人民幣匯市這輪貶值心不慌，中國(guó)大媽的淡定讓人行底氣更足
發(fā)布時(shí)間：2023-08-18 19:51:53 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)投稿
和三年前相比，人民幣本輪貶值可謂來(lái)勢(shì)洶洶，但外匯市場(chǎng)幾乎看不到8.11匯改后那種恐慌情緒。這一點(diǎn)從普通民眾身上也可以得到驗(yàn)證。
中國(guó)沒(méi)有直接披露個(gè)人結(jié)售匯規(guī)模的官方數(shù)據(jù)，通過(guò)一些間接指標(biāo)，仍可大體呈現(xiàn)個(gè)人結(jié)售匯意愿變化。彭博對(duì)外匯局代客結(jié)售匯和涉外收付款相關(guān)數(shù)據(jù)分析顯示，本輪人民幣貶值行情，個(gè)人購(gòu)匯意愿沒(méi)有大幅躥高，而是延續(xù)了2016年以來(lái)震蕩下行的趨勢(shì)。
人民幣于6、7月份累計(jì)貶值超過(guò)6%，但“大媽”不慌--市場(chǎng)未出現(xiàn)民眾恐慌性購(gòu)匯，使中國(guó)央行得以避免面對(duì)更大的外流壓力和輿論掣肘--這或許也是官方此次能夠從容應(yīng)對(duì)貶值的原因之一。
“2017年人民幣升值后，大量個(gè)人購(gòu)匯受了傷，今年不愿意再加倉(cāng)了，”招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師李劉陽(yáng)說(shuō)，“個(gè)人囤積外匯除了規(guī)避貶值風(fēng)險(xiǎn)，并無(wú)太多意義”。他補(bǔ)充，2017年以來(lái)外匯局加強(qiáng)了個(gè)人結(jié)售匯管理，抑制了一部分非正常的購(gòu)匯需求。
不過(guò)，大媽們情緒穩(wěn)定也是建立在預(yù)期本幣匯率不會(huì)進(jìn)一步大幅貶值的基礎(chǔ)之上。李劉陽(yáng)說(shuō)，如果人民幣跌破7元，現(xiàn)有的市場(chǎng)雙向預(yù)期將會(huì)出現(xiàn)明顯變化，恐慌情緒可能會(huì)帶動(dòng)結(jié)售匯行為再度失衡，屆時(shí)維穩(wěn)的成本將會(huì)大幅增加。本周二，央行官員也再次重申，有信心和能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。
旅行購(gòu)匯由于存在資本項(xiàng)目管制，當(dāng)前境內(nèi)個(gè)人購(gòu)匯主要體現(xiàn)在境外旅行項(xiàng)目下。中國(guó)服務(wù)貿(mào)易差額中占比最大的部分是旅行項(xiàng)（2015年后旅行逆差在服務(wù)貿(mào)易逆差中平均比重近九成），該項(xiàng)目幾乎囊括從出境旅游、海外購(gòu)物刷卡到出國(guó)留學(xué)等所有個(gè)人用匯，因此彭博使用結(jié)售匯和收付款中的服務(wù)貿(mào)易部分，估算個(gè)人結(jié)匯/收匯率和購(gòu)匯/付匯率。
彭博估算顯示，個(gè)人購(gòu)匯率曾在2016年初一度接近140%的高位，其后基本呈下降趨勢(shì)，至近幾個(gè)月基本在90%左右波動(dòng)。個(gè)人購(gòu)匯率超過(guò)100%意味著購(gòu)匯規(guī)模超出實(shí)際用匯，部分購(gòu)匯可能用于儲(chǔ)蓄，對(duì)沖人民幣貶值，這種現(xiàn)象在2016年和2017年初觸及階段性峰值后持續(xù)減少，今年貶值后該趨勢(shì)也未逆轉(zhuǎn)。
另一項(xiàng)央行數(shù)據(jù)也證實(shí)，國(guó)內(nèi)家庭持有外幣存款今年4、5月均出現(xiàn)下行，6月微幅回升后7月環(huán)比降1.57%，創(chuàng)去年8月以來(lái)最大降幅。由于個(gè)人不能辦理跨境人民幣業(yè)務(wù)，以服務(wù)貿(mào)易數(shù)據(jù)計(jì)算結(jié)購(gòu)匯率時(shí)，幾乎可以忽略人民幣收付款的因素，因此該比率可以視為描述個(gè)人結(jié)售匯意愿趨勢(shì)的替代性指標(biāo)。
一線(xiàn)聲音這與銀行零售端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況相符。三位銀行外匯業(yè)務(wù)人士稱(chēng)，雖然零售端一直處于凈購(gòu)匯狀態(tài)，但購(gòu)匯業(yè)務(wù)近幾個(gè)月的增長(zhǎng)不如結(jié)匯。一國(guó)有銀行外匯零售業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說(shuō)，該行7月份結(jié)匯增長(zhǎng)較多而購(gòu)匯上漲幅度不大，而另一位國(guó)有行東南沿海省份分行外匯業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說(shuō)，該分行個(gè)人結(jié)匯7月環(huán)比增加近兩成，購(gòu)匯則環(huán)比小幅下降。
