100 萬輛左右的瓶頸，其中新能源車出口占比貢獻已達25%。

2022 年1 至5 月，中國汽車出口銷量96.9 萬輛，同比+44.7%，汽車生產雖受疫情影響明顯，但仍延續了快速增長的勢頭。復盤美系車1920s 對日本出口，及豐田借助1970s 石油危機反攻美國市場的歷史可以發現：汽車工業發達的“高勢能”地區的產品出海是順水推舟，而“低勢能”地方（汽車工業相對落后的地方）向上突破需要借助技術變革。站在汽車電動、智能化的當下，中國企業有望借助技術變革進入“高勢能”市場，燃油車則有望加速滲透至東盟、中東、南美等低勢能地方。

長期純電車型出海前景更加廣闊，新勢力+頭部自主品牌受益。目前全球各國積極推出新能源車優惠，如補貼、低關稅等，為中國EV 出海提供黃金的窗口期，預計電動車的出海前景更加廣闊。我們預計中國車企2025/2030 年海外銷量有望達到300 萬/550 萬輛，2030 年中國燃油車/電動車的海外銷量有望分別達到300/250 萬輛。海外增量主要被頭部自主品牌和新勢力企業分享。我們預計對于頭部自主品牌和新勢力，2030 年海外市場貢獻銷量占比將有望達到25%~40%。

比較優勢：成本不再是唯一優勢，電動化、智能化帶來機遇。在成本之外，中國車企當前的比較優勢在于：1. 三電技術領先，中國品牌借助全球最完整最高效的三電產業鏈，在三電技術上的實力已獲得市場檢驗，2021 年中國EV 銷量中70%是自主+新勢力，比亞迪、蔚小理等企業相比傳統的歐美日跨國車企既有技術優勢，也有迭代速度的領先。2. 智能化是中國車企在海外獨特的優勢的標簽。例如，360 環視和ADAS 駕駛輔助、本地語音交互、接入本地APP 的車載娛樂系統等，給消費者帶來耳目一新的體驗。3. 營銷創新：中國經過國內營銷模式的艱難探索和積累后，在海外可以有更為多元化的營銷渠道創新，能夠直接觸達用戶，實現訂單的高效轉化。

車企如何在海外市場創造投資價值：1. 出海有望實現更豐厚利潤。海外價格的增長遠高于出海帶來的單車成本提升，無論是整車出海（CBU）還是海外建廠，都有望實現更豐厚的利潤。出海還能延長車型生命周期，實現前期投資的再利用。

2. 輸出電車，到輸出標準。中國車企有望在海外通過輸出優質產品和技術，獲得市場份額和話語權，參與當地EV 標準制定，鞏固先發優勢。3. 提高ASP，樹立品牌。得益于電動、智能技術領先，和本土化的營銷渠道建立，中國車企不再是簡單的“以價換量”，可以在海外進行品牌建設，提升ASP，擴大品牌影響力。