我們在上一期報告《從兩個典型時間段轉(zhuǎn)債與正股價格的分化看轉(zhuǎn)債影響因素》中推薦關(guān)注的特一轉(zhuǎn)債、永東轉(zhuǎn)債、江銀轉(zhuǎn)債，自推薦以來分別上漲2.7%，1.6%，-2.9%，而同期上證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.6%。此外，江銀轉(zhuǎn)債的下跌與銀行股整體表現(xiàn)較弱也有一定的關(guān)系。

而對于轉(zhuǎn)股溢價率來說，盡管在走勢上可能會與轉(zhuǎn)債價格產(chǎn)生背離，但正如前文所分析的一樣，這往往發(fā)生在轉(zhuǎn)股溢價率的絕對值較高的時間段，股市上漲幅度顯著大于轉(zhuǎn)債價格上漲幅度，出現(xiàn)高轉(zhuǎn)債價格與相對低的轉(zhuǎn)股溢價率組合；當(dāng)轉(zhuǎn)股溢價率絕對值較低時，其與轉(zhuǎn)債價格的負相關(guān)性會有所減弱。同時，對于轉(zhuǎn)股價下修對于轉(zhuǎn)債的影響，也可以參考轉(zhuǎn)股溢價率，轉(zhuǎn)股價下修+轉(zhuǎn)股溢價率下降的組合會使得轉(zhuǎn)股價下修對于轉(zhuǎn)債的利好更加確定。綜上分析，當(dāng)轉(zhuǎn)股溢價率和純債溢價率均在低點的時候依然是一個可以考慮配置轉(zhuǎn)債的時點。

按照先前的四象限分類方法，我們用現(xiàn)存轉(zhuǎn)債在3月16日的轉(zhuǎn)股溢價率和純債溢價率的平均值作為劃分界限，對轉(zhuǎn)債進行劃分并在下表進行了總結(jié)。總體來看，當(dāng)前市場上轉(zhuǎn)股溢價率低而純債溢價率高的轉(zhuǎn)債占比較多，在40%左右；轉(zhuǎn)股溢價率和純債溢價率都低的轉(zhuǎn)債占到34.5%；轉(zhuǎn)股溢價率高而純債溢價率低的轉(zhuǎn)債，占到25.5%，后面的就是最為關(guān)鍵的地方了。