招商銀行A股后市目標價位每股多少錢？券商2022年11月3日評級內容摘要如下：基本面持續修復，財富管理長期大有可為。短期波動不改公司長期成長性，在后續房地產風險逐步出清、環境影響邊際緩釋下，公司基本面或加速修復。預計公司2022-2024 年歸母凈利潤同比增長14.23%、16.25%和17.27%。，目前公司PB（MRQ）為0.9 倍，給予公司2023 年目標PB 1.5 倍，對應目標價55.48 元，維持“買入”評級。

風險提示：零售貸款投放不及預期，零售AUM 增速放緩，信用風險波動

業績增速平穩提升，盈利能力依舊強勁

公司22Q1-Q3 營收和歸母凈利潤同比增長5.34%、14.21%，同比增速分別較22H1 下滑0.79pct、提升0.69pct。業績歸因剖析來看，生息資產擴張的拉動效應依舊處于較高水平，同時撥備反哺效應邊際提升。22Q1-Q3 公司年化加權平均ROE 同比提升0.11pct 至18.22%，較22H1 提升0.15pct。

凈息差企穩，信貸投放有的放矢

22Q3 公司凈息差達2.36%，環比略微下滑1bp，其中貸款收益率環比下滑7bp。公司合理配置資產，在同業資產收益率邊際提升下，22Q3 生息資產收益率環比持平。信貸投放方面，22Q3 末貸款余額同比增長8.97%；其中對公和零售分別同比增長9.15%、7.32%，票據貼現同比增速下滑明顯。

具體來看，母行零售貸款中，小微、消費、信用卡、個人住房貸款余額同比增長12.61%、29.46%、6.19%、3.59%；22Q3 個人住房貸款同比少增107.25億元，占零售同比少增量的91%。對公貸款中制造業和房地產貸款余額同比增長33.65%、下滑3.3%；22Q3 房地產貸款同比少增130.14 億元，占對公貸款同比少增量的88%，制造業貸款同比多增193.04 億元，投放強勁。

輕型銀行規劃深入推動，財富管理業務多點開花。

受資本市場波動影響，22Q1-Q3 公司代銷基金收入和代理證券交易收入同比下滑46.89%、32.74%；同時代理信托計劃收入同比下滑47.88%。不過公司持續強化多元資產配置能力，代銷保險和代銷理財收入同比增長47.81%、15.94%，對財富管理收入形成一定支撐。22Q3 末零售AUM 總量逼近12 萬億元，同比增速達15.28%，其中私行AUM 達3.74 萬億元，同比增速為14.56%，均在高基數上實現快速增長。

資產質量繼續壓實，涉房風險持續化解

22Q3 末公司不良率環比持平為0.95%，關注率和逾期率環比提升13bp、5bp至1.14%、1.21%。22Q1-Q3 母行年化不良生成率為1.13%，較22H1 持平。

細分來看，房地產信用風險繼續暴露，母行對公房地產不良率攀升至3.32%。公司繼續收縮涉房風險敞口，22Q3 末公司表外和表內涉房敞口分別環比下滑4.05%、0.72%，合計環比收窄2.75%，同比下行幅度高達21.15%。房地產及零售風險暴露下，公司前瞻性增提貸款信用損失準備，加厚安全墊，22Q3 同比多增提達145 億元，帶動22Q1-Q3 貸款信用減值損失同比增長203%。資產質量壓實下，22Q3 末撥備覆蓋率環比提升1.61pct 至455.67%。