自6月14日中國公布弱于預期的經濟數據以來，人民幣兌美元已累計下跌2.7% 。美國總統特朗普威脅將繼續加大對華關稅力度，中國共計4500億美元商品可能成為關稅目標，這一緊張局勢令人民幣走勢雪上加霜。離岸元人民幣連續第9日走弱，創下2014年以來最長的連跌紀錄。

“人民幣的跌勢可能會波及到其他美元-亞洲貨幣，”三菱日聯銀行駐香港的東亞全球市場研究主管Cliff Tan表示。

人民幣滑坡背后有著幾個根本原因。5月份經濟數據顯示中國經濟出現意外的大幅放緩，信貸增長也明顯下滑。中國央行已經改變政策風向，為經濟注入更多的流動性。

更靈活

德意志銀行駐香港首席中國經濟學家張智威表示，目前還不清楚人民幣下跌是否中國政府的意愿。

張智威稱，看起來央行愿意讓人民幣變得靈活一些，但他們應該不會想看到大幅貶值，中國不會積極的將人民幣貶值 --- 比如引導貨幣下行或使用一次性貶值措施 --- 作為貿易戰的武器，因為它也會傷害中國自己。

相比針鋒相對的對美國加征關稅或者通過行政手段限制美國企業在華經營， 貨幣貶值是一個直截了當并能影響到中國所有貿易伙伴的多邊工具，此舉還可能進一步激發市場對人民幣連續走貶和資本外流的擔憂。2015年8月人民幣匯率的突然貶值就曾經導致這種情況出現。最后，中國政府動用了1萬億美元外匯儲備并加強資本管制，才使人民幣匯率市場終于恢復企穩。

政策關注

截至2015年9月底，跟蹤全球股市的MSCI ACWI指數下跌約12% ，油價到2016年初接近腰斬，部分原因是投資者對中國經濟硬著陸的擔憂加深。當時中國的經濟政策引發了國際社會嚴重關切，其中包括國際貨幣基金組織總裁拉加德。

“中國已經吸取了教訓，”法國巴黎銀行資產管理公司負責新興市場債券業務的副主管Jean-Charles Sambor表示。 “人民幣可能會面臨一些下行壓力，但不存在巨大的貶值風險，因為他們知道這可能會改變人民幣市場人氣，并誘發更多資本外流。”

人民幣底部

相對其他貿易伙伴，人民幣的韌性正在下降。據彭博模擬的中國外匯交易中心(CFETS)人民幣指數，人民幣過去一周下跌1.6% 。該指數跟蹤人民幣兌24種貨幣組成的一籃子貨幣匯率。

加拿大皇家銀行駐香港的亞洲外匯策略主管Sue Trinh表示，如果與美國的貿易談判取得進展，中國將更有可能為人民幣提供底部支撐，從短期來看， 人民幣的走勢將取決于貿易談判。而長線方面，她認為貶值趨勢還將持續，因為中國經濟在減速，而且中美貨幣政策呈現背離勢頭。

Trinh表示，如果要判斷中國央行是否在采取措施減緩人民幣跌勢，對人民幣中間價的觀察很重要。

一些基本面因素對中國是有利的，例如經常賬戶盈余。隨著A股被納入MSCI國際指數，加之債券通的推出，投資者對中國國內證券市場的興趣正在升溫。

荷蘭合作銀行的Michael Every預計，今年人民幣還會出現溫和貶值，到12月底人民幣兌美元匯率料達到1美元兌6.75元，按周二在岸人民幣兌美元6.556元的收盤價計算，下跌幅度約為3% 。但最近人民幣的跌勢引發了人們對發生更壞情況的擔憂。

前美國財政部官員Brad Setser本周在推特中稱，他擔心“中國打算通過人民幣貶值來抵消美國加征關稅對出口和經濟的影響，而另一方面美元的進一步走強會破壞其他新興市場的穩定。”