中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI(China Spot Silver Index)是為了客觀反映中國白銀現(xiàn)貨市場的價(jià)格變動和運(yùn)行狀況，去除主觀因素和虛擬交易層面的影響，為個(gè)人投資者提供白銀投資最直接的參考依據(jù)，為行業(yè)企業(yè)提供白銀現(xiàn)貨生產(chǎn)、采購、銷售、投資、貿(mào)易的客觀標(biāo)準(zhǔn)。中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI由上海華通鉑銀交易市場編制、發(fā)布和維護(hù)。上海華通鉑銀交易市場通過中國白銀網(wǎng)于每個(gè)交易日下午15:00向全球發(fā)布，2012年12月14日為首個(gè)發(fā)布日。

1. 基本目標(biāo)

1.1 適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)對白銀現(xiàn)貨市場的要求，真實(shí)反映白銀現(xiàn)貨價(jià)格變化的情況，根據(jù)價(jià)格走勢情況對未來價(jià)格進(jìn)行預(yù)測，從而為市場分析人員提供科學(xué)的分析工具。

1.2 白銀生產(chǎn)企業(yè)、消費(fèi)企業(yè)和貿(mào)易商可以根據(jù)中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI所反映出來的信息為企業(yè)未來政策的制定提供一定的依據(jù)。當(dāng)中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI持續(xù)上升時(shí)，可能是白銀市場需求過熱的表現(xiàn);當(dāng)中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI持續(xù)下降時(shí)，可能是白銀市場萎縮的信號。企業(yè)應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注價(jià)格指數(shù)所傳遞的信號來作出相應(yīng)的對策。

1.3 價(jià)格波動與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，隨著金融市場的不斷完善，諸如期貨等金融衍生工具引入市場機(jī)制后，企業(yè)可以使用這些工具規(guī)避價(jià)格劇烈波動的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)通過長期關(guān)注中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI走勢和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律，可以提高對金融衍生工具的應(yīng)用的熟練程度，更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或者獲取利潤。

1.4 為廣大白銀投資者提供一個(gè)貼近中國白銀現(xiàn)貨實(shí)際情況并且切實(shí)反映中國白銀現(xiàn)貨實(shí)際價(jià)格走勢和漲跌幅度的指數(shù)工具，滿足投資者獲取中國白銀現(xiàn)貨價(jià)格歷史走勢和最新走勢信息以及研究白銀現(xiàn)貨價(jià)格未來走勢的需求，成為國內(nèi)白銀投資者研究白銀現(xiàn)貨行情的基本工具。

2. 基本原理

2.1 中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI的性質(zhì)。
從不同的角度，可以對統(tǒng)計(jì)指數(shù)進(jìn)行不同的分類。按中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI所反映現(xiàn)象的特征不同，屬于商品價(jià)格指數(shù)范疇，故歸類為質(zhì)量型指數(shù)。由于CSSI是一種商品的價(jià)格指數(shù)，按按所反映現(xiàn)象的范圍不同，歸類為個(gè)體指數(shù)。按所反映對象的對比性質(zhì)不同，歸為動態(tài)指數(shù)，動態(tài)指數(shù)又稱時(shí)間指數(shù)，是將不同時(shí)間上的同類現(xiàn)象進(jìn)行比較的結(jié)果，反映現(xiàn)象在時(shí)間上的變化和程度。由于計(jì)算中各期指數(shù)都是以某一固定時(shí)期作為基數(shù)，因此進(jìn)一步歸類為定基指數(shù)。

2.2 代表性目標(biāo)的選擇。
中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI所指代的白銀為國標(biāo)一號白銀。國標(biāo)一號白銀是指主銀含量達(dá)到99.99%，符合國標(biāo)GB/T 4135-2002中IC-AG99.99標(biāo)準(zhǔn)的白銀。按白銀現(xiàn)貨交易規(guī)模劃分為數(shù)個(gè)樣本層，所選的調(diào)查價(jià)格和交易量均來自這些樣本層。

2.3 權(quán)數(shù)的選擇。
指數(shù)的權(quán)數(shù)是利用加權(quán)指數(shù)法測算指數(shù)時(shí)必須考慮的重要要素，它是權(quán)衡各項(xiàng)代表規(guī)格品指數(shù)化因素的變動對總指數(shù)變動影響作用的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，關(guān)系到指數(shù)的代表性和準(zhǔn)確性。權(quán)數(shù)起著權(quán)衡各項(xiàng)指數(shù)化因素變動重要性的作用，還起到將不能直接相加的代表規(guī)格品的指數(shù)化因素過渡到可相加的媒介作用。中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI的計(jì)算中所用到的權(quán)數(shù)為固定基日權(quán)數(shù)。

