公開(kāi)市場(chǎng)凈投放2400億，回購(gòu)拆借利率回升，存單發(fā)行利率小幅走高

上周債券市場(chǎng)經(jīng)歷了“超級(jí)周”，內(nèi)有5月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，外有6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。隨著數(shù)據(jù)稍顯弱勢(shì)以及央行并未跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息，債券市場(chǎng)做多情緒再起，長(zhǎng)端收益率均出現(xiàn)5bp左右的下行。

如果我們回顧今年年初至上周的債券市場(chǎng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)了許多不確定事件，主要包括以下三個(gè)方面：第一，中美貿(mào)易摩擦；第二，央行降準(zhǔn)等操作使得市場(chǎng)對(duì)政策理解分歧較大；第三，金融監(jiān)管政策不斷落地過(guò)程中銀行如何應(yīng)對(duì)存在的變數(shù)。不可否認(rèn)的是，對(duì)于交易能力較強(qiáng)的投資者，如果把握住每一次不確定性帶來(lái)的市場(chǎng)變化，一定會(huì)獲得非?？捎^的收益。但同時(shí)，如果我們發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)，在未發(fā)生逆轉(zhuǎn)之前不改變投資策略，最終收益也不一定會(huì)很差。例如，如果我們從年初就持有10年期國(guó)開(kāi)債170215，到目前半年的累計(jì)收益將高達(dá)4.5%，即使在4月初信號(hào)更加明顯的時(shí)機(jī)買(mǎi)入該支國(guó)開(kāi)債，到目前的不到一個(gè)季度的累計(jì)收益也將有2.4%，依然不失為一個(gè)有效的投資策略。

存單發(fā)行量小幅走高，由6565億升至6856億；償還量從7192億下滑到6156億元。受償還量下滑的影響，存單凈融資額由負(fù)轉(zhuǎn)正，由-627億元回升至700億元。下周存單有5536億到期，值得關(guān)注。