中國基金報記者李樹超

今天，證監(jiān)會發(fā)文就《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定（征求意見稿）》對外公開征求意見。

《管理規(guī)定》總結(jié)反思了2015年股市異常波動以來歷次行業(yè)風(fēng)險事件的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，針對當(dāng)前行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與突出問題，以加強(qiáng)公募基金流動性風(fēng)險管控為核心，對現(xiàn)有開放式基金的監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行了較為全面的梳理修訂。

法規(guī)內(nèi)容不僅對行業(yè)現(xiàn)有各類偏股型基金、債券型基金以及貨幣基金的投資運(yùn)作行為進(jìn)行調(diào)整約束，也可能對行業(yè)未來的產(chǎn)品形態(tài)與發(fā)展格局產(chǎn)生一定的影響。

委外定制基金設(shè)立規(guī)范、流通股投資比例限制、大額申購和巨額贖回、極端情形下的應(yīng)急工具、貨幣基金分類監(jiān)管等市場關(guān)注的熱點(diǎn)問題都有了說法，現(xiàn)在，就隨基金君對《管理規(guī)定》展開解讀。

1、法規(guī)目的：強(qiáng)化公募基金流動性風(fēng)險管控

公募基金的流動性風(fēng)險是指基金管理人未能及時變現(xiàn)基金資產(chǎn)以應(yīng)對投資者贖回申請的風(fēng)險，本質(zhì)上是基金組合資產(chǎn)的變現(xiàn)能力與投資者贖回需求的匹配與平衡問題。

其中，開放式基金由于需要每日接受投資者申購贖回，流動性風(fēng)險是其固有風(fēng)險之一。做好流動性風(fēng)險管控是我國公募基金行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的基石，也是確保資本市場乃至整個金融體系穩(wěn)定的基本要求。

證監(jiān)會起草的《管理規(guī)定》第一條便提到了法規(guī)的目的：

第一條為加強(qiáng)對公開募集開放式證券投資基金（以下簡稱開放式基金）流動性風(fēng)險的管控，進(jìn)一步規(guī)范開放式基金的投資運(yùn)作活動，完善基金管理人的內(nèi)部控制，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，根據(jù)《證券投資基金法》、《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》、《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》及其他有關(guān)法律、行政法規(guī)，制定本規(guī)定。

2、出臺背景：流動性風(fēng)控壓力加大

一方面，加強(qiáng)流動性風(fēng)險管控是現(xiàn)階段我國公募基金行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展所面臨的突出問題，具有現(xiàn)實(shí)緊迫性；另一方面，加強(qiáng)流動性風(fēng)險管控也是當(dāng)前全球資產(chǎn)管理業(yè)監(jiān)管改革重點(diǎn)。