黃金股未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)如何？目前中信證券發(fā)研報(bào)認(rèn)為：美國(guó)通脹數(shù)據(jù)以及美元指數(shù)雙重拐點(diǎn)或已出現(xiàn)，加息對(duì)金價(jià)的壓制作用顯著弱化。海外衰退擔(dān)憂不減，且全球長(zhǎng)期通脹可能維持高位，黃金作為抵御衰退和抗通脹資產(chǎn)的配置價(jià)值凸顯。黃金股票當(dāng)前估值處于偏低水平，隨著金價(jià)漲勢(shì)確立，黃金股有望迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值雙升。我們判斷具備黃金儲(chǔ)量和產(chǎn)量?jī)?yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)隨金價(jià)上漲彈性更大的龍頭股將更加受益。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

美國(guó)后續(xù)就業(yè)和通脹水平超預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息力度超預(yù)期；美元指數(shù)上行超預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性超預(yù)期。

黃金股票前期走勢(shì)分化，金價(jià)漲勢(shì)確立后應(yīng)優(yōu)選龍頭股。

目前黃金股票的整體PE估值已跌至16X以下，處于三年以來(lái)最低水平，金價(jià)上漲有望帶動(dòng)黃金股票業(yè)績(jī)和估值雙升。前期金價(jià)震蕩運(yùn)行階段，市場(chǎng)偏好未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)趨勢(shì)明朗的中小市值黃金股，隨著金價(jià)漲勢(shì)確立，黃金板塊的投資邏輯將更多聚焦企業(yè)利潤(rùn)對(duì)金價(jià)的彈性。因此具備黃金儲(chǔ)量和產(chǎn)量?jī)?yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)彈性大的龍頭企業(yè)料將更加受益。

長(zhǎng)期通脹可能維持高位，黃金的抗通脹屬性依然突出。

國(guó)際貨幣基金組織公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)計(jì)2022年全球通脹水平將達(dá)到8.8％，2023年和2024年將分別降至6.5％和4.1％。由于勞動(dòng)力市場(chǎng)和供應(yīng)鏈?zhǔn)苡绊懚唐陔y以消散，地緣沖突下全球經(jīng)濟(jì)碎片化成為趨勢(shì)，能源以及糧食供給擾動(dòng)頻出，IMF預(yù)計(jì)全球高通脹水平或持續(xù)更久，難以回落至2％的理想水平。