理財序理財11月14日訊

一、增強型指數(shù)基金

增強型指數(shù)基金并非純指數(shù)基金，是指基金在進行指數(shù)化投資的過程中，為試圖獲得超越指數(shù)的投資回報，在被動跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上，加入增強型的積極投資手段，對投資組合進行適當(dāng)調(diào)整，力求在控制風(fēng)險的同時獲取積極的市場收益。

有兩種進行增強的方法，一是選擇股票投資進行增強的方法;在按目標指數(shù)結(jié)構(gòu)進行部分資產(chǎn)分配(例如80%)的基礎(chǔ)上，將剩余資產(chǎn)(例如20%)投向有升值潛力的個股、行業(yè)、板塊進行適當(dāng)比例的增倉;或者對沒有升值潛力的個股、行業(yè)、板塊進行適當(dāng)比例的減倉。還可以在不同風(fēng)格的股票上增減倉位以達到增強指數(shù)投資效果的目的。另一種增強的方法是進行金融衍生產(chǎn)品的投資，例如買入看多的股票指數(shù)期貨，合約價值與基金的資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng);由于股票指數(shù)期貨的杠桿作用，只需要較少的資金就可以復(fù)制股票指數(shù)的表現(xiàn)。剩余的資金投資于固定收益證券或者貨幣市場工具，只要這部分投資的收益超過購買股票指數(shù)期貨的成本，就達到了增強指數(shù)投資的效果。

衡量指數(shù)增強型基金運作的一個重要標準是其能否提供高于標的指數(shù)回報水平的投資業(yè)績。

二、增強指數(shù)基金能否提升收益

結(jié)論1:

我國目前的增強指數(shù)基金一共有49只，從業(yè)績上看，國內(nèi)的增強指數(shù)基金，大多數(shù)都可以在原指數(shù)的基礎(chǔ)上增強收益，并且部分收益遠超基準，漲幅驚人。從表中看，華安MSCI中國A股，作為最早成立的增強指數(shù)基金，自基金成立起凈值增長率比基準增長率超出105.78%，同樣按照基金成立排序，成立較早的前五只增強指數(shù)基金均實現(xiàn)了凈值增長減基準增長較高漲幅，其中以2004年8月11日成立的銀華-道瓊斯88指數(shù)為首，報告期凈值增長超基準增長率183.19%。但從數(shù)據(jù)來看，并不是所有的增強指數(shù)基金均能實現(xiàn)增強收益，比如追蹤巨潮100指數(shù)的融通巨潮自2005年成立以來，沒有跑贏指數(shù)基準，以及追蹤中證100指數(shù)的中銀中證100，也是跑輸了基準指數(shù)。從成立時間較早的前十只增強指數(shù)基金來看，有兩只沒有獲得增強收益，有八只獲得了增強收益。

三、增強型指數(shù)基金風(fēng)險情況

機構(gòu)投資者考察指數(shù)基金業(yè)績最重要的指標之一是跟蹤誤差，事實上，當(dāng)基金的跟蹤誤差增加到一定程度后，超額收益的增加往往會越來越不明顯，也就是風(fēng)險邊際效應(yīng)越來越低。指數(shù)增強型基金相對于指數(shù)的跟蹤誤差一般在 0.005-0.025之間，處于風(fēng)險邊際效應(yīng)最佳的位置，新興市場不排除指數(shù)增強型基金的偏離度有些會高于這個范圍。

我們選取10只開放式股票型指數(shù)基金，根據(jù)這些基金不同成立時間，到2015年12月31日的日收益率來計算跟蹤誤差，可得到以下結(jié)果：

表2、指數(shù)基金風(fēng)險指標

基金名稱基金類型成立日期跟蹤誤差

華安中國A股增強指數(shù)增強型200211080.0045

易方達上證50指數(shù)增強型200403220.0059

長城久泰滬深300指數(shù)增強型200405210.0041

銀華-道瓊斯88指數(shù)增強型200408110.0074

申萬菱信滬深300指數(shù)增強增強型200411290.013

萬家180指數(shù)被動型200303150.004

博時滬深300指數(shù)被動型200308260.0039

融通深證100指數(shù)被動型200309300.0065

50ETF被動型200412300.006

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice終端、天天基金研究中心，截止日期：2016-11-13

結(jié)論2:

整體上來看，增強型指數(shù)基金的跟蹤誤差普遍高于被動型指數(shù)基金的跟蹤誤差，增強型指數(shù)基金的跟蹤誤差基本在1%以內(nèi)，而被動型指數(shù)基金的跟蹤誤差則基本在0.7%以內(nèi)。