最近幾十年間，美元在行使全球儲備貨幣和通用貨幣雙重角色過程中，美債投資品也成為全球各央行的核心美元資產儲備，各央行投資一定數量的美債，有助于規避美元加息周期時的美元荒。不過，這都是建立在美元擁有良好信用背書基礎上的，一旦美元信用呈現出下滑態勢，一些經濟體則可能出現新的貨幣資產儲備方案。

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以俄羅斯經濟為例，該國曾在很長一段時間是美國十大外國債權人之一，但根據美國財政部最近兩次公布的國際資本流動報告，俄羅斯已于今年5月和6月連續兩個月沒有出現在美債持有者名單之中，據美國金融網站zerohedge報道，根據相關規則，一旦持有者的美債金額低于300億美元，將不會出現在報告的名單上。截至今年6月，俄羅斯持有美債的規模保持在149億美元，近乎于清倉式減持美債，創下逾十年低位。要知道，早在2010年，俄羅斯累計持有美債金額達到1763億美元。也就是說，俄羅斯經濟對美元越來越不感冒。俄羅斯央行行長Elvira Nabiullina對此表示，減持美債主要是對包括金融、經濟等風險在內的各種風險進行系統評估的結果。

據路透社報道，早在今年4月中旬，俄羅斯副外長Sergei Ryabkov就曾表示，俄羅斯正在就美國濫用美元國際儲備貨幣地位一事進行討論。我們再結合5月和6月俄羅斯超大規模減持美債的跡象，不難發現，俄羅斯已從美元地位被濫用的討論階段，升級為實質拋棄美元和美元資產的階段。另據俄羅斯《莫斯科時報》等媒體本周報道，俄羅斯外長謝爾蓋·拉夫羅夫在記者會上稱，“我相信，對美元全球儲備貨幣作用的嚴重濫用，總有一天會導致其地位的削弱和最終消亡。”克里姆林宮8月13日表示，俄羅斯偏好使用本國貨幣而非美元，與所有國家進行雙邊貿易，但在落實這個構想前，必須詳盡籌備。也就是說，俄羅斯或即將提出非美元貨幣的全球構想。

值得注意的是，據俄新社報道，據世界銀行公布數據，俄羅斯2017年國內生產總值(GDP)達1.58萬億美元，世界排名從第十二位上升至第十一位。分析認為，或正是由于俄羅斯近年在非美元貨幣上的深度布局，使其對外經貿合作增加，拉動了本國經濟。比如，俄羅斯已經在向中國出口原油過程中創立了無美元化的石油交易環境，中俄兩國央行早在四年前就簽署貨幣互換協議。而數據顯示，人民幣在俄對中國出口收入結算中所占比例上升至15%，3年前這一比例還不到5% ，而俄羅斯已連接多月成為中國市場最大原油供應商也可以說明問題。

或是捕捉到了俄羅斯經濟的商機和賺錢空間，亦如億萬富翁投資人吉姆-羅杰斯(Jim Rogers)去年就提出了抄底俄羅斯經濟的理念，羅杰斯曾表示，“未來俄羅斯經濟向上的空間非常大。中東經濟的不穩定因素，對俄羅斯和俄羅斯石油將更為有利，這可能會增加俄羅斯的石油和天然氣的出口。”有分析認為，隨著俄羅斯石油和天然氣出口的進一步加大，其與多國采用雙方本幣結算的概率也越來越高。比如，俄外長謝爾蓋·拉夫羅夫近日稱，“美元扮演的全球貨幣角色逐漸式微，俄羅斯正不斷探索利用本國貨幣結算與土耳其及其他國家的雙邊貿易。”

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值得一提的是，盡管俄羅斯經濟面臨著來自于美元的金融限制，但如羅杰斯的觀點一樣，全球投資者對俄羅斯債券的投資熱度也并沒有因美元的阻礙而減少。比如，據彭博報道，俄羅斯在3月的一天發售的歐元債券的申購規模達到了67億美元。這是俄羅斯債務融資需求十分強勁的表現。據俄羅斯央行統計，截至2018年初，非本土投資者在俄羅斯購買歐債150.99億美元（8697億盧布），相當于歐債總額的38%。值得玩味的是，據俄羅斯衛星通訊社報道，在俄羅斯國債持有者名單分布中，根據俄羅斯分析信用評級機構(ARCA) 的專家的估算稱，美國投資者持有8%的俄羅斯國債，總額7190億盧布。這與俄羅斯近期近乎清倉式減持美債呈現出冰火兩重天的景象。而通過以下數據對比，更加驚人的是，美國或是俄債排名很靠前的國外債權人。

截至2018年年初，66%的俄羅斯國債持有者為俄羅斯人（5.9萬億盧布），7%由盧森堡投資者持有（6060億盧布），1.4%由挪威投資者持有（1300億盧布），英國、丹麥、意大利、德國和其他歐盟國家投資者共持有4.6%（3829億盧布）。瑞士投資者持有532億盧布俄羅斯國債，加拿大投資者持有477億盧布，日本投資者持有465億盧布。還有13%的國債持有者不詳。（完）