記者走訪了多家國有大行、股份制銀行發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前理財產(chǎn)品中備受追捧的仍是保本的結(jié)構(gòu)性存款；而個別股份行甚至出現(xiàn)了三個月、半年、一年期利率倒掛的情況。

一家零售業(yè)務(wù)較強的股份行支行理財銷售人員對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，該行推出的結(jié)構(gòu)性存款只保本不保息，購買3個月期限的年化利率是3.7%，半年期利率3.65%，而一年期利率是3.6%。

期限越長、收益率越低不符合一般銀行理財或存款的設(shè)計規(guī)則，上述銷售人員表示：“結(jié)構(gòu)性存款是為了過渡理財和存款而存在的，以后隨時可能沒有。畢竟市面上‘假結(jié)構(gòu)’居多，所以即便利率低一些，客戶也希望能持有長期一些的產(chǎn)品。”

但結(jié)構(gòu)性存款利率倒掛的原因究竟是不是市場供需造成呢？

“目前半年期的產(chǎn)品覆蓋到年底，銀行有沖存款的需要，加上年底的資金流動性比較緊張，銀行需提早籌備。”一位興業(yè)證券銀行業(yè)分析師表示，“這不是普遍現(xiàn)象，而是這家銀行目前更需要短期資金，這和銀行的流動性敞口、條線流動性管理有關(guān)。從貨幣市場利率看，并沒有倒掛。”

21世紀(jì)經(jīng)濟報道從工商銀行的一個支行網(wǎng)點了解到，本周重點推薦的一款結(jié)構(gòu)性存款，期限為195天，預(yù)期年化收益為2.7%-3.6%，期限為1年的預(yù)期收益率為2.7%-3.7%，并未出現(xiàn)利率倒掛。

在另一家中行網(wǎng)點中，該行理財銷售表示，半年期結(jié)構(gòu)性存款保本保息預(yù)期收益為年化3.55%，一年期保本保息預(yù)期收益3.9%，也未出現(xiàn)利率倒掛。

對于偶然的利率倒掛現(xiàn)象，一位國有行資產(chǎn)負債管理部副總經(jīng)理表示：“銀行預(yù)計資金面未來更加寬松，因此下調(diào)了一年期產(chǎn)品利率。”

“今年央行降準(zhǔn)100個BP，市場有一定的時滯性，因此出現(xiàn)目前在售的中長期產(chǎn)品利率較低的現(xiàn)象。”上述國有行人士補充道。

此外，1年期結(jié)構(gòu)性存款余量之所以不多，上述銀行分析師認為，是因為本來發(fā)行量就不多，可得性不足。雖然資管新規(guī)禁止期限錯配、借短放長，但從理財客戶的偏好看，更傾向于持有中短期、變現(xiàn)能力較強的產(chǎn)品，所以1年期以上產(chǎn)品不好賣。

資管新規(guī)之后，結(jié)構(gòu)性存款由于其保本功能受到市場熱捧。記者采訪的多名理財顧問表示，不少客戶尚未適應(yīng)凈值型理財產(chǎn)品，目前仍是結(jié)構(gòu)性存款賣得最好。有一家國有大行人士甚至表示，此前該行推出一款凈值型理財，竟無人問津。

結(jié)構(gòu)性存款本質(zhì)是銀行表內(nèi)負債，在存款利率基礎(chǔ)上引入了利率、匯率、指數(shù)等衍生品，產(chǎn)品的實際收益率不僅與存款利率掛鉤，還與衍生品的價格波動掛鉤，使存款人有望獲得比一般存款更高的收益。

但市場上大量存在沒有真實交易對手和交易行為，與掛鉤資產(chǎn)波動毫無關(guān)系，最終收益率與預(yù)期收益率完全一致的“假結(jié)構(gòu)性存款”。

銀保監(jiān)會最新發(fā)布的理財細則（征求意見稿）對此祭出一記重錘。征求意見稿要求，衍生產(chǎn)品交易部分要按照衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理，應(yīng)當(dāng)有真實的交易對手和交易行為。同時，商業(yè)銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格。也就是說，掛鉤資產(chǎn)波動毫無關(guān)聯(lián)，或是內(nèi)嵌行權(quán)條件“失真”的期權(quán)，變相高息攬儲的“假結(jié)構(gòu)性存款”將退出市場。此外，銀行同業(yè)負債成本走低，未來結(jié)構(gòu)性存款面臨降溫。

但短期內(nèi)，結(jié)構(gòu)性存款仍勢頭不減。根據(jù)央行上海總部發(fā)布的《2018年7月上海市貨幣信貸運行情況》，當(dāng)月非金融企業(yè)存款大幅減少、個人存款略有減少的情況下，非金融企業(yè)結(jié)構(gòu)性存款增加558.03億元，同比多增384.5億元，個人存款結(jié)構(gòu)性存款增加139.2億元，同比多增119.19億元。