國光電器（002045）這只股票前景怎么樣？值得長期持有嗎？后期投資價值如何？2022年8月15日券商評級內(nèi)容摘要如下：首次覆蓋國光電器（002045）給予跑贏行業(yè)評級，目標(biāo)價15.92 元，預(yù)計公司2022-2023 年EPS 分別為0.34 元、0.45 元，CAGR 為130%。對應(yīng)2022、2023 年46 倍、35 倍市盈率。理由如下：

近70 年歷史積淀，鑄就老牌聲學(xué)龍頭：1）公司前身廣州市國光廣播器材廠成立于1956 年，在近70 年歷史中積淀聲學(xué)領(lǐng)域先進(jìn)技術(shù)。

2021 年公司營收48.15 億元；受制于成本及匯率因素，全年凈利潤4014 萬元。2）目前公司產(chǎn)品包括揚(yáng)聲器及單元模組、音響系統(tǒng)、各類型耳機(jī)和鋰電池等，涉及27 個子類別。3）公司與頭部音響企業(yè)、消費電器企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)公司已達(dá)成長期合作關(guān)系，重要客戶包括Harman、羅技、百度、華為等。

電池業(yè)務(wù)技術(shù)領(lǐng)先，三元正極材料未來可期：1）公司鋰電池業(yè)務(wù)主要包括軟包鋰電池、三元正極材料生產(chǎn)，分別由子公司國光電子、孫公司宜賓鋰寶（不并表）開展；2 家公司均為專精特新小巨人企業(yè)，公司持股分別為100%、29.6%。2）三元正極材料行業(yè)快速發(fā)展，孫公司宜賓鋰寶已與寧德時代建立10 年期戰(zhàn)略合作關(guān)系，計劃到2025 年具備15 萬噸三元正極材料、10 萬噸三元正極前驅(qū)體產(chǎn)能。據(jù)公司稱，宜賓鋰寶也在積極進(jìn)行增資擴(kuò)股的準(zhǔn)備工作，擬籌集資金進(jìn)一步擴(kuò)大正極材料及前驅(qū)體的裝置規(guī)模，為后續(xù)獨立上市創(chuàng)造條件。

進(jìn)入VR 供應(yīng)鏈，已獲得優(yōu)質(zhì)客戶資源：1）VR 行業(yè)迎來高速增長期，IDC 預(yù)計至2025 年全球VR 頭顯出貨有望達(dá)到2900 萬臺以上，2021-2025 CAGR 33%。2）公司與VR 龍頭如海外M 公司、國內(nèi)P公司、Q 公司等保持合作關(guān)系，受益于VR 行業(yè)發(fā)展帶來的聲學(xué)組件需求提升。3）據(jù)公司稱，M 客戶VR 設(shè)備聲學(xué)模組收入在2021 年1-9 月占公司營收3.54%，以此我們推測2021 年公司VR 設(shè)備相關(guān)收入約為2.6 億元。

我們與市場的最大不同？市場認(rèn)為公司電池收入規(guī)模較小，我們認(rèn)為電池子公司是專精特新小龍頭，技術(shù)實力強(qiáng)。市場認(rèn)為Meta 下調(diào)Oculus 全年銷售預(yù)期，VR 行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期。我們認(rèn)為VR 增長的長期趨勢確定。

潛在催化劑：元器件成本下降帶來業(yè)績彈性；電池收入規(guī)模持續(xù)增長。

風(fēng)險：歐美耐用消費品需求下滑風(fēng)險，原材料成本風(fēng)險，匯率風(fēng)險，新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險。