第三位人士，某中資股份行外匯交易主管稱(chēng)，從該行情況來(lái)看，零售端表現(xiàn)非常穩(wěn)定，7月份零售業(yè)務(wù)凈購(gòu)匯量沒(méi)有增加；剔除暑期用匯高峰和季節(jié)性購(gòu)匯需求增加的因素，零售端的結(jié)匯同比也是上升的，隨著今年人民幣貶值讓結(jié)匯重新變得有吸引力，零售客戶(hù)結(jié)匯開(kāi)始增加。上述人士不愿具名，因未獲授權(quán)公開(kāi)置評(píng)。
結(jié)匯回暖從彭博以服務(wù)貿(mào)易數(shù)據(jù)構(gòu)造的個(gè)人結(jié)匯率指標(biāo)來(lái)看，自2016年末觸底之后，個(gè)人結(jié)匯意愿處于緩慢的波動(dòng)上行之中，7月份小幅上升至65%；這一指標(biāo)仍低于當(dāng)期整體的代客業(yè)務(wù)結(jié)匯率72.5%，后者居于2015年7月以來(lái)最高。
“這意味著市場(chǎng)預(yù)期分化、老百姓沒(méi)有恐慌，我們看到服務(wù)貿(mào)易結(jié)匯7月份同比增長(zhǎng)了百分之二十多，而服務(wù)貿(mào)易購(gòu)匯同比只增長(zhǎng)了百分之十幾，結(jié)匯還是增長(zhǎng)得更快，”中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員、前外匯局官員管濤在采訪(fǎng)中說(shuō)。
根據(jù)外匯局披露的數(shù)據(jù)，受6、7月份人民幣匯率貶值影響，銀行代客業(yè)務(wù)的整體購(gòu)匯率連續(xù)兩個(gè)月反彈至67.4%。7月份時(shí)，服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)下錄得凈購(gòu)匯1284億元，甚至超過(guò)了貨物貿(mào)易凈結(jié)匯1282億元的規(guī)模，是代客結(jié)售匯中最大規(guī)模的逆差項(xiàng)。
服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)結(jié)匯規(guī)模相對(duì)較小，是因?yàn)橄鄬?duì)于出境游而言，外國(guó)人入境旅游、中國(guó)居民結(jié)匯等其他服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)下的結(jié)匯收入相對(duì)偏少。
由于存在資本項(xiàng)目管制，當(dāng)前境內(nèi)個(gè)人購(gòu)匯主要體現(xiàn)在境外旅行項(xiàng)目下。中國(guó)服務(wù)貿(mào)易差額中占比最大的部分是旅行項(xiàng)（2015年后旅行逆差在服務(wù)貿(mào)易逆差中平均比重近九成），該項(xiàng)目幾乎囊括從出境旅游、海外購(gòu)物刷卡到出國(guó)留學(xué)等所有個(gè)人用匯，因此彭博使用結(jié)售匯和收付款中的服務(wù)貿(mào)易部分，估算個(gè)人結(jié)匯/收匯率和購(gòu)匯/付匯率。
彭博估算顯示，個(gè)人購(gòu)匯率曾在2016年初一度接近140%的高位，其后基本呈下降趨勢(shì)，至近幾個(gè)月基本在90%左右波動(dòng)。個(gè)人購(gòu)匯率超過(guò)100%意味著購(gòu)匯規(guī)模超出實(shí)際用匯，部分購(gòu)匯可能用于儲(chǔ)蓄，對(duì)沖人民幣貶值，這種現(xiàn)象在2016年和2017年初觸及階段性峰值后持續(xù)減少，今年貶值后該趨勢(shì)也未逆轉(zhuǎn)。
另一項(xiàng)央行數(shù)據(jù)也證實(shí)，國(guó)內(nèi)家庭持有外幣存款今年4、5月均出現(xiàn)下行，6月微幅回升后7月環(huán)比降1.57%，創(chuàng)去年8月以來(lái)最大降幅。由于個(gè)人不能辦理跨境人民幣業(yè)務(wù)，以服務(wù)貿(mào)易數(shù)據(jù)計(jì)算結(jié)購(gòu)匯率時(shí)，幾乎可以忽略人民幣收付款的因素，因此該比率可以視為描述個(gè)人結(jié)售匯意愿趨勢(shì)的替代性指標(biāo)。
一線(xiàn)聲音這與銀行零售端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況相符。三位銀行外匯業(yè)務(wù)人士稱(chēng)，雖然零售端一直處于凈購(gòu)匯狀態(tài)，但購(gòu)匯業(yè)務(wù)近幾個(gè)月的增長(zhǎng)不如結(jié)匯。一國(guó)有銀行外匯零售業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說(shuō)，該行7月份結(jié)匯增長(zhǎng)較多而購(gòu)匯上漲幅度不大，而另一位國(guó)有行東南沿海省份分行外匯業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說(shuō)，該分行個(gè)人結(jié)匯7月環(huán)比增加近兩成，購(gòu)匯則環(huán)比小幅下降。
