首先需要更正一點，對于余額寶這種貨幣基金不應該稱之為擠兌，大規模集中贖回更為準確。余額寶目前內嵌的基金基本全部跌破3%，天弘余額寶已經長期盤桓在2.5%左右，目前的情況大家也看到了，沒有發生大規模的贖回，但是規模的增速已經放緩了不少，市場流動性相比往年充足，債市由熊轉牛，貨幣基金的吸引力確實在下降，做為理財工具來說，余額寶的性價比已經非常低了，當收益率足夠低的時候，是會引起大規模的贖回的，但目前只能說不算足夠低，也許跌破2%的時候，余額寶將會喪失吸引力。

接下來我們就說一下余額寶大規模贖回會不會發生

答案是理論上根本發生不了大規模贖回，但實際上已經發生過類似的事情，只是基金公司硬扛過去了。

大部分的基金公司在貨幣基金合同條款中都會大額贖回做出了規定，大概內容是這樣：

基金管理人可以根據市場情況，調整合同約定的申購金額和贖回的份額，在做出調整前必須提前3個工作日在指定媒體上刊登公告并向銀保監會報備。

所以理論上，基金公司可以在發現苗頭的初期動用限制條款來阻止大規模贖回，并且是合理合法的。

這是理論上的結論，實際上鮮少有公司敢這么做，因為這是飲鴆止渴，表面上暫時阻止了，實際上會引發投資者的擔憂，加劇贖回，只是期限可能拉長了，到頭來還要清盤死掉，甚至會波及該基金公司的其他基金，所以沒人敢這么做。

我們在深層次的說一下基金發生大規模贖回的過程

貨幣基金的投資者主要是兩類，第一是機構投資者，第二是個人投資者。個人投資者關注貨幣基金主要是趨利性，機構投資者則更敏感，他們關注的是基金偏離度。

當一只基金的基金偏離度出現負偏離，并且負偏離程度比較嚴重時就會引起機構投資者的關注，機構投資者會首先暫時考慮退出，緊接著就會市場反應就會引發個人投資者的退出，在之前錢荒的時候發生過類似的現象，某些機構投資者占比較高的貨幣基金規模偏離度高達100%，規模短時間大幅度縮水，幅度達到70%，無論是大基金公司還是小基金公司，未曾聽聞有人動用限制條款。

最終總結：余額寶的投資者多以個人投資者為主，占比99%以上，他們最關注的是收益率，當收益率跌破心理防線的時候，必然會引發大規模的贖回，而像天弘基金這種大牌的基金公司，多半也會硬扛過去。