銀行貸款的放貸條件一直較苛刻。根據(jù)《商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款的發(fā)放要求來(lái)看，商業(yè)銀行必須滿足四證齊全，項(xiàng)目資本金比例不低于35%的條件。土地儲(chǔ)備貸款的發(fā)放也不得出現(xiàn)嚴(yán)重的資本金不足情況。

而由于非標(biāo)收緊，小型房企更難及時(shí)獲得銀行貸款或海外發(fā)債的補(bǔ)充，資金壓力驟升。我們按照房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模由大到小排序，將其分為兩類，一類是資產(chǎn)規(guī)模在前50%的，一類為后50%。

我們發(fā)現(xiàn)2017年這兩類企業(yè)的籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量同比增速走勢(shì)開(kāi)始分化，資產(chǎn)規(guī)模在前50%的企業(yè)18Q1籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量仍在改善，而后50%的企業(yè)從17Q2開(kāi)始就已經(jīng)為負(fù)值。

伴隨著金融去杠桿的推進(jìn)，非標(biāo)規(guī)模受擠，資金從表外回歸表內(nèi)，對(duì)于大型房企而言，能從銀行獲得更多的資金支持，且海外發(fā)債較方便，但對(duì)于小型房企而言，經(jīng)營(yíng)、負(fù)債等情況都相對(duì)較差，在獲取傳統(tǒng)的銀行貸款時(shí)更容易遭受歧視，資金可得性差。

這兩類企業(yè)的短期償債能力也出現(xiàn)一定分化，我們以貨幣資金/（短期借款+一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債）來(lái)反映企業(yè)現(xiàn)金對(duì)短期債務(wù)的覆蓋能力，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模在前50%的企業(yè)變動(dòng)幅度較小，然而后50%的企業(yè)該指標(biāo)下降幅度較大，且下降趨勢(shì)從17Q2就開(kāi)始，那么這之后的話，很多的問(wèn)題更是有些嚴(yán)重了。