第三位人士，某中資股份行外匯交易主管稱(chēng)，從該行情況來(lái)看，零售端表現(xiàn)非常穩(wěn)定，7月份零售業(yè)務(wù)凈購(gòu)匯量沒(méi)有增加；剔除暑期用匯高峰和季節(jié)性購(gòu)匯需求增加的因素，零售端的結(jié)匯同比也是上升的，隨著今年人民幣貶值讓結(jié)匯重新變得有吸引力，零售客戶(hù)結(jié)匯開(kāi)始增加。上述人士不愿具名，因未獲授權(quán)公開(kāi)置評(píng)。
結(jié)匯回暖從彭博以服務(wù)貿(mào)易數(shù)據(jù)構(gòu)造的個(gè)人結(jié)匯率指標(biāo)來(lái)看，自2016年末觸底之后，個(gè)人結(jié)匯意愿處于緩慢的波動(dòng)上行之中，7月份小幅上升至65%；這一指標(biāo)仍低于當(dāng)期整體的代客業(yè)務(wù)結(jié)匯率72.5%，后者居于2015年7月以來(lái)最高。
“這意味著市場(chǎng)預(yù)期分化、老百姓沒(méi)有恐慌，我們看到服務(wù)貿(mào)易結(jié)匯7月份同比增長(zhǎng)了百分之二十多，而服務(wù)貿(mào)易購(gòu)匯同比只增長(zhǎng)了百分之十幾，結(jié)匯還是增長(zhǎng)得更快，”中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員、前外匯局官員管濤在采訪(fǎng)中說(shuō)。
根據(jù)外匯局披露的數(shù)據(jù)，受6、7月份人民幣匯率貶值影響，銀行代客業(yè)務(wù)的整體購(gòu)匯率連續(xù)兩個(gè)月反彈至67.4%。7月份時(shí)，服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)下錄得凈購(gòu)匯1284億元，甚至超過(guò)了貨物貿(mào)易凈結(jié)匯1282億元的規(guī)模，是代客結(jié)售匯中最大規(guī)模的逆差項(xiàng)。
服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)結(jié)匯規(guī)模相對(duì)較小，是因?yàn)橄鄬?duì)于出境游而言，外國(guó)人入境旅游、中國(guó)居民結(jié)匯等其他服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)下的結(jié)匯收入相對(duì)偏少。
從彭博以服務(wù)貿(mào)易數(shù)據(jù)構(gòu)造的個(gè)人結(jié)匯率指標(biāo)來(lái)看，自2016年末觸底之后，個(gè)人結(jié)匯意愿處于緩慢的波動(dòng)上行之中，7月份小幅上升至65%；這一指標(biāo)仍低于當(dāng)期整體的代客業(yè)務(wù)結(jié)匯率72.5%，后者居于2015年7月以來(lái)最高。
“這意味著市場(chǎng)預(yù)期分化、老百姓沒(méi)有恐慌，我們看到服務(wù)貿(mào)易結(jié)匯7月份同比增長(zhǎng)了百分之二十多，而服務(wù)貿(mào)易購(gòu)匯同比只增長(zhǎng)了百分之十幾，結(jié)匯還是增長(zhǎng)得更快，”中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員、前外匯局官員管濤在采訪(fǎng)中說(shuō)。
根據(jù)外匯局披露的數(shù)據(jù)，受6、7月份人民幣匯率貶值影響，銀行代客業(yè)務(wù)的整體購(gòu)匯率連續(xù)兩個(gè)月反彈至67.4%。7月份時(shí)，服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)下錄得凈購(gòu)匯1284億元，甚至超過(guò)了貨物貿(mào)易凈結(jié)匯1282億元的規(guī)模，是代客結(jié)售匯中最大規(guī)模的逆差項(xiàng)。
服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)結(jié)匯規(guī)模相對(duì)較小，是因?yàn)橄鄬?duì)于出境游而言，外國(guó)人入境旅游、中國(guó)居民結(jié)匯等其他服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)下的結(jié)匯收入相對(duì)偏少。
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