要說FOHF，得先從FOF說起。眾所周知，F(xiàn)OF是基金中的基金，是專門投資于其他基金的基金，但是目前國內(nèi)的私募FOF產(chǎn)品多投向私募基金，所以其實質(zhì)是FOHF，是投向?qū)_基金的基金，而這方面恰恰是證券信托的拿手好戲。

開展FOHF 信托有先天優(yōu)勢

作為與私募基金合作最為密切的金融機構(gòu)，信托公司累積了大量私募的一手數(shù)據(jù)信息，因此打開投資端的業(yè)務(wù)空間，發(fā)展具有分散風(fēng)險、組合管理特征的FOHF自主管理業(yè)務(wù)，或許是證券投資信托“去通道”后的轉(zhuǎn)型大道。

海外市場長期經(jīng)驗表明，F(xiàn)OHF單年度表現(xiàn)難以出類拔萃，但也極少落后于其他資產(chǎn)。中短期來看，對于普通投資者缺乏吸引力，但對于成熟的機構(gòu)投資者及高凈值個人投資者而言，其價值在于能夠為投資者提供穩(wěn)定、持續(xù)的回報，提供低波動下的長期資本復(fù)合增長。國內(nèi)FoHF起步較晚，發(fā)展速度較快，但仍處在起步階段。根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2017年6月底，組合基金策略的私募證券投資產(chǎn)品共計252只，其中絕大部分為自主發(fā)行產(chǎn)品，數(shù)量占比87.3%，信托類組合基金僅18只，這方面大有可為。

實際上，信托公司作為與私募基金合作最為密切的機構(gòu)，在運用資源發(fā)展自主管理FOHF業(yè)務(wù)方面具有諸多優(yōu)勢。首先，信托具有豐富的備選基金產(chǎn)品和產(chǎn)品管理經(jīng)驗。傳統(tǒng)陽光私募以信托產(chǎn)品形式運作，對于在此領(lǐng)域深耕多年的信托公司而言，不僅積累了豐富的跨市場產(chǎn)品管理經(jīng)驗，在證券信托服務(wù)平臺上還有豐富的可供選擇的私募產(chǎn)品，在挑選底層資產(chǎn)上有較大自由度。

其次，信托公司具有較強的銷售能力和資源整合能力，信托公司主導(dǎo)的FOHF模式不僅可為優(yōu)秀或有潛力的投資顧問獲取銀行、券商的渠道資金提供資本引介服務(wù)，還可以通過信托直銷渠道進行信托計劃的推介和發(fā)行。

最后，信托公司運營交易平臺長期以來積累了大量私募基金數(shù)據(jù)，建立了可靠的IT后臺運營系統(tǒng)，為基金經(jīng)理與策略研究提供了全面詳實的數(shù)據(jù)和IT系統(tǒng)支持。

投研軟肋需“后天”加強

與FOF基金一樣，發(fā)展FOHF同樣需要強大的投研實力做后盾，這方面證券信托需要加強。一是建立完善的FOHF投資研究體系。FOHF的投資研究體系圍繞資產(chǎn)配置、專家優(yōu)選與主動管理三大核心環(huán)節(jié)開展，三者環(huán)環(huán)相扣、相互配合、缺一不可。資產(chǎn)配置是利用不同資產(chǎn)類別、不同投資策略之間具有低關(guān)聯(lián)的特性，通過配置有效降低組合的波動水平；專家優(yōu)選則是通過建立基金經(jīng)理數(shù)據(jù)庫與科學(xué)的評價體系，全面深入的了解并評估影響投資決策的核心因素，有效分辨優(yōu)秀的基金經(jīng)理，實現(xiàn)可復(fù)制、可持續(xù)的超額收益；主動管理則要求實時、動態(tài)地評估基金經(jīng)理、投研團隊、投資策略與市場環(huán)境的契合度，適時調(diào)整組合風(fēng)險敞口，通過組合再平衡使其風(fēng)險收益特征與投資目標(biāo)保持一致，通過流動性管理進一步提高資金使用效率。