招商基金國際業(yè)務部過去兩年亮點頗多，不僅QFII投顧業(yè)務增量規(guī)模及速度明顯超過業(yè)內(nèi)平均；甚至有QFII客戶董事長親自寫表揚信嘉獎，業(yè)內(nèi)罕見。

究竟QFII機構如何看A股市場？QFII投資風格為何？招商基金國際業(yè)務部總監(jiān)兼招商資管（香港）總經(jīng)理白海峰直言，海外機構對國內(nèi)市場的熱情仍在，資金流向新興市場的基礎邏輯不變。

無需過分悲觀

資金仍會流向新興市場

一方面開通深港通、滬港通后，已形成深港、滬港互聯(lián)互通的統(tǒng)一資本市場，兩地市值規(guī)模合計約70萬億，僅次于美國。如果把全世界資本市場看成一個整體，不同國家和地區(qū)的資本市場代表不同市值的股票的話，那么深港通開通，取消總額度以后，給做全球配置的資產(chǎn)管理人提供了一個可以配置這個 世界第二大權重股 的機會和渠道。這使得中國資本市場的資產(chǎn)配置的地位和價值顯著提升；另一方面，中國GDP總量同樣是世界上第二大，且保持較快增速，其中孕育豐富的投資機遇。 白海峰介紹，這是任何大型國際機構投資者都不能錯過的戰(zhàn)略機會。

近年來美元升值導致資金抽離新興市場的觀點很流行，白海峰表示，事實上外圍市徹處在相對寬松的范圍內(nèi)，雖然聯(lián)邦基準利率和美元指數(shù)的趨勢確實是向上的，但并不具備快速、急劇攀升的基矗在這樣的趨勢下，資金流向新興市場的邏輯難言會發(fā)生太大變化。

以港股市場為例，恒生指數(shù)今年年初以來的漲幅超過10%。據(jù)白海峰分析，2017年2月以前進入港股的資金主要來自于香港以外的海外市場；而且市場對美聯(lián)儲的加息預期在此之前不斷被確認，甚至在某些關鍵時刻有過度反應，使得后續(xù)實際加息進一步超預期的概率，反而有可能弱化。

此外，根據(jù)招商基金國際業(yè)務部對美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的研究，美聯(lián)儲大規(guī)模縮表的時間安排至少在2018年耶倫任期結(jié)束以后。顯然，耶倫的任內(nèi)歷史使命明確指向利率正常化。因此，并不能簡單認為，美國加息和美元走強會對包括港股在內(nèi)的新興市場造成致命性、趨勢性的影響。

白海峰認為，相對于傳統(tǒng)發(fā)達市場而言，無論是經(jīng)濟增長、發(fā)展空間還是回報率，新興市場對資金而言仍然具有很強的吸引力，尤其是港股，港幣聯(lián)系美元匯率，對美元的長期趨勢相對走強的預期，也會對 類美元 計價資產(chǎn)的價格形成一定支撐。

除了資金面上的原因以外，從基本面觀察，供給側(cè)改革和繼續(xù)深化國有企業(yè)改革的決心以及具體強有力的措施，對國企龍頭尤其是周期行業(yè)的國企龍頭利潤也實實在在地形成了改善。而這些企業(yè)很多都是在香港上市的權重股。(來源:南^方^財^富^網(wǎng))