春節(jié)之后，債券市場(chǎng)情緒出現(xiàn)明顯回暖，10年期國(guó)債下行幅度在5bp左右，10年期國(guó)開下行幅度在10bp左右，我們認(rèn)為主要基于如下幾點(diǎn)原因：

到了3月份，以上三個(gè)指標(biāo)改善的持續(xù)性有待觀察：比如同業(yè)存單利率已經(jīng)有所反彈，隨著利率債供給增加銀行參與債市的熱情能否持續(xù)也存在疑問，只有社融收斂速度我們認(rèn)為會(huì)隨著金融監(jiān)管的影響從銀行負(fù)債端逐漸發(fā)酵到資產(chǎn)端，仍將向有利于債券利率下行的方向發(fā)展。

利率品一周回顧：市場(chǎng)持續(xù)回暖，存單價(jià)格量?jī)r(jià)齊升值得關(guān)注二級(jí)收益率繼續(xù)回落。在各種利空擔(dān)憂落空的推動(dòng)下，節(jié)后債券收益率持續(xù)逐步回落，上周主要品種主要期限的利率債收益率呈現(xiàn)不同程度的下降趨勢(shì)。公開市場(chǎng)保持凈投放，存單量?jī)r(jià)齊升也是當(dāng)前這樣的一個(gè)情況的最為直接的體現(xiàn)了，難道說不是么？

總結(jié)以上分析，我們認(rèn)為進(jìn)入3月份之后，市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)依然無法消除，但同時(shí)樂觀的因素也正在逐步浮現(xiàn)，只是持續(xù)性需要繼續(xù)觀察。考慮到兩會(huì)前后是信息密集發(fā)布期，不確定性稍大，在具體操作上，我們認(rèn)為仍然不宜過于激進(jìn)，建議配置型機(jī)構(gòu)可繼續(xù)配置，而交易性機(jī)構(gòu)仍然以票息價(jià)值為主，不必過早博取資本利得，等待兩會(huì)對(duì)于監(jiān)管的定調(diào)、利率債供給節(jié)奏加快后等不確定性落地后，再觀察趨勢(shì)性機(jī)會(huì)是否出現(xiàn)。