萬潤新能（688275）這支股票好不好？基本面及為后期發(fā)展趨勢如何？券商2022年9月9日研報內(nèi)容摘要如下——

萬潤新能（688275）：公司是一家主要從事鋰電池正極材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)；主營產(chǎn)品涵蓋磷酸鐵鋰正極材料及前驅(qū)體、錳酸鋰正極材料等，集中應(yīng)用于新能源汽車領(lǐng)域，同時，公司產(chǎn)品積極向儲能領(lǐng)域拓展，目前已通過部分客戶產(chǎn)品認證。公司2019-2021 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.66 億元/6.88 億元/22.29億元，YOY 依次為-18.36%/-10.18%/223.84%，三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速為33.42% ； 實現(xiàn)歸母凈利潤-0.73 億元/-0.45 億元/3.53 億元， YOY 依次為-2788.04%/39.21%/890.36%，公司于2021 年實現(xiàn)扭虧為盈。最新報告期，2022H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.95 億元，同比上升386.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.94 億元，同比增長251.90%。根據(jù)初步預(yù)估，公司2022 年1-9 月預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤74，000.00 至80，000.00 萬元，較上年同期增長304.44%至337.23%。

投資亮點：1、公司作為磷酸鐵鋰正極材料的主要供應(yīng)商之一，有望受益于新能源汽車和儲能市場的景氣發(fā)展預(yù)期。磷酸鐵鋰作為兼具安全及成本優(yōu)勢的正極材料，目前除在客車和商用車市場占絕對主導(dǎo)地位之外，在乘用車市場的應(yīng)用也逐步由中低端車型向中高端車型滲透；同時，在非動力電池領(lǐng)域，也逐步對鉛酸市場進行替代或?qū)π履茉窗l(fā)電端的儲能市場進行滲透，成為儲能場景的主要正極材料之一。公司深耕磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域多年，生產(chǎn)的磷酸鐵鋰產(chǎn)品多樣、產(chǎn)品體系完整，具有低成本、高倍率、低溫性能優(yōu)異、高能量密度等優(yōu)勢，目前已成功應(yīng)用于比亞迪“刀片”電池生產(chǎn)。2018-2020年公司在磷酸鐵鋰市場份額均位列行業(yè)前三；作為磷酸鐵鋰正極材料的重要供應(yīng)商，公司有望受益于新能源汽車和儲能市場景氣發(fā)展帶來的磷酸鐵鋰產(chǎn)品需求的高速增長預(yù)期。

2、公司深度綁定下游龍頭客戶，并簽訂合作協(xié)議，提前鎖定未來采購量；在持續(xù)的產(chǎn)能建設(shè)下，公司業(yè)績預(yù)期向好。2021年，公司對寧德時代及比亞迪的銷售占比達80%以上。為進一步強化合作關(guān)系，截至招股意向書簽署日，公司已與寧德時代、比亞迪、贛鋒鋰電等客戶簽署有合作協(xié)議或計劃采購訂單；客戶通過協(xié)議有效保證生產(chǎn)資源供應(yīng)的穩(wěn)定性，而公司也通過協(xié)定約定未來訂單、奠定業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)。

2020 年末，公司新增轉(zhuǎn)固13 條磷酸鐵鋰產(chǎn)線，使得2021 年自產(chǎn)產(chǎn)能同比提升70.30%；2021 年末，又對湖北宇浩鋰離子電池材料項目和安慶德潤磷酸鐵鋰新能源正極材料項目加大投放力度；持續(xù)的產(chǎn)能建設(shè)有利于提高公司規(guī)模化生產(chǎn)能力、滿足下游客戶的需求，推動公司業(yè)績向好。

同行業(yè)上市公司對比：根據(jù)主營產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，選取德方納米、湖南裕能、富臨精工、安達科技為萬潤新能的可比上市公司。根據(jù)上述可比公司來看，2021年同業(yè)平均收入規(guī)模為40.28 億元，可比PE-TTM（剔除待上市的湖南裕能/算數(shù)平均）為26.54X，銷售毛利率為26.64%；相較而言，公司的營收規(guī)模處于同業(yè)的中等水平，但在毛利率方面具有相對優(yōu)勢。

風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在理解偏差、具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示等。