自2014年11月以來，中國一直處于貨幣寬松周期，市場已將寬松流動性環境視為常態。然而，趨勢正在逆轉。在過去幾個星期，中國人民銀行已開始調高利率走廊，并使用窗口指導來抑制過度貸款。伯恩斯坦研究公司預計，由于央行推動金融部門進一步杠桿化，流動性緊縮將是整個2017年的一個關鍵主題。

雖然央行不太可能在短期內調整基準貸款利率，但是伯恩斯坦研究公司推測批發融資利率將上升，并且貨幣供應量在未來幾個月將放緩。為此，伯恩斯坦研究公司對其覆蓋部門進行了調研，總結了新的流動性環境對相關行業產生的影響以及利與弊。

上調當口對行業的影響

銀行：上漲的批發融資利率將對大型國有銀行有利，而這些銀行往往是市場流動性的提供者。在伯恩斯坦研究公司的調研所覆蓋的領域內，對中國郵政儲蓄銀行（1658.HK）和中國農業銀行（1288.HK）很可能助力最強，其次是中國建設銀行（939.HK）。中型銀行將由于過度的銀行間融資緊縮而受到很大影響。交通銀行（3328.HK）、中信銀行（998.HK）和平安銀行（000001.CN）在這種影響之下顯得最為脆弱。值得一提的是，提供貨幣市場基金的金融玩家（如AntFin）很可能將受益于更高的收益。

保險公司：上市保險公司取得凈利益源于三個主要原因。第一，無風險收益率的上升將消除會計賬面盈余的壓力，繼而直接帶來利潤表的改善；第二，應該降低小保險公司銷售的理財產品和高收益壽險的定價競爭；第三，流動性緊縮可能會提高收益率并擴大信用利差，有助于提高投資回報。

工業：不希望看到新的流動性環境產生實質性影響。自2016年第四季度以來制造業的復蘇，動因并不是流動性，而是源于從訂單到資本支出所產生的利潤增長。此外，從抵押貸款向基礎設施的轉變將有利于制造業的持續增長。值得一提的是，挖掘機領域略顯例外，其增長速度預計在下半年逐漸溫和，貨幣供應增長較低。

房地產開發商：流動性緊縮對消費者和開發商的影響符合伯恩斯坦研究公司的預期，這與2017年銷售的整體萎縮也有很大關系。在伯恩斯坦研究公司看來，一些優質參與者擁有強勁的資產負債表和平衡的土地儲備，預計將在今年的調整中獲得更多市場份額。