2.4 基日的選擇。
中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI是反映價(jià)格變動的相對數(shù)，計(jì)算時(shí)就存在著選擇比較基礎(chǔ)日期(基日)的問題。上海華通鉑銀交易市場綜合考慮實(shí)物白銀現(xiàn)貨近幾年的市場表現(xiàn)，選擇在白銀市場發(fā)展比較穩(wěn)定的時(shí)期適時(shí)推出了中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI。中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI的基日選定為2012年10月26日，即上海華通鉑銀交易市場國內(nèi)白銀現(xiàn)貨定盤價(jià)的首個(gè)發(fā)布日，基日價(jià)格為上海華通鉑銀交易市場國內(nèi)白銀現(xiàn)貨定盤價(jià)的首個(gè)發(fā)布日的國內(nèi)白銀現(xiàn)貨結(jié)算平均價(jià)(6645元/公斤)，根據(jù)中國實(shí)物白銀現(xiàn)貨價(jià)格近十年的歷史漲幅，基日的中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI設(shè)定為1000點(diǎn)。上海華通鉑銀交易市場根據(jù)國際慣例，率先建立國內(nèi)實(shí)物白銀現(xiàn)貨早盤詢價(jià)體制，由華通鉑銀市場主持每天上午9:30到9:40對市場會員企業(yè)進(jìn)行詢價(jià)，確定當(dāng)日上午的實(shí)物白銀現(xiàn)貨定盤價(jià);下午14:30由華通鉑銀市場以定盤價(jià)為參照，結(jié)合當(dāng)天國內(nèi)白銀現(xiàn)貨的實(shí)際交易情況，加權(quán)平均計(jì)算并發(fā)布國內(nèi)白銀現(xiàn)貨結(jié)算平均價(jià)，并據(jù)此結(jié)算平均價(jià)計(jì)算出當(dāng)日的中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI。

2.5 計(jì)算公式的選擇。
統(tǒng)計(jì)指數(shù)編制有多重形式，中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI的編制主要采用加權(quán)綜合指數(shù)法。加權(quán)綜合指數(shù)公式，反映研究對象的動態(tài)演變，分為拉斯貝爾指數(shù)法(拉式指數(shù))、派許指數(shù)法(派氏指數(shù))以及固定權(quán)數(shù)指數(shù)法，本指數(shù)的編制使用了固定權(quán)數(shù)指數(shù)法。

3. 編制方法

3.1 設(shè)計(jì)原則。
上海華通鉑銀交易市場收集并對比了全球類似商品的各種指數(shù)計(jì)算原理和方法，組織了由國內(nèi)行業(yè)專家成立的專門項(xiàng)目組。經(jīng)過研究和測試，保證了抽樣數(shù)據(jù)對統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的補(bǔ)充和衍生，實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)的連續(xù)性、及時(shí)性和可靠性。

3.2 樣本選取方法。
樣本空間是當(dāng)日國內(nèi)各企業(yè)間國標(biāo)一號白銀現(xiàn)貨交易成交價(jià)格。對樣本空間進(jìn)行抽樣分層，按交易規(guī)模劃分為數(shù)個(gè)樣本層。從各樣本層選取固定數(shù)量的企業(yè)作為抽樣樣本，提取其交易日內(nèi)白銀成交量和成交價(jià)格。上海華通鉑銀交易市場根據(jù)實(shí)際情況對樣本企業(yè)的選取進(jìn)行調(diào)整，每年1月對指數(shù)分層標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行修正。

3.3 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
根據(jù)行業(yè)分類和區(qū)域劃分，上海華通鉑銀交易市場為所選擇的每個(gè)樣本設(shè)置信息員，信息員將每個(gè)交日期的交易數(shù)量和價(jià)格上報(bào)給指數(shù)編錄人員。

3.4 權(quán)重確定。
權(quán)重的設(shè)定起到了權(quán)衡各項(xiàng)價(jià)格變動的重要作用，為了準(zhǔn)確的反映價(jià)格的變動，中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI的編制考慮了樣本間各種因素的差異，采取的加權(quán)指數(shù)中的固定權(quán)數(shù)指數(shù)法，發(fā)布日開始使用的權(quán)重為基日的樣本層權(quán)重，基日樣本層權(quán)重按從基日倒推最近一年樣本空間中各層間所有企業(yè)白銀交易絕對量的相對比重進(jìn)行計(jì)算。上海華通鉑銀交易市場每年1月對指數(shù)樣本層權(quán)重進(jìn)行修正。

3.5 指數(shù)計(jì)算。
指數(shù)編錄人員每個(gè)交易日下午將信息員上報(bào)的價(jià)格進(jìn)行匯總、加工和整理，生成中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI，保留至小數(shù)點(diǎn)后兩位，采用四舍五入的計(jì)算規(guī)則。

4. 數(shù)學(xué)模型

根據(jù)以上闡述的原理，上海華通鉑銀交易市場指數(shù)編制項(xiàng)目組設(shè)計(jì)了中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI的數(shù)學(xué)模型，具體如下：

4.1 樣本層中的權(quán)重計(jì)算

5. 發(fā)布方式

中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI由上海華通鉑銀交易市場編制、維護(hù)和發(fā)布。上海華通鉑銀交易市場通過中國白銀網(wǎng)于每個(gè)交易日下午15:00向全球發(fā)布。客戶可查詢中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI歷史數(shù)值、漲跌量、漲跌百分比、圖表等詳細(xì)信息。

6. 應(yīng)用實(shí)務(wù)和現(xiàn)實(shí)意義

6.1 在年度白銀訂貨中的意義。
面對國內(nèi)市場的劇烈波動，很多情況下企業(yè)之間所簽訂的年度合同大多是有量無價(jià)，這就需要在具體執(zhí)行的過程中另行按月協(xié)定價(jià)格，這種方法給簽訂雙方制造了很大不確定性，也降低了合同的嚴(yán)肅性。中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI的推出使合同雙方有了一個(gè)可以共同遵守的價(jià)格參照，從而提高了年度合同的嚴(yán)肅性、公正性和可執(zhí)行性，成為供求雙方穩(wěn)定生產(chǎn)的重要保障。隨著中國白銀市場的不斷完善和中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI的應(yīng)用，白銀現(xiàn)貨供求雙方的年度訂貨工作不但不會消失，反而將越來越重要、務(wù)實(shí)、可行。中國白銀價(jià)格指數(shù)作為一種相對數(shù)，白銀現(xiàn)貨交易者可根據(jù)指數(shù)確定白銀現(xiàn)貨整體價(jià)格的漲跌變化和幅度。

6.2 對白銀現(xiàn)貨進(jìn)出口企業(yè)的意義。
通常在信息比較發(fā)達(dá)的市場，信息是高度對稱的。目前國內(nèi)市場基本可以實(shí)現(xiàn)此功能，但是仍然有很多白銀進(jìn)出口企業(yè)處于信息不對稱的情況。國際中間商通常簽訂長期合同，而中間商可以利用信息優(yōu)勢制定白銀采購政策，比較成熟的國際進(jìn)出口企業(yè)近年來均采用價(jià)格指數(shù)進(jìn)行交易，簽訂長期合同，中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI對白銀現(xiàn)貨進(jìn)出口企業(yè)及時(shí)獲取正確信息并簽訂合同具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

6.3 對中間商的意義。
中間商是一個(gè)完善的市場中不可或缺的環(huán)節(jié)，中間商能否長期保持良好的經(jīng)營狀態(tài)，關(guān)鍵因素就是能否始終保持對市場的準(zhǔn)確判斷，隨著中國白銀現(xiàn)貨市場及交通、信息的快速發(fā)展，靠過去憑感覺、憑經(jīng)驗(yàn)的貿(mào)易方式已經(jīng)不能解決問題。中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI為中間商提供了價(jià)格變化和趨勢的分析工具和方法，使中間商始終把握有利時(shí)機(jī)。

6.4 加工增值企業(yè)。
近年來，包括電工合金企業(yè)和首飾品加工企業(yè)在內(nèi)的大多數(shù)白銀加工企業(yè)，其盈利和虧損主要取決于其庫存情況，這種有意無意的庫存行為使一大批企業(yè)獲取暴利的同時(shí)也使另一些企業(yè)陷入虧損，單一加工企業(yè)又不可能擁有能夠滿足分析用途的信息系統(tǒng)和信息工具，中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI的推出從根本上解決了這一難題，加工企業(yè)可根據(jù)中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI的走勢預(yù)估白銀現(xiàn)貨的未來走勢，并綜合運(yùn)用金融衍生工具，通過套保等方式規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

6.5 白銀生產(chǎn)企業(yè)。
白銀生產(chǎn)和冶煉企業(yè)由于其自身經(jīng)營特性，調(diào)整價(jià)格的能力相比中間商通常會比較遲緩，往往中間商已經(jīng)根據(jù)市場獲利或解套之后，白銀生產(chǎn)企業(yè)才開始調(diào)整價(jià)格。中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI的推出，不近可以使白銀生產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)貨價(jià)格與市場同步，甚至提前朝有利的方向作出調(diào)整，而且可以據(jù)此有目的地增減和調(diào)整企業(yè)庫存量，合理安排生產(chǎn)。

6.6 白銀投資者。
隨著中國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，白銀作為收藏品和投資品的價(jià)值日益體現(xiàn)，投資者關(guān)注的實(shí)物白銀投資產(chǎn)品有投資銀條和紀(jì)念銀幣等。長久以來，一直缺少一個(gè)貼近中國白銀現(xiàn)貨實(shí)際情況并且切實(shí)反映中國白銀現(xiàn)貨實(shí)際價(jià)格走勢和漲跌幅度的指數(shù)工具。中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI的推出，滿足了廣大投資者獲取中國白銀現(xiàn)貨價(jià)格歷史走勢和最新走勢信息以及研究白銀現(xiàn)貨價(jià)格未來走勢的需求。中國白銀現(xiàn)貨指數(shù)CSSI將成為國內(nèi)白銀投資者研究現(xiàn)貨行情的基本工具。

（撰稿人：侯文